基金看市：紧盯供给侧与国企改革两大主线

文|财富动力网

2月9日讯，从基本面看，2017年开年市场下跌的根本原因仍然是数量较多、机构持仓集中的中小创个股估值普遍偏高。

创金合信陈玉辉：紧盯供给侧与国企改革两大主线

大量中小市值股票快速发行上市使稀缺溢价逐步消失，加上两市交易额日渐萎缩，流动性走弱矛盾凸显。预计2017年A股市场缺少全局性机会，仍将是大市值指标股整体阶段性轮动震荡维稳，少量中小市值主题、行业局部热点效应暖场的格局。

未来个股投资要紧跟供给侧和国企改革两条市场运行主线，方能在全年最大概率获得阶段性市场热点看涨期权性机会，并回避大部分板块逐步边缘化导致的流动性风险，关注大小市值两头局部可为行情。

越是弱市中，强势主题越显稀缺，容易导致资金持续追逐而延续强势;越是无业绩估值空间的市道中，政策性主题越容易拓展股价空间;越是弱市中，个股强势背后的推动力越重要，持续性更有背后主观意志的拉动。

博时基金王俊：关注2017年五大投资主题

当前的经济环境已经大不相同，投资也应与时俱进，在坚持价值投资的基础上有所创新和突破，以“新价值、新投资”的策略积极应对市场变化。

站在当前时点看A股，性价比肯定比2016年要高很多，一是估值比较低，二是企业盈利将好转。在整个经济增速放缓的情况下，企业利润的增长可能会更多地来自竞争格局的变化，新需求的增加会比较难，所以新常态下要寻找更有效率的供给，但是投资者要降低预期收益率。A股市场经历了2015年的大幅波动和2016年的休养生息，已经逐步进入理性投资、价值投资的新常态，在2017年里，地方养老金等机构资金将逐步入市，而机构资金的投资风格均以价值投资为主，这将使2016年以来的结构化市场风格得到进一步强化。目前中小创估值依然高企，但部分蓝筹股已经具备了绝对的安全边际，全年投资可关注五大主题：有增长的高股息个股;竞争结构改善的传统行业;将有大量项目落地的环保PPP;竞争能力提升的制造业;地方国企改革。

不管经济环境和市场如何变化，只要我们坚持价值投资，坚守估值纪律，投资就不会犯大错。长期不犯大错，我们就能脱颖而出。

华泰柏瑞田汉卿：量化对冲策略有望迎来小阳春

在过去较长时间里，由于全球范围各国央行不断释放流动性，导致目前全球各类资产都存在一定的泡沫成分。在这种情况下，追求绝对收益的量化对冲产品可谓直击了当前的投资痛点，成为现阶段比较稀缺的投资产品。

不过，在美国等成熟市场超额收益已经较难捕捉，市场中性投资策略也不容易获得较高预期回报，但是亚洲和新兴市场则还存在较好的投资机会。A股市场有效性相对较弱，如果股指期货未来逐步松绑，量化对冲产品有望迎来发展的“小阳春”。

国内市场由于缺乏对冲工具，依赖对冲市场风险以实现绝对收益的投资策略受到一定的限制。当前国内比较可行的对冲工具是股指期货，但国内的量化市场中性对冲策略在2014年和2015年经历了短暂的快速发展之后，2016年在股指期货交易受限并大幅贴水之后重归沉寂。在期指松绑之前，绝对收益产品可以选择对冲加打新股的投资策略，在规模合适的情况下，可以获得一定的预期收益。但是，当前由于股指期货的贴水仍比较大，对冲策略尚不能大规模操作。如果未来期指交易逐步松绑，股指期货大幅贴水消失，量化对冲市场中性产品在经历了2013年以来的酝酿之后，有望迎来快速的爆发式发展。但需要注意的是，对冲策略有一定的容量限制，若要保持这类产品的健康发展，为投资人提供合适的投资选择，管理人和投资人均需要注意市场容量的限制。

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