周期股行情有哪些机会？听听公私募大佬怎么说

文|证券时报

3月6日讯，两会召开之际，李克强总理的政府工作报告中明确指出，今年去产能将是工作重点，准备再度缩减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。另一方面，基础建设投资仍有看点，今年计划完成铁路建设投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元。元旦以来，周期股已经出现一波行情，根据统计，截至3月3日，2017年以来涨幅居前的多为周期股板块，制造业中多个子版块涨幅超过10%，建筑业也同样涨幅居前，不少基金经理表示，在年初就已经判断周期股将会是2017年增长最具确定性的板块。

然而随着春节后A股市场反弹，周期股的震荡局面不断加剧，从2月27日开始，家具制造业、仪器仪表制造业、建筑装饰等行业跌幅超过5%，黑色金属、房地产等板块也均下跌逾2%。

政府工作报告定调今年经济方向之后，周期股将怎么走?本期中国基金报邀请到了八位对周期股颇有研究的公私募机构的基金经理，他们普遍认为，在供给侧改革的大背景下，周期股仍有一定空间，但具体看好的板块各不相同。

这八位基金经理分别是博时基金宏观策略部基金经理刘思甸、华宝兴业基金国内投资部副总经理蔡目荣、汇丰晋信大盘股票型基金经理丘栋荣、光大保德信优势配置基金经理王维诚、嘉合基金权益投资一部投资经理骆海涛、添富国企创新增长基金经理李威 、鼎锋资产研究主管张齐嘉、重阳投资基金经理王明聪。

周期复苏供给侧改革推动上涨

博时基金宏观策略部基金经理刘思甸认为，应分多个角度分析，推动开年周期股上涨的有以下几个因素：第一，投资者认为货币政策偏紧的走势，并不会影响到信贷投放，也不会影响到实体经济;第二，市场认为基础设施建设会维持相当高的景气度;第三，去年煤炭从年初开始的供给侧行情，催发了新一年投资者关于类似行情在相关行业(建材等)大幅度推进的想象;第四，市场认为(一部分较好的)微观数据证明经济需求较佳;第五，市场认为三四线城市的销售和新开工、投资会支撑房地产销售和投资的景气。

刘思甸认为，实际上还有其他的原因，如新疆板块的爆发，资金推动的痕迹就很明显。另外，从2016年开始，市场对经济的中长期增速预期更为乐观，该预期在当前发展到认为当前情况可比照2003年“产能周期”的开始。他认为，中长期增速预期的抬头，有事实的支持。但能与2003年相似的“产能周期”并没有出现。另外，结合美国的特朗普大兴基建的推动，商品的价格也提供了支持。

华宝兴业国内投资部副总经理蔡目荣认为，供给侧改革推动了本轮周期股的复苏。本轮周期股行情始于2016年，是几个因素叠加影响所致。其中重要的一个因素是供给端收缩。由于连续四五年经济下滑导致周期品行业景气不断下滑，企业盈利大幅下滑，甚至大幅亏损，导致一部分行业产能投资不断收缩，有些劣势产能也逐步退出，行业产能端出现收缩;同时2016年政府开始推进供给侧改革，对部分行业产能和产量进行了压缩，优化了相关周期行业供需结构。另外需求端从2016年以来也持续出现好转势头。供给收缩以及需求好转带动了部分周期品行业产品价格上涨，增加了市场对周期品行业的关注度。

重阳投资基金经理王明聪也认为，这轮周期股的上涨是行业周期性调整和供给侧改革共振的结果。周期股在经历长期的低迷之后，行业自身已经有了很大的调整，部分小型公司已经退出行业，另外，总需求在经历数年的下行之后出现了周期性的反弹，这一点是超预期的，这是第一个因素，可称之为周期性的回升。在此基础之上，始于2016年的供给侧改革进一步限制了周期性行业的产能释放，从而导致这轮周期股上涨能够维持长达一年的时间。

嘉合基金权益投资一部投资经理骆海涛认为，上涨原因简单概括就是“否极泰来”。先说“否极”。从2010年到2015底， 几乎所有类别大宗商品价格都经历了长期下跌趋势，大宗商品上中下游产业链经历了严酷的市场萎缩，财务亏损，资本退出等情况。行业的生存环境随着长时间的产能出清开始触底反弹，这时候如果有明显的边际改善，无论来自需求端还是供给侧， 商品价格反弹往往会超预期从而大幅度改善企业盈利状况。

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