国金证券研究所试水类合伙人制

文丨中国证券报

12月30日讯，年底跳槽多，如何能够将业内炙手可热的研究员吸引并留住是各家券商最头疼的问题。日前国金证券研究所所长何媛媛首次披露业内最新做法：类合伙人制、大平台运作、净收入分成，国金正在打造吸引研究员的核心法宝。

独立运营机制受关注

国金证券研究所所长何媛媛表示，他们在业内是少有的公司独立营运的研究所。研究所自2014年起正式更名为——国金证券上海投资咨询分公司，成为独立运营、自负盈亏的分公司。在员工薪酬激励方面，国金证券采取净收入比例提成模式，区间比例在40%-50%之间。国金在业内首次明确并落实这一比例，因此受到同行关注。业内人士认为这一举措客观公平地反映出研究员的研究价值，大大提升了研究员内部的竞争活力。

目前，国金证券正在试水类合伙人制度，并借此来吸引资深研究员的关注。

“类合伙人是共享收益共担责任的运营模式。”何媛媛说，合伙人必须是认同公司经营理念且能够持续在公司平台做出贡献的人，证券研究并不适宜做股权激励，因为证券研究的价值创造主要源于个人的智力付出。律师事务所、合伙人制的私募基金也是一步步发展而来。

国金证券的研究模式和机制一直比较顺畅，何媛媛认为，即使是对内服务，也有专门的人员对接需求，并做出合理的定价，所以较少出现和其他部门因为利益的分歧扯皮。

平台战略拓展发展空间

随着国金证券平台化战略的思路，研究所积极转型，2016年则成为国金研究所的转型之年。

何媛媛表示，平台化战略的核心是人才，一方面研究所引进了一批优秀的分析师，另一方面也非常注重分析师的培养。自2006年到2009年，国金证券研究所多位分析师登上各种排行榜第一名，使得当时还规模偏小、业务范围狭窄的国金证券备受瞩目。近年来，国金证券各类业务都取得不俗的成绩，赢得市场的普遍关注，此时的国金证券研究所迎来二次创业的发展契机。

何媛媛告诉记者，作为独立运营的研究所，平台化战略使得该所在今年市场遇冷的情况下，其业务收入保持稳定，佣金收入依然位居行业前列;同时，国金证券研究所的研究团队开始了从单纯的行业研究到行业、产业融合的积极转型。

一般来说，国内卖方研究所分三类。何媛媛表示，一是以品牌为核心追求，研究所是证券公司的成本中心，他们研究力量的投入上主要是基于对公司品牌外延的考虑。二是部分小券商，定位证券公司的内部协同服务，基本以对内为主。三是自主经营的模式，类似国金、申万等真正创造并体现研究价值。

何媛媛说：“未来我们会更加注重平台化战略。”作为卖方研究机构，国金研究所有与众不同的地方。该所近年来逐步形成比较独特的研究创造价值模式，因此对于研究员的晋升道路就有了更多不同的选择。正是在国金研究所的大平台上，类事业部制让分析师的事业有了拓展的空间，吸引并留住了一些资深分析师。

从研究所的行业发展来看，未来收入是最大的制约，何媛媛认为，无论是收入总量还是收入的种类，这两年卖方研究都面临问题，以公募为代表的机构的佣金率虽然固化，但整体有限，因为整体权益市场的交易量就没有太多增长。但同时，研究所的成本高企，对于能够上榜的不到200人的研究员争夺更为激烈。业内不仅是国金证券意欲补充明星分析师，近期中泰、天风、安信、国信等研究所也都在积极招募分析师。如果是全覆盖的研究所成本都要每年2亿元之上。

“我们的收入正往广泛和多元化的方向发展。”国金证券表示，来自公募基金的服务收入从占比三分之二今年降低到一半左右，其它的包括私募业务和机构客户高净值客户增值业务。在客户种类和需求都增加的情况下，国金证券研究所正在探索新的业务模式。

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