证监系统推进PPP证券化：交易所、中基协将落实专人负责

文丨21世纪经济报道

2月10日讯，交易所将设立相应的PPP证券化工作小组，落实专项职责;而基金业协会也将落实专人专岗要求，明确并公开PPP证券化备案的详细要求。

发改委和证监会联合发文所推动的PPP项目资产证券化(下称PPP证券化)正在得到管理层的一步步落实。

21世纪经济报道记者获悉，证监会和发改委日前曾举办有关PPP证券化的有关培训会，与此同时证监系统也表示将对PPP证券化的推动工作进行积极响应，并采取多项举措推动该项业务发展。

监管层有关负责人表示，PPP证券化需合理安排中介机构的工作结构，并将进一步做好与交易所、基金业协会等会管单位的沟通;与此同时，交易所和基金业协会将各自退出有针对性的推进政策。

例如交易所将设立相应的PPP证券化工作小组，落实专项职责;而基金业协会也将落实专人专岗要求，明确并公开PPP证券化备案的详细要求。

华中一家券商固收部业务董事认为，在当前监管层的大力推动下，PPP证券化有望成为承销机构下一步的业务布局重点;而有证券化需求的PPP项目也将成为接下来机构抢食的重点资源。

响应2698号文

PPP证券化正在成为一个固收业务的政策“风口”。

监管层提高对PPP证券化的重视程度，起于发改委和证监会去年12月21日联合下发的《推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》(下称2698号文)。

2698号文指出，PPP证券化是保障PPP持续健康发展的重要机制，而各省发改部门应大力推动传统基础设施领域的PPP证券化项目。

在上述培训中，监管层人士透露，早在2015年底，有关部门就已经在报告中首次提出资产证券化(下称ABS)是解决PPP融资的适合途径。

据该人士透露，监管层也曾为PPP项目考虑过债券、股权等直接融资方式;然而股权融资存在发行审核周期长、远水难解近渴等问题;而债券融资则有存续期限短、发行条件弱、偿还期限同项目回报周期不匹配等障碍;最终，ABS被视为纾解PPP融资的关键一步。

“自2015年，我们针对PPP情况展开大量调研与研究工作。”上述监管层人士称，“2015年底，我们根据对部分省份PPP项目的调研情况起草报告，并报送到国务院。在报告中，我们根据调研的情况与分析，首次提出了资产证券化可能是解决PPP项目融资最为合适的措施与途径。”

其实早在2016年5月，监管层曾在一次《ABS监管问答》中就对设施收费权ABS的可操作性进行了明确，此外也未将PPP框架下的涉及政府、财政补贴的项目纳入负面清单。

不过上述监管层人士表示，由于2698号文的下发也涉及到此前监管问答中PPP项目范围的一些调整，因此还将同相关部门沟通确定相应的修改意见。

在2698号文中，进入证券化范围的PPP项目需要具有严格履行相应的审批程序，签订项目合同;运营2年以上并建立投资回报机制;原始权益人信用稳健等诸多要求。

交易所、协会拟专人负责

事实上，PPP证券化项目也得到了证监会及证监系统的重视和推动。21世纪经济报道记者获悉，今年2月份起，证监系统各部门将启动相应的PPP证券化工作安排。

例如交易所层面，其要成立PPP证券化工作小组，明确专人负责落实相应职责;同时还将明确工作机制、流程和受理反馈安排;此外，还将明确审核、信息披露、存续管理期标准及要求，制定相关业务指南。

而和交易所类似，负责ABS备案管理的基金业协会也将落实专人专岗要求，明确备案快速流程，并明确和公开相应的备案要求。

此外，基金业协会还将积极研究海外基础设施类REITs发展情况，推动类似产品创设;并积极引进证券投资基金、理财资金投资PPP证券化项目。

对于地方派出机构，其准备同地方发改委共同建立PPP的信息共享、信息披露监管、风险监测和风险处置联系机制，加强对PPP证券化项目的检查工作，完善合规经营体系。

值得一提的是，前述监管层人士指出，目前虽然有许多基础设施收费类ABS，但以PPP项目作为基础资产的项目尚未出现。

不过，日前已有部分报价系统的ABS项目被称之为“首单”PPP证券化项目。例如日前太平洋证券解读为PPP证券化的“首单”。

但据上海一位接近监管层的券商固收人士透露，上述项目并非是在2698号文响应框架下的PPP证券化项目，而是一种发行概念层面的“自我宣传”。

“现在不少首单PPP证券化项目，并不是在新通知框架下运作的，这些项目立项时通知还没有下发，更多是这些中介机构的一种宣传口号，”上述券商固收人士坦言，“中介机构这样包装概念也可以理解，如果发行的是‘首单’，会对未来拿到更多好项目有帮助;不过市场上仍然对真正的PPP证券化项目抱有期待”。

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