别忽视京东“白拿”被监管“点名”的另一信号

文 | 芳华

2月21日讯，京东又惹事儿了。

事情的起因是京东的一个金融产品被下架，这个产品的名字叫“白拿”。

所谓 “京东白拿”，就是你看中一款商品，可以不用购买，而是购买相对应的定期理财产品，就能白拿回你看中的该商品，理财产品到期后还能拿回本金。

“京东白拿”整个过程大概是这样的：

1、消费者看中京东的一款商品，然后购买了相对应的理财产品，当然投资期和产品金额京东都是算好的，不能由消费者自己说了算。

2、白拿消费者收到自己看中的白拿商品，自然非常高兴，高兴之余，可能再选择第二个、第三个白拿商品，京东的生意大好。

3、然后，京东集合了消费者的理财款，购买了广金中心管理发行的“京穗月月盈七号理财计划二”，这个产品应该是有私募嫌疑。

4、当然此时京东并没有收到该款理财产品的收益，所以要垫付消费者白拿的商品，他还得要有一笔资金，这笔资金京东是向某个信托机构贷款的，此笔贷款的本金和利息，京东是要用理财产品的收益来偿付的。

创新与监管的一次碰撞

然而，2月17日下午，微博实名认证财经博主曹山石爆料了一份爆料了一份央行互联网金融风险整治办公室的《关于商请京东“白拿”业务定性的函》(下称《函件》)(目前已经删除)，函件指出，对京东“白拿”业务进行初步研究分析，决定将其纳入互联网开展资产管理及跨界从事金融业务风险专项整治中。

在对于京东“白拿”业务问题报告中，还明确指出“广交所涉嫌未经核准擅自公开发行证券”。触犯了《证券法》第10条，同时，此前国务院在2011年和2012年分别下发了38号和37号文，明确规定除依法设立或获批的交易场所外，任何交易场所均不得将任何权益拆分为等份额发行。上述两大文件成为各类金融平台与地方金融资产交易所合作过程中明确树立的“隔断板”。

虽然京东金融方面表示未收到该文件，但业内对京东“白拿”这一产品的争议依旧存在。主要的争议在于：公开发行的是私募产品还是理财产品?相关产品的资金流向了哪里?

对于京东“白拿”隐藏的风险，业内人士认为，京东“白拿”是典型的互联网金融平台与地方金交所合作的拆分产品。虽然不同平台接入金交所拆分产品具有不一样的风险点，但是其潜在风险不可忽视。

值得注意的是，目前京东“白拿”已于1月初下线，而京东金融也表示一直积极与监管层沟通，因而对待京东“白拿”相关涉嫌违规的问题尚待监管层定性。这无疑是互联网公司创新与监管的一次碰撞。

消费金融产品可以创新，但别踩雷

京东金融早就成为京东集团的重点业务之一，近几个月更是传出了私有化已经被提上议程。

就在白拿风波发生的前一周，2月10日，京东集团CEO刘强东还在2017开年大会上发表演讲时指出，京东金融将会进入证券、征信、银行等领域，还将申请保险牌照，并提出了2020年京东金融有望成为全球金融科技公司TOP3。目标刚明确，就踩到了雷，京东也是一头雾水。

尽管京东的这个产品叫白拿，但是实际上它不是白拿;这个提前的结算的钱并不是京东金融出的，而是一家信托公司做的借款;在这个闭环交易过程当中，钱始终都是以金融京东平台为中心进行流转。

看起来很美，但京东白拿其实是一个很复杂，并且有相当风险的项目。最重要的一点，如果其中涉及的理财产品违约了，就像蚂蚁招财宝上的私募债一样，就会发生这样的后果：用户投入的理财资金血本无归，信托公司放出去的贷款完全无法收回。

近几年，京东一直在利用电商平台与数据优势打造自己的金融帝国。但是，2C端的业务越来越不容易。先是京东白条与蚂蚁花呗相比一直不温不火。现在，又出现了京东白拿风波，面对行业监管的不确定性，重新推出之日还不好说。目前全国各地的金交所归各地省政府管理，并不归一行三会管，而对于京东白拿业务模式中，金交所是否违规，并如何提供理财产品与电商平台合作，都需要一行三会与地方省政府先理出监管界线再下定论。

目前，京东金融的三大产品线分别为数据风控(丰富银行风控数据及模型)、信贷(开放信贷平台以及提供在线信贷系统解决方案)以及营销渠道解决方案(直销银行解决方案、场景金融)。由此可以看出，2B端的针对银行系统的解决方案也是京东的布局的重点。而此次出事的京东白拿应该是营销渠道解决方案中的场景金融业务。在2C端业务政策没明朗之前，发挥2B端优势或许是京东金融保住地盘的最好战略。

而目前，已有14家互联网金融平台在资产端接入了金交所的产品。特别是去年以来“网贷限额令”后，不少互联网金融平台通过与金交所合作，试图突破大标借款的限制，但其背后不少产品涉嫌收益权拆分转让、突破200人界限等，或踩监管红线。此次京东“白拿”被监管“点名”也正是监管加强互金与交易所合作模式监管的又一信号。近来，央行就强调要加强互联网金融风险专项整治工作，并研究建立全国互联网金融风险监测预警平台，风险控制被纳入今年工作重点。监管层在支持消费金融产品创新的同时，对于可能出现的风险因素也将更为关注。

而消费金融也将在未来的一年到两年，会迎来一个比较大的风险爆发期。

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