投资者慎对“春季躁动”行情 躁动过后当怀敬畏！

文|智友汇福

3月3日讯，进入3月份，根据以往经验，市场大概率会以震荡调整为主。但由于国企改革和“一带一路”等主题事件的催化因素增多，市场仍有望局部活跃。此外，季报业绩超预期也是近期最为确定的投资方向。

投资者慎对“春季躁动”行情，躁动过后当怀敬畏！

进入3月份，根据以往经验，市场大概率会以震荡调整为主。但由于国企改革和“一带一路”等主题事件的催化因素增多，市场仍有望局部活跃。此外，季报业绩超预期也是近期最为确定的投资方向。

2003年和2011年的一季度都在复苏预期下出现“春季躁动”，但二、三季度的股市都出现下跌。如果今年与2011年相似，那么二季度以后要当心通胀压力有可能会超预期，这对A股市场是不利的;如果今年与2003年相似，那么二季度以后虽然经济复苏程度可能较好，但是又要担心资金跟不上，再结合“金融去杠杆”的大环境，就极有可能会导致流动性的紧张，对A股市场也不太有利。

不过，面对典型的“春季躁动”行情，机构人士提醒，市场缺乏持续的投资主线，热点较为散乱，在配置方向上需对周期狂欢保持清醒，同时关注一些“人少”的地方，比如新能源汽车、苹果产业链、科技股龙头公司等。

在布局方向上，把握每个行业的龙头标的是当前市场分歧最小的方向，相关标的业绩最确定，但也是“人最多的”方向，机构持仓相对集中，防御属性重于进攻;同时，部分优质的成长龙头公司，估值逐渐合理，需要进行积极调研的准备。

【躁动过后当怀敬畏】

2017年前两个月的市场表现不错，也基本印证了“春季躁动”的逻辑。不过股票市场不是线性的，很多时候我们需要反过来想。当前至少有三个理由表明我们可能已经到了反过来想的时候了：

其一，自2015年下跌之来，A股市场运行的一个显著特征就是“慢涨急跌”。而在涨的阶段，时间长度大多是两个月左右。这一轮反弹行情如果从去年底算起，到目前为止也已持续了两个多月，符合“慢涨”的时间长度。

其二，“春季躁动”主要是基于政策预期，若政策不及预期，市场就面临调整可能;若政策符合预期，在相关主题投资“靴子落地”后调整亦是难免。目前政策验证期即将来临，市场亦处在“春季躁动”逻辑窗口期逐渐走向关闭的前夕。

其三，年初以来周期类板块表现突出，意味着年初以来的市场存在明显的周期逻辑，不过这个逻辑基础并不牢固。虽然去年PPI上涨是很多周期品价格上涨的结果，但背后的驱动力量主要在供给端，而不在需求端，中下游成本压力能否转嫁出去是很大的问题。继续把投资逻辑建立在周期之上，市场难免不会进行反思。

因此，在当前时点我们不排除成长性板块可能会出现补涨躁动，但进入3月份后，我们对市场应当越来越心怀敬畏。配置方面，建议关注三个板块：第一个是国防军工板块;第二个是银行板块;第三个是电力板块。

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