专家建议构筑完整的CTA策略模型

文|中国证券报 徐昭

2月10日讯，多位业内专家日前在上海举办的“量化投资华山之巅·中融—量邦高级量化投资方法系列研讨会”上表示，现代CTA系统化投资应实现从杠杆水平到策略权重配置，及策略交易全自动化，做到自下而上逻辑清晰，策略丰富而精准，组合搭配合理而稳健，风险厌恶水平因时因势而变。但由于很难择时，因此投资者在配置CTA时，要尽量在CTA的子类里面分散投资，当然其前提是市场需构筑一个完整的CTA的策略模型，要多品种、多周期、多风格，并要有一定的适应性。

现代CTA系统化投资应全自动化

谈到机器学习在CTA(商品交易顾问)中的潜在应用，风禾资产创始人王黎表示，在实际中机器学习在金融市场主要应用在三个方面：首先，在算法交易及高频交易中有很多的应用;其次，可以做投资组合、优化、智能投顾，根据客户的收益目标和风险偏好提供投资建议。此外则更多是在文本挖掘方面进行处理，可以对市场情绪作出判断。

“CTA的系统化投资是一个自下而上的过程，从杠杆水平，到策略权重配置，再到策略交易，均执行全自动化，系统化中间每一个环节都很重要。”因此，棋剑资产首席执行官、投资总监王晓光表示，应充分考虑每一个环节，并且最后做到自下而上，逻辑扎实而清晰，策略丰富而精准，组合搭配合理而稳健，风险厌恶水平因时因势而变但是有章法。这样，团队中不同成员可以根据各自的优势，分工配合。

千泉资产联合创始人周晶晶则分享了“CTA投资中的风险管理方法”。她提出，对于市场波动率，要尽可能把它揭示出来，然后匹配适合自己的敞口。

结合量邦天语CTA程序化交易平台服务私募基金多年积累的经验，量邦科技董事长、珠海横琴金融产业园特别顾问冯永昌对现代CTA投资方法做了几点分享：第一，以经典CTA投资哲学为基本起点;第二，进一步融合了仓位管理，通过在不同的合约配置合理的仓位，实现资产管理的方法;第三，运用大数据技术提高后验计算的效率和精度;第四，用现代统计学方法提高业绩分析、参数分析和组合分析的专业度，在偏差、误差、方差之间寻找一个平衡;第五，新合约的构建，从趋势强度预测、环境预测等角度全面提升趋势交易效率。

构筑完整的CTA策略

民生银行(600016)私人银行资深投资顾问洪熙表示，CTA非常必要，目前在对冲基金里面，CTA的量排第二。特别值得关注的是，在一种资本向下或者自由兑换被封堵的时候，CTA与中国资产相关性是最低的。

“通常说证券市场是宏观经济的晴雨表，但是我们的证券市场还不是一个完全有效市场，而期货市场因为很多品种有较高的国际化水平，已经可以成为全球大宗商品现货市场的映射。”中植集团副总经理孔宪舒认为，CTA则可以在全球环境里面捕捉一些大的机会，相对来讲也变相实现了局部市场与全球市场的联动。

对于CTA策略配置是否需要择时，兴业基金量化投资总监朱天竑表示，就自身FOF管理经验来看，择时很难，因此投资者在配置CTA的时候，要尽量在CTA的子类里面分散投资。

中融汇信投资合伙人朱玉印表示，实现一个完整的CTA的策略模型，要有多品种、多周期、多风格，并要有一定的适应性。如果品种不够分散，风险容易集中暴露。

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