泰康系版图曝光 布局40家A股公司

2月10日讯，当险资挥戈疾进、收割上市公司标的股权如草芥之际，业界必须理解监管层出面棒喝的用心;同样，当监管层大力收紧险资举牌的政策之时，业界发出不同声音也不应被视作“不讲政治”的妄为。

2016年12月，泰康保险集团股份有限公司(前身为泰康人寿保险股份有限公司)董事长陈东升在一场演讲中表示，险资举牌上市公司未来将会成为常态。“长期资本市场最重要的资金来源，或者说长期资本市场的长期资金提供者，或者说长期资本市场最重要投资者，来自于人寿保险资金和公募基金。”他说。

事实上，陈东升不会因为政策环境的变化就轻易改变自己的观点，就如同他一直坚持旗下另一著名品牌—嘉德拍卖行只做中间商而对于经手的艺术品不买不卖，只因为这是他认定“对的东西”。他从没隐瞒自己的真实看法，在稍早前接受媒体采访时他便指出—险资举牌实质是中国开始进入资本说话的年代。

泰康保险集团成立于1996年，截至2016年末管理资产已突破10800亿元。

保监会发布的数据显示，2016年前11个月，泰康(含泰康养老)保户投资款新增交费(主要为万能险)超过315亿元，在行业内排名第十，同比增幅超过五成。尽管如此，相较于恒大系、宝能系等“激进派”，泰康系在资本市场的行动明显要低调沉稳得多。

2016年6月，泰康通过参与保利地产定增一举跃为后者二股东，成为险资进军地产的又一案例。而在此之前的一两年，即使保险资金在资本市场纵横捭阖，险资大肆举牌上市公司，泰康人寿在A股上也鲜有激烈举动。

实际上，早在2005年泰康人寿即获得了A股直投资格，2006年泰康资产管理有限责任公司(下称“泰康资产”)获准开业，至此泰康系成为A股市场常客。

根据上市公司十大股东/流通股东名单、公司公告等公开信息，标点财经研究院联合《投资时报》梳理出泰康系目前在A股的投资图谱。

泰康系现身的A股公司迄今共有40家，除保利地产外，持股比例均未达5%，有近五成标的持股不足1%。加以分析后可发现，当前泰康系持股市值最大的是房地产板块，其次是机械设备类股;以主板公司为主，标的公司市值普遍较大，较少涉足创业板公司;持股时间则普遍较短，2016年新进的个股占比接近六成。

标点财经研究员分析发现，泰康系青睐的标的中，有超过五成的公司第一大股东持股比例在30%以上，其中5家公司大股东持股比例超过50%，与泰康系的持股比例有着较大距离。

在泰康系持有的个股中，最容易夺下大股东宝座的是国民技术：公司大股东持股比例仅4.38%，以2月6日的二级市场收盘价计，泰康系只需区区3.26亿元，便可成为国民技术的第一大股东。此外，要成为广宇集团、健民集团的单一最大股东，其花费亦均在10亿元以下。

当然，能为而不为之，也是一种高手做派。

布局40家A股公司

泰康保险集团主要通过泰康人寿保险产品、泰康资产旗下产品来持有A股，统称“泰康系”。

根据上市公司最新的十大股东/流通股东名单、公司公告等公开信息，标点财经研究员对大数据进行梳理后发现，泰康系的身影已公开出现在40家A股上市公司中。

按公开信息中的持股比例计算，在40只标的中，持股超过5%的只有保利地产。在保利地产2016年6月进行的定增中，泰康人寿通过泰康资产受托管理的保险资金以现金60亿元认购近7.33亿股。定增完成后，泰康人寿合计持有保利地产8.44亿股，泰康资产作为投资管理人的其他账户合计持有保利地产0.27亿股，合计持股比例达 7.35%。

在其余所持有的A股公司中，泰康系所持比例均在4%以下。持股比例超过3%的有4只，分别为惠博普、新洋丰、长青集团和劲嘉股份。持股比例在2%-3%之间的有3只，分别为唐人神、石油济柴和大族激光。

其中，石油济柴在2016年底重组过程中以定增的方式募集配套资金，泰康资产以20.5亿元认购了近1.9亿股。交易完成后，泰康资产持有石油济柴2.1%的股份。

持股比例不足1%的有19家公司，占比达到47.5%，包括中文传媒、熊猫金控、金安国纪、华银电力、天士力和国民技术等。

地产公司持股市值最大

泰康系所持有的A股分布于20个申万一级行业中。以2月6日的收盘价计算，其持股市值最大的是房地产公司，其次是机械设备类公司。其中，持有的房地产公司有4家，包括保利地产、嘉宝集团、广宇集团和香江股份，占该行业上市公司数量的2.94%，持股市值合计81.54亿元。

泰康系持有的机械设备类公司同样有4家，分别为康力电梯、豪迈科技、宝鼎科技、石油济柴，持股市值合计40.52亿元。

除上述两大行业外，泰康系持股市值超过5亿元的行业还有6个，包括传媒、医药生物、轻工制造、化工、电子和汽车。

其中，持有医药生物类上市公司5家，包括华东医药、天士力、泰格医药、健民集团和金城医药，持股市值合计8.84亿元。医养是泰康保险集团的三大核心业务之一，持有医药类公司股份符合泰康在大健康产业的布局。在A股之外，2016年11月，泰康保险集团通过收购现有股东股权的方式，直接及间接合计持有和美医疗26.44%的股份。

以大盘股为主要标的

泰康系所涉足的A股上市公司以主板公司为主，较少持有创业板公司。在其持仓的40家A股公司中，于主板上市的有23家，在全部主板上市公司中的占比为1.38%;中小创公司共17家，其中创业板公司仅4家，在板块内的权重仅为0.68%。

从持股市值上来看，泰康系持有的主板公司股份市值合计154.78亿元，所持中小板公司的股份市值为25.38亿元，而在创业板上的持股市值仅4.18亿元。

具体来看，其所持标的盘子普遍较大。截至2月6日，全部A股上市公司总市值中位数为81.24亿元，40只泰康系标的个股中市值超过这一水平的有29只，占比达72.5%。两市3097只A股中市值超过百亿元的有1218只，占比不足四成;而泰康系标的中市值在百亿元以上的有24只，占比达六成，高出A股整体水平20个百分点。

其中，2只标的个股的市值超过千亿元，分别为石油济柴和保利地产。还有5只标的个股的市值在300亿元以上，包括华域汽车、天士力、华东医药、正泰电器和鹏博士。此外，市值在200亿元以上的标的还有3只，包括中文传媒、大族激光和奥瑞金。

而市值不足50亿元的标的有4只，分别为高新发展、华联综超、健民集团和熊猫金控。

3公司大股东之位触手可及

泰康系持有的A股上市公司大股东持股比例普遍较高。第一大股东持股比例超过30%的公司有21家，占比达到52.5%。

其中5家公司大股东持股比例超过50%，包括石油济柴、甘肃电投(、华域汽车、中文传媒和正泰电器，相比之下泰康系持股比例很小，几乎不可能谋求控股权。

具体而言，石油济柴大股东中国石油(天然气集团公司持股比例高达77.35%，比泰康资产的持股比例高出75个百分点。甘肃电投第一大股东持股比例为62.54%，泰康人寿旗下两只产品合计持有1.65%，二者有近61个百分点的差距。华域汽车大股东上海汽车集团股份有限公司持股比例为58.32%，泰康人寿旗下分红产品尽管为公司第8大股东，但持股比例仅为0.98%。中文传媒和正泰电器第一大股东的持股比例分别为54.83%和53.26%，而泰康系持股比例分别只有0.65%和0.74%。

标的公司中股权最为分散的是创业板公司国民技术，其第一大股东刘益谦持有公司2469.13万股的股份，仅占公司总股本的4.38%。而泰康人寿持有330.27万股，以0.59%的持股比例位公司第10大流通股东，与大股东的持股比例仅有3.79个百分点的差距。

当然，刘益谦还有两重广为人知的身份与陈东升发生交集，即著名的收藏家和匡时拍卖行的实际控制人。在不考虑现有各大股东是否存有一致行动人的情况下，以2月6日收盘价15.24元计算，只需3.26亿元，泰康系便可以取代大股东的位置。但是，横亘在泰康系面前的还有恒大人寿。恒大人寿旗下两只产品占据国民技术的第3、第4大股东之位，合计持有国民技术4.95%的股份，距离举牌线只有0.05%的距离，已超过刘益谦所持股份。若要超越恒大人寿，泰康则需花费3.75亿元。

按此方法计算，要成为广宇集团、健民集团的大股东，每家花费亦在10亿元以下。其中，广宇集团总股本为7.74亿股，第一大股东杭州平海投资有限公司持有1.35亿股，持股比例为17.41%。泰康人寿为第7大股东，持有564.86万股。尽管持股比例只有0.73%，但由于2月6日公司收盘价只有7.24元，因此要成为第一大股东仅需9.35亿元。

健民集团总股本为1.53亿股，大股东华方医药科技有限公司持有3385.24万股，持股比例为22.07%。泰康资管产品为第7大股东，持有公司281.39万股，占总股本的1.83%，以2月6日31.97元的收盘价计算，与大股东的持股市值仅相差9.92亿元。

除国民技术外，鹏博士的股权也较为分散，第一大股东的持股比例只有8.14%。泰康人寿产品为公司的第9大股东，持股比例为1.56%，仅低于大股东持股比例6.58个百分点。不过，鹏博士市值较大，以2月6日22.69元的收盘价计近321亿元，要成为第一大股东，泰康需花费21.08亿元。

持仓时间普遍较短

从当前持有的标的来看，泰康系对A股的持仓时间普遍不长。标点财经研究员翻阅了泰康系标的公司过去多年的十大股东/流通股东名单，从最近一次进入的时间点算起，有23只个股为2016年新进，占比接近六成。

其中，2016年三季度新进的有12只，包括了3只医药生物类股、2只机械设备类股及2只化工类股。此外，2016年二季度进入并持有的有7只，2016年一季度进入并持有的有4只。

持有时间最长的是唐人神。在唐人神2013年的年报中，泰康人寿为公司第10大流通股东，持股比例为0.51%。经过不断增持后，2015年二季度末，泰康系在公司前十大股东中占据5个席位，持股比例共计达到4.82%，距离举牌线仅一步之遥。

但泰康并没有继续加码，而是开始减持，至2016年二季度末持股比例降至2.12%。2016年三季度持股比例有所回升，至三季度末，泰康人寿旗下两只产品共计持有唐人神2.98%的股份。唐人神成为泰康系标的中唯一一只于2014年以前进入并一直持有的个股。

标点财经研究员还注意到，在唐人神2011年三季度至2012年一季度的十大流通股东名单中，亦一度出现泰康系的身影，泰康系对该公司可谓偏爱。上市于2011年3月的唐人神是首批农业产业化国家重点龙头企业，致力于生猪产业链一体化经营，2016年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长102.62%。（文／投资时报）

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