除了借款和出让股权，企业还有哪些融资途径？

文丨洞见资本 王展

2月10日讯，资金紧张，需要融资几乎是每个企业都会遇到的问题，我们最先想到的方法就是银行借款或者出让股份交换资金。然而对于大多数中小企业来说，由于银行借款一般需要相应的资产抵押或担保，所以很难获得银行借款;而选择出让股份补充资金的方式，企业家又总觉得不划算，并且“资本寒冬”下，股权融资也变得愈发困难。

其实，融资渠道不限于银行或者投资机构，融资方式除了银行借款、股权融资外，还有更多选择。企业融资渠道主要包括：政府财政资金、银行和非银行金融机构、供应链企业、社会公众投资人、企业内部积累等。众多的融资渠道也为企业提供了丰富的融资方式，除了常见的银行借款和股权融资外，企业还可以选择金融租赁、补偿贸易等方式解决资金缺口。下面就简单介绍下这些融资方式，希望可以帮助企业家打开思路，化解融资难题。

融资租赁：借鸡生蛋

融资租赁模式是最常见的卖方信贷融资方式，一般用于融资购买生产设备。这种模式被称为借鸡生蛋，然后用卖蛋的收入偿还买鸡的钱。融资租赁通常有直接租赁和售后回租两种模式。

直接租赁模式如图所示：

直接租赁模式一般流程为：

融资人向租赁公司提出融资租赁申请;

租赁公司根据融资人的设备购置计划，经过尽调审核后，与融资者签订租赁协议，约定付款条件、利息、期限及违约条款;

租赁公司联系合适的设备生产厂家，预付定金，签订设备采购协议;

生产厂家直接向融资者交货，负责安装以及售后服务;

融资者对设备验收合格后，租赁公司向生厂商付清货款;

融资者用设备运营收入向租赁公司分期支付租金，在设备款偿清之前，设备所有权属于租赁公司，融资者只有使用权;

当租赁期满，全部租金付清后，租赁公司将设备产权转移给融资者，租赁合同履行完毕。

售后回租模式即融资人将自有资产出售给租赁公司，并将其租回使用。租赁期满，资产所有权归还融资人所有。售后回租模式流程如下：

相比于直接租赁，售后回租模式可以先获得一笔流动资金，而且不影响企业生产运营，因此融资企业更倾向于采用售后回租模式。

融资租赁模式筹资速度优于银行借款，对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资。此外，融资租赁属于表内融资，不体现在企业财务报表的负债项目中，不影响企业的资信状况。同时，租金可在税前扣除，减轻了企业税务负担。不过融资租赁一般租金较高，融资成本较大，通常适用于现金流比较稳定的项目，如公交、城建、医疗、航空等产业。

资产信托：表外融资

信托融资是一种高效灵活的融资模式，其标的物可以是动产、不动产、无形资产或者权益。信托公司根据对信托标的物的评估，为融资者设立信托计划。信托计划将信托资产受益权分为普通受益权和优先受益权，融资者保留普通受益权，优先受益权质押给信托公司。信托公司根据优先受益权，发行信托权益凭证，信托计划到期后，融资者赎回信托优先受益权部分。

资产信托融资一般操作流程为：

融资者选择一个信托投资公司，委托其设立资产信托业务;

信托公司对融资者进行尽职调查，对信托标的进行资产评估，设计资产信托计划;

信托公司将信托资产受益权设计为普通受益权和优先受益权。融资者自己保留普通受益权，将优先受益权质押给信托公司，二者比例根据融资额而定，一般融资额越大，优先受益权比例越大;

信托公司以优先受益权为根据，向信托资产投资者发行定期信托受益凭证;

信托公司将投资者认购信托凭证的资金提供给融资者;

融资者利用这笔资金用于信托标的资产的运营，取得经营收入;

融资者运营信托标的收入中，按普通受益权比例保留自己所得部分，优先受益权所得部分通过信托公司分给投资者;

信托期限到期后，融资者按照约定，通过信托公司赎回投资者持有的信托受益凭证，资产信托业务履行完毕。

信托融资不用出让股权，不会增加债务，既满足了企业资产性投资的资金需求，又绕开资产负债表寅吃卯粮，不会增加企业的资产负债率，为中小企业融资提供了一个新的思路和解决方案。

股权质押：典手借枪

假如一个公司面临这样的情形：既没有形成可抵押资产，也没有稳定的客户以保障资金回收效率，但需要资金购置设备扩大生产。在资产和信用无法获取资金的情况下，又不想割让股权置换，可以考虑股权质押融资方式。

股权质押指融资方将持有的股权作为质押担保，从金融机构获取资金。这种模式对质押的股权流动性及定价水平有较高的要求，所以常被上市公司使用。

中小非上市企业可以举一反三，利用股权与资金提供者谈判协商，换取生产设备或者资金发展，渡过资金困难。融资模式如图所示：

融资者A公司因缺乏生产设备或流动资金，向资金提供者B公司提出股权质押融资方案，换取资金购买设备，组织生产;

经过协商谈判，约定A公司以一定份额(假设为15%)的股权作为质押，B公司向A公司提供10套生产设备，按每套设备50万元计，共计提供卖方信贷500万元(含利息);

A公司用15%的股权抵押给B公司，约定A公司分两期偿还设备款，每偿还250万元，就赎回5%的股权;

2年期满后，所有设备款偿清后，A公司赎回10%的股份，B公司留下5%的股权，作为A公司小股东，继续享受利益。

这个方案的实施需要许多特定的条件，比如A公司发展前景B公司看好等，但如果经过认真设计和协商谈判，股权质押也可以作为一种巧妙的融资手段化解企业资金困境。

夹层融资：股债结合

夹层融资是资本市场的一次创新设计，兼具股权和债权特点，其风险和收益介于股本融资和优先债务之间。夹层融资可以根据融资者具体情况和要求做出设计和调整，灵活安排股权和债权比例，帮助企业改善资产结构。常见的夹层融资包括优先股、可转债等形式。

夹层融资方式常见于Pre-IPO融资

企业申请IPO，平均20个月左右的排队期;

期间有可能遇到市场行情不好，企业估值低，IPO价格不理想;

公司可以先进行一轮融资，此时可以选择夹层融资，一方面可以解决资金缺口，另一方面可以改善财务结构;

利用募集资金，实现优秀的增长业绩，证明企业市场价值，提高估值;

选择合适时机再次申请IPO，市场会给予更高估值，以更高IPO价格募集更多资金，从而降低了企业总体融资成本。

项目融资：画饼赊账

项目融资是一种用项目资产作为安全保证，以未来收益作为还款资金来源的融资模式，常见的BOT、PPP模式等都属于项目融资。其优点是依靠项目未来预期稳定现金流吸引投资者，无需资产抵押，并且项目的债务不表现在投资者的资产负债表中，这使得某些财力有限的公司能够从事更多的投资。

以修建高速公路为例，BOT项目融资模式如下：

A公司向政府申请BOT模式修建高速公路;

政府批准立项;

A公司以高速公路10年的收费权作为抵押，向银行或财团申请10年期贷款;

拿到财团的贷款后，A公司组织施工;

验收完工投入使用后，第1-10年的缴费用于偿还银行贷款;

10年后，银行将高速公路收费权转移给A公司;

第11-20年的高速缴费收入归A公司所有;

第20年后，A公司将高速公路收费权还给政府;

此时，政府继续收费或免费给社会车辆使用。

由于投资规模巨大，投资期限较长，项目融资的结构通常较为复杂，一般用于公路、机场、发电厂等政府大型基建工程的融资。这种模式的优点在于政府借助社会资金杠杆完成大型基础建设，实现多方共赢的局面。融资项目需要经过严格设计和运作，用诱人的市场前景和丰厚的回报来吸引投资者，从而完成项目的建设。投资者往往多家财团联手投资，约定一定年限的项目收益权，并设计多种担保措施锁定风险。

补偿贸易：借鸡还蛋

补偿贸易类似于借鸡还蛋，一般模式为：上游项目公司(融资方)为筹措资金购买生产设备，向下游主要客户(资金提供方)贷款，约定在一定期限内，用其生产的产品、其他商品或劳务，分期清偿贷款。

补偿贸易最初是国际贸易的一种结算方式，如今这种交易方式随处可见，例如理发店的会员卡，房地产公司售卖的楼花等。

以某煤矿补偿贸易融资为例，其流程如下所示：

煤矿厂已获得开采权，但缺乏资金购买开采设备，于是向下游主要客户发电厂贷款，签订补偿贸易的买方信贷协议，约定以当前煤的市场最低价格计算还款额，确定还款期限、违约条款等;

煤矿向设备生产厂家订购开采设备，签订采购协议;

开采设备采购款由电厂向设备制造商垫付，生产完成后，设备交由煤矿使用;

煤矿用设备开采煤矿，按照协议价格偿还电厂贷款。

这种模式也应用于服务业、信息业等行业，如超市预先售卖的优惠卡，视频网站优惠的年费会员，实际上就是补偿贸易，只不过用来偿还客户贷款的不是有形产品，而是以时间计量的服务。

市场孵化：借船出海

中小型高科技企业资金压力最大的时期不是技术孵化阶段，而是产品推广阶段。接到客户订单进行批量生产，企业需要大笔资金购买生产设备，即使采取委托加工方式，也需要大笔购买原材料的流动资金。这个阶段的企业很脆弱，没有什么资产，银行借款基本无门;股权融资又得不偿失。中小企业可以尝试用市场孵化策略解决资金问题。

市场孵化模式运行机制为：

政府机构或者上市公司牵头，利用其资源、信誉背书，打造一个无形的市场孵化器;

A公司有自主技术，但尚未打开市场，可以利用这个孵化器的支持开拓市场;

政府或上市公司为A公司提供廉价办公场所、产品宣传、设备租赁、信贷担保或者流动资金借款等支持，帮助企业开拓市场;

A公司收到客户货款后，向政府或上市公司偿付租金或贷款，同时按照约定缴纳孵化管理费，实质上就是分红。

这种模式需要有靠谱的后台支持，适合那些已有明确意向客户，仅缺乏流动资金的企业，通过外部资源整合，借船出海，实现中小企业与市场孵化方的双赢。

除了上述这些融资方式，企业还可以选择信用担保、供应链融资、股利转资本公积等方式，选择标准取决于企业对融资风险和融资成本的考虑。但万变不离其宗，众多五花八门的融资模式都是从股权和债权融资演化而来。企业在实际运用时，要学会灵活选择，举一反三，选择或者设计出最有利最恰当的融资模式，解决资金缺口。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。