万能投连“失灵”、流动性遇考

2月10日讯，截至2月7日，已有123家保险公司披露了2016年第四季度偿付能力报告。其中，94家保险公司偿付能力较第三季度出现下滑，占比达76%。对于偿付能力下降，多数保险公司的理由是万能险和投连险有效业务保单退保情况严重。流动性遭遇考验，去年还风风火火在A股市场上举牌的险资态度出现大逆转，近期开始通过出售手中的筹码和发债“过冬”。

两家公司偿付能力不达标

从目前来看，寿险公司中偿付能力下降最快的是中华联合人寿、华汇人寿、中韩人寿，财险后三名则是被前海财险、海峡金桥、珠峰财险占领。对于下降的原因：中华联合人寿表示，未来一年内的综合流动比率有所下降，原因是万能险业务未来存在集中给付。

有两家保险公司的偿付能力未达标——中法人寿和新光海航人寿。前者的偿付能力充足率、综合偿付能力充足率均为-140.31%，而后者的两项则都是-116.45%。

虽然大部分保险公司达到了监管要求，但是部分公司的偿付能力却逼近警戒线。根据监管要求，偿二代考核体系下，核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别保持50%和100%以上才算合格。前海人寿公布的四季度偿付能力充足率显示，该公司核心偿付能力充足率为56.23%，综合偿付能力充足率为112.47%，核心偿付充足率几乎触及监管红线。

曾经同样风光的恒大人寿情况也不甚理想。恒大人寿公布的四季度核心偿付充足能力为106.11%，综合偿付充足能力为109.68%，综合偿付能力也打了个“擦边球”。分别比上季度末下降了近70个百分点。

减持行为可能会继续

由于偿付能力下降，此前出手阔绰的险资现在有些捉襟见肘。个别公司甚至通过二级市场减持进行套现。2月7日晚间，三特索道(27.60 +0.51%,买入)公告称，君康人寿于2月6日通过大宗交易减持公司股份94.04万股，占公司总股份的0.68%。本次减持后，君康人寿仍持有4.99993%公司股份。君康人寿表示，将依据自身的实际情况和资金需求，在未来12个月内可能继续减持。

这是君康人寿近期的第二次减持了，2016年12月23日华东科技(3.37 停牌,买入)晚间公告，公司于2016年12月22日收到公司持股5%以上股东君康人寿保险股份有限公司的通知，根据企业经营的资金需求，君康人寿于2016年12月2日、22日分别通过深圳证券交易所系统以大宗交易的方式减持其持有的本公司无限售条件流通股共计1863.6万股，占本公司总股本的4.18%。

对于减持行为，从君康人寿的偿付报告中可以嗅到一丝端倪。君康人寿表示，公司流动性覆盖率为586.31%，较上季度降低1490.49%，主要原因是未来(2017年)一季度退保给付较本季度大幅提高，尤其是新单保费较少，从而导致流动性覆盖率大幅降低。

1月11日，天茂集团(7.65 -0.39%,买入)公告称，其控股子公司国华人寿拟在24个月内减持天海投资(8.20 -0.12%,买入)不超过4.19亿股股份，占天海投资总股本的14.45%。此举也意味着，国华人寿或将出清所持天海投资全部股份。

“经过去年的窗口指导之后，此前飙涨的万能险、投连险也出现急刹车。由于出现产品集中到期和退保的情况，导致部分保险公司流动性紧张，不得不通过赎回股票来保证当期现金流。未来这种情况可能还会继续一段时间，但是不会给市场造成系统性的压力，毕竟险资整体的持股比例还较低。” 华富资产管理有限公司投资总监廖伟华对21世纪经济报道记者表示。

除了抛售手中的股票之外，为了保证流动性，一些保险公司拟发债过冬。恒大人寿称为了使公司能够应对极端压力下的流动性需求，目前公司配置了大量包括现金、货币基金、短期存款等在内的优质流动性资产，用以满足可以预期的退保和大额赔付等状况。此外，为丰富公司融资手段，降低融资成本，恒大人寿计划发行资本补充债。

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