信用债“取消发行”潮起

文丨中国经济网

2月9日讯，2016年末，伴随着债市二级市场的调整，信用债一级市场也受到了影响。自11月份开始，信用债延迟或取消发行的情况显著增加。据统计，2016年11月份至12月份，有超过155只债券取消或推迟发行，涉及金额1700多亿元。

今年1月份，由于元旦、春节假期原因，交易日只有十几天，但延迟或取消发行的信用债仍不在少数。据同花顺iFinD数据统计，今年1月份，市场有30只信用债推迟或取消发行，涉及金额200多亿元。其中，29家信用债推迟或取消发行的原因是“市场波动较大”，只有1家是因为“资金安排发生变化”。

在一些市场人士看来，本轮信用债“取消发行潮”主要受市场利率上行的影响。在近期债市利率上行背景下，发行人虽然希望通过债市周转资金，但出于融资成本考虑只能推迟或取消发行。

债市融资成本的上行，从公司债发行利率走势就可见端倪。据统计，2017年1月份，新发公司债平均票面利率5.6804%，为近两年来的最高值。去年同期，即2016年1月份，平均票面利率仅为4.3445%。

海通证券首席经济学家姜超分析，取消债券发行的原因，一方面是发行人希望降低融资成本择机重发，另一方面是因为机构流动性偏紧且情绪悲观，即使发行也很难成功。

从市场历史行情来看，信用债“取消发行潮”并不是什么新鲜事。2016年4月中下旬，在短短12个工作日里，共有113只信用债取消或延期发行，涉及金额近千亿元。姜超分析认为，历次取消潮的相同点，都是出现在利率快速上升时期，市场流动性都较为紧张，且一般会发生信用风险与流动性风险共振，只不过程度有所不同。

信用债延缓或取消发行，可能使企业资金链面临风险。姜超认为，近年来，企业特别是过剩产能企业发行债券的期限明显短期化，对再融资的依赖程度有所提升。在债市调整背景下，部分企业难以回避较高的债券融资成本，因此不论是被迫以高成本融资还是取消发债，都会不同程度地给企业带来负担，最严重的后果是可能导致企业资金链断裂。

不过，也有观点认为，债券发行趋缓对企业负面影响整体有限。虽然信用债在企业融资结构中所占比例有所提升，但目前融资仍以贷款为主。华创证券分析师吉灵浩在研究报告中测算，2016年11月底，社会融资存量累计154.36亿元,其中企业债券存量仅占比11.7%。

业内人士提醒，伴随发行人再融资压力加大，信用风险暴露压力需要投资者关注，加上今年信用债到期规模庞大，企业所面临的偿债压力并不乐观。

据姜超测算，将于2017年到期的主要信用债品种规模合计约4万亿元，考虑到未发的短期融资券，合计规模或达5.5万亿元，且到期集中在一二季度，预计2017年上半年到期量至少有2.3万亿元;再融资受阻遇上到期高峰，企业偿债压力较大。

在市场需求方面，华创证券分析师也对未来信用债持谨慎态度，“未来随着银行理财纳入宏观审慎评估考核，理财增速可能将会放缓，增量资金的减少将使信用债压力加大”。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。