2017基金投资两主线：机会偏大 关注三领域改革

文|和讯基金

2月10日讯，一年之际在于春。假期过后，春季行情逐步走入正轨，投资也正式进入布局期。在基金公司看来，2017年A股市场仍然以结构性机会为主，投资机会方面“大”大于“小”，价值股的机会仍然好于中小票，改革主题也是基金关注的重点。而部分经过调整后风险释放充分、产品具备创新性、经营管理踏实的中小创仍然具有投资机会。

投资机会 “大”大于 “小”

当前市场对全年A股以结构性机会为主似乎已没有多少异议。在基金看来，今年大票的投资机会仍然要大于小票。在经历了去年黑天鹅事件频发、股市低迷、经济增长的新动力正在孕育过程中的大背景下，市场的投资偏好也逐渐调整，但由于内外部环境仍然面对较多的不确定性。因此，投资上求稳为主，寻找有安全边际的投资品种成为多家基金提到的观点。在估值上具有优势、有业绩支撑、安全性较高的价值股票是基金关注的重点。其中，颇受关注的是周期股和消费类个股。

另一方面，机构资金尤其是银行、养老金等低风险偏好资金占比提升的A股市场中，业绩稳健、估值合理的蓝筹股获得青睐，配置需求将极大的推升价值股的投资机会。

对于投资者而言，价值股是一个较为宽泛的概念，而配置价值型的基金则需要辨别基金的投资风格。就2016年以来的表现来看，主动管理的基金中，天弘永定成长、中欧时代先锋、国投瑞银瑞盈、安信价值、汇丰晋信双核策略等基金在配置上更倾向于价值股，这些基金2016年以来的收益率多在10%以上。

此外，过去几年沪深300指数成份股公司平均的ROE保持在15%左右，但股票指数年均涨幅在5%上下，股票价格有望向基本面回归。

也有基金指出，由于2016年黄金、大宗商品等已经经过了一轮较热的炒作，目前这类资产的吸引力已经有所下降。

三类改革机会受关注

随着近年来改革的推进，在资本市场上，改革带来的投资机会仍然是基金重点关注的对象。其中，供给侧改革、国企改革以及PPP是基金重点关注的领域。

2016年以来多个行业产品涨价，基金认为，在需求基本稳定的前提下，其实质是供给收缩导致的，而由于规模效应，大型企业的成本要低于中小企业，因此在许多行业小企业将会被市场出清或行政性去产能，最终龙头企业的盈利将受益于产品的限量提价，包括推进供给侧改革的钢铁煤炭、市场自然选择的造纸、化工等行业。根据中央经济工作会议精神，今年农业供给侧改革将会推进。

国企改革方面，基金认为2017年将是军工政策红利兑现的元年，军工将成为国企改革的排头兵。而事实上，今年以来，军工板块及相关基金也表现出色。截止2月8日，年内军工主题基金平均涨幅超过5%。目前市场上的军工主题基金以指数型为主。主要基金包括鹏华中证国防、华宝兴业中证军工ETF、国泰中证军工ETF、中航军工、广发中证军工ETF、易方达军工等，今年以来累计涨幅分别为7.23%、6.52%、6.39%、6.26%、6.02%、5.97%。正在发行的南方军工改革则是主动管理的军工主题基金，且主要挖掘有改革投资机会的个股。

PPP概念股则是基金公司重点提到的机会之一。在市场普遍认为货币政策的空间有限，财政政策成为支持经济向上走的有力支撑，PPP中蕴含了不少投资机会。但是由于PPP涉及领域较为宽泛，包括基建、环保等多个领域，因此，与明确的个股标的相比，PPP主题基金标的似乎并不明确，整体来看，可以适当关注环保主题基金、一带一路主题基金。

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