基金降低A股收益预期 奉行“多看少动”策略

文|上海证券报 安仲文

12月29日讯，A股市场已长达一年半难现赚钱效应，但是基金经理仍未对明年的投资寄予更高期望，不少基金经理认为应该对明年的A股收益降低预期。

记者从多家基金公司主管投资的人士处获悉，虽然市场自2015年中至今已经调整了一年半，但对明年A股市场的投资，基金经理已经降低了收益预期。博时基金的一位策略研究人士更直言“明年市场如果有10%的涨幅已实属不错”。这位人士强调，即便如此，这些涨幅可能还是来自大蓝筹品种，而不是目前调整激烈的中小创成长板块。

“当前美中不足的是成长股总体上估值性价比仍然不够到位，和2012年底性价比仍有较大差距。”深圳一家基金公司人士指出，目前成长股总体吸引力不足，2017年着重自上而下看好盈利能力恢复的周期股而淡化高股息策略，将自下而上精选消费类的白马成长，不会拘泥于成长股的行业和板块。

市场的激烈调整虽然挤出了一些泡沫，基金经理目前甚至在未来相当长一段时期仍将奉行“多看少动”的策略。“我们现在会加大调研力度，但操作上还会很谨慎，不会贸然布局。”深圳一家中型基金公司向记者解释，目前市场和整体大环境的不确定性因素极强，各方的观点虽然分歧很大，但总体都认为中期不会存在具有吸引力的机会。

深圳一家超大型基金公司投资主管认为，明年一季度可以再考虑成长股的问题，未来很长一段时间的操作策略应该是顺势而为，即应该参与资金比较认同的板块，现在对新兴产业板块进行所谓的左侧布局可能会得不偿失，因为任何人也并不清楚极端情绪究竟是怎么样。

不过，也有观点认为，今年跑输市场的股票可能在明年会有所表现，尽管这种表现可能需要降低预期，比如明年的成长股投资。南方基金权益投资总监史博指出，随着成长股估值回落，投资价值相对越来越凸显，不仅会吸引增量资金的兴趣，也会减少存量资金调仓的压力。对成长股不应该有偏见，其持续跑输恰恰蕴含着反转的动能，例如2013年周期股大涨之后，市场开始深入挖掘成长股。但是，史博也强调明年的A股投资总体上要降低预期。

至于明年A股相对强势的板块，前海开源基金投资副总监柯海东认为，农业供给侧改革战略高度提升，板块将迎来政策蜜月期，农业供给侧改革有望成为贯穿2017年全年的强主题，获得超额收益。他认为，2016年以来PPI由负转正，在原油等大宗商品价格反弹推动下，成本上涨从上游向中下游依次传导，通胀预期升温，结合季节性及宏观情况，预计在2017年上半年通胀预期可能得以强化，通胀有望改善农业板块盈利能力从而推动股价上涨。

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