分级基金规模持续缩水 结构性行情难把握

文|证券时报 王瑞

3月1日讯，分级基金规模缩水的趋势仍在持续——不到一个月的时间里，在二级市场交易的分级基金份额流出了60亿份。未来，分级基金可能出现强者恒大、小者消失的局面。

Wind数据显示，截至2月27日，分级A类份额和B类份额共计286只基金，份额合计为1453.13亿份，与1月份的最后一个交易日(1月26日)的1513.54亿份相比，净流出了60.41亿份。其中，22只分级基金出现了资金净流入，另外261只分级基金均表现为净流出。在净流出的分级基金中，有不少基金的份额在不到一个月的时间里蒸发超过10%。

在整体缩水的趋势下，依然有不少分级基金受益于行情表现，被投资者追逐。证券、银行、保险、一带一路概念等分级基金普遍体现为资金的净流入，招商中证证券分级A份额和B份额各流入将近6亿份，鹏华中证银行分级两类份额分别净流入5884万份、富国证券分级两类份额流入2122万份。

2015年8月份证监会暂停了分级基金的审批，随后，关于分级基金的各项监管逐步收紧，包括分级基金投资门槛提高至证券类资产合计不低于30万元。更为重要的是，投资者在上一轮牛市结束后，杠杆的分级基金下跌幅度远超指数，分级基金是带有杠杆特性的复杂金融产品，投资风险较高，前期有些中小投资者对分级基金产品运作机制及其风险缺乏了解，盲目买入而蒙受了损失。

根据2016年半年报，账户资产在30万元以上的持有分级B的客户约3000户，占比约22%。满足投资条件者较少，也是造成投资者离市的重要原因。

在143只分级基金中，有26只规模在5000万元以下，8只基金的规模少于2000万元，其中10只成立于2015年。根据监管要求，资产净值规模持续低于5000万元的分级基金，基金管理人必须按照规定要求向监管层报告并提交解决方案。面对这种情况，基金公司要么选择强撑，要么选择转型或者清盘。

Wind数据显示，2016年基金清盘数为18只，分级基金占10只。进入今年，已经有2只分级基金向证监会申请转型为普通的指数型基金，跟踪原来的指数，不再进行分级，并已于2月首周获得证监会受理。

随着市场震荡上行，B类份额的溢价率在持续回升，但是谈到其中的套利机会，业内人士还是较为谨慎，认为B类的投资机会和标的指数的关系很大，现在市场有局部性的热点，持续性还需要仔细甄别，因此，不能再用牛市的思路去投资分级基金，需谨慎对待。此外，还要考虑流动性的问题，同时分级基金是在萎缩的，未来小的品种可能会逐渐消失，而大的分级基金规模可能会越来越大。

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