A股三连阳 保险股估值待修复

2月27日讯，上周大盘震荡走高，周一至周三，上证综指在成交量配合下收出三连阳。上证综指报收3253.43点，全周涨1.60%;深证指数上周报收报收10443.73点，涨2.41%；创业板指报收1938.44点，上涨2.95%。沪市上周成交11693亿元，小幅萎缩;深市成交13253亿元，较前一周放大9%。

板块轮动特征明显

上周一至周三，上证综指在成交量配合下收出三连阳，上周四在创出3264.08点年内新高后维持强势整理；在沪指带动下，前期走势相对较弱的创业板逐步走强，创业板指上周五创出1939.39点近期新高。

面对震荡走高的市场，券商分析人士指出，上证综指在连续创出阶段新高后有进入整固的要求，从上周五大幅萎缩的成交量看，部分资金正在回流深市。短期看，上证综指大幅下跌的空间并不大，调整更可能以缩量拉锯的形式展开。本周创业板很可能在主板调整之际有良好表现。

上周大盘虽然震荡走高，但板块轮动依然较快，次新股分化加大。之前大涨的次新银行股上周初还有所表现，随后便出现大幅调整。食品饮料、家用电器、交通运输、建筑装饰本周强势特征明显。食品饮料中贵州茅台股价创历史新高，带动一、二线白酒股上涨;家电股中老板电器也创出历史新高；建材板块本周冲高后出现整体调整，周三还是涨幅居前，周四水泥股跌幅居前，其中龙头股福建水泥成为风向标。次新股安正时尚上周一至周四涨停，上周五大跌7.90%；百合花上周五涨停；易明医药上周四、周五涨停。

保险股涨跌互现

上周保险股表现波澜不惊，涨跌互现。A股市场新华保险(601336.SH)收于45.20元，周跌1.55%；中国平安(601318.SH)收于36.56元，周涨0.83%;中国太保(601601.SH)收于27.58元，周跌0.29%；中国人寿(601628.SH)收26.12元，周跌1.69%。

港股方面，恒生指数上周五收市报23965.7点，全周跌68.04点，周跌幅0.28%。中国人寿(2628.HK)收于24.35港元，周涨0.21%；中国平安(2318.HK)收于42.15港元，周涨0.12%；中国太保(2601.HK)收于29.25港元，周涨0.17%；新华保险(1336.HK)收于39.10港元，周跌2.37%；中国太平(0966.HK)收于18.54港元，周跌0.75%；中国人保集团(1339.HK)收于3.22港元，周涨0.31%；中国财险(2328.HK)收于12.00港元，周跌2.28%。中国再保险(1508.HK)收于1.85港元，全周涨0.00%。

保险股尚待估值修复

2016年保险的原保费收入保持着较高的增长速度，但2016年年中对于中短存续期理财型保险的监管收紧以及2016年保险资金投资收益率的下降，都会在一定程度上影响2017年寿险保费收入的增长速度。对上市险企而言，中短存续期理财型保险的监管收紧并未对它们的保费收入产生较大影响。上市大型保险公司在保持市场份额的基础上，积极进行渠道优化，个险代理人数量和产能的增加为保险行业在未来几年的持续性发展打下了基础。

从保险业的基本面来看，虽然行业面临调整压力，但上市公司的潜力普遍被券商分析师看好。华泰证券分析师表示，2016年下半年以来，监管层从投资端、负债端、股权结构上多次出台政策加强险资监管，引导险资回归保障与价值属性。此类政策将促使激进险企调整转型，而大型上市险企一直坚持价值为导向的经营思路，并不会受到负面影响，反而更能在行业整顿中抓紧时机加速发展。

市场分析人士认为，2016年10月下旬开始的利率上行能显著改善利差预期，提升保险公司未来利润。四大上市险企2016年保费端提质增量，死差、费差贡献加大，新业务价值增速创新高。2017年开门红产品下调预定利率降低成本，而投资端债券利率的抬升和权益投资回暖将进一步确保利差的稳定增加。利率上行对此预期的打破必然会提升保险股的估值水平，目前股价对应中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险2017P/EV分别1.01、0.91、0.92和1.00倍，均处于历史低位。（文／中国保险报）

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