A股“羊群效应”降 专家称为养老金入市提供便利

2月8日讯，有消息称，日前陕西省已与全国社会保障基金理事会正式签署了《委托投资合同》，走在了全国基本养老保险基金委托投资运营的前列。但具体数据没有透露。

自今年初，广西400亿元基本养老保险基金委托投资合同签订，拉开了基本养老金集中托管的序幕。近日，北京也与全国社会保障基金理事会正式签约，如此，已经有3省市与全国社会保障基金理事会签约。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示，“这表明地方基本养老保险基金集中投资托管的意愿很强，虽然初次委托规模不大，但可能会有更多省份效仿。”

董登新认为，地方委托投资的规模和积极性主要取决于两个因素：一是全省基本养老险基金结余总规摸;二是基本养老保险降费的总幅度。比方，广东省和浙江省基本养老保险企业缴费仅为14%，而其他省份则为20%或19%，在没有大量劳动力持续流入的情况下，广东和浙江表面上有规模较大的基金结余，不过，投资安排可能有些保守。

中信建投首席策略分析师王君认为，微观市场风格的转换已为养老金入市提供了条件。2016年以保险资金为代表的绝对收益力量的崛起使得在金融监管升级下，市场风格的切换与投资者结构的变迁浑然一体。回溯2016年A股的微观市场风格，发现市场运行最大的特点在于指数波动率持续处于历史低位、股市估值与基本面之间收敛。实际上A股微观市场风格转变的背后与投资者结构的变化密不可分。随着散户和公募基金的影响力被低杠杆水平的绝对收益投资者取代，原先公募和自然人投资者主导下的市场风格也在逐渐变迁。

“具体到2016年的运行特征来看，高波动、高换手和极具散户特征(羊群效应)的快速拉升时代宣告终结，市场进而转向低波动、低换手以及缓慢爬升的特征。”王君认为，风格偏好方面，可以看到2016年以来指数的上涨建立在市场风格向蓝筹、价值等低风险偏好的品种转移的基础上。综上所述，2016年以来投资者结构所发生的变化已经在A股的微观市场风格中得到了深刻的体现，同时也为养老金等长线资金入市打造了微观市场基础。

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