连续净回笼加剧资金紧张 后续资金面仍需央行呵护

文丨中国证券报

12月28日讯，昨日，央行在公开市场开展800亿元逆回购操作，当日有2300亿元逆回购到期，由此实现资金净回笼1500亿元，为连续第三日净回笼，近三日央行在公开市场已累计回笼资金2250亿元。市场人士指出，本周为2016年最后一周，继上周资金利率水平整体平稳之后，央行在公开市场连续净回笼资金，令流动性紧张预期再度升温，资金利率明显上涨。考虑到本周有财政下拨，跨元旦资金面仍暂无短忧，不过下个月春节将至，资金备付和中期借贷便利(MLF)到期等资金压力仍不小，1月份资金面仍需央行大力扶持。

连续净回笼加剧资金紧张

昨日央行在公开市场开展400亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购、100亿元28天期逆回购，中标利率分别为2.25%、2.40%和2.55%，均持平于前次操作。当日公开市场有2300亿元逆回购到期，较周一增加900亿元，由此昨日实际净回笼资金1500亿元，为连续第三日净回笼，且净回笼量较周一的700亿元大幅加码。总的来看，近三个交易日央行在公开市场已累计回笼资金2250亿元。

连续净回笼令流动性紧张预期再度升温，昨日交易所市场资金尾盘骤然紧张，上交所隔夜国债逆回购GC001尾盘一度飙涨至33%，创9月30日以来新高，收盘虽回落至18.55%，亦创近3个月新高。不过银行间市场周二流动性整体尚属平稳，昨日银行间质押式回购市场上(存款类机构)，隔夜加权利率持稳于2.12%，7天加权利率上行2.58BP至2.47%;但跨年资金仍显不足，尤其是非银机构结构性供需矛盾依旧明显，14天期加权利率上涨26BP至3.36%。

据市场人士透露，昨日资金面呈现不跨年宽松，跨年资金难求的局面。具体来看，临近年末，各机构全方位充实流动性，各机构一早就开始融出隔夜，且不惜减点，但市场追逐的热点依然为7天-14天等跨年资金，昨日7天成交量较前日翻倍，但中小机构以及非银的跨年需求依然难以熨平，不少机构的缺口全靠隔夜滚过去，对跨年表示忧虑。

1月资金面仍需呵护

市场人士指出，上周央行在公开市场持续净投放资金，有效缓解了资金面偏紧的局面，随着资金利率水平整体恢复平稳，加之财政拨款下发，央行又顺势净回笼资金，显示其中性维稳的政策态度仍然坚定。本周为2016年最后一周，跨元旦资金面目前暂无短忧，但1月春节将至，市场面临春节取现、MLF到期和居民换汇额度重置等较大资金需求，1月份资金面仍需央行大力扶持。

中信证券在最新研报中指出，从上周及本周来看，上周央行在公开市场净投放资金，缓解利率过度偏离，近日净回笼资金保证流动性整体平衡，体现的是央行对于纠偏做出的努力。从短期政策走势来看，货币政策“去杠杆”，对过高的杠杆水平“纠偏”，货币政策仍中性偏紧。

华创证券指出，上周前半周央行及时投放流动性，短暂改善了当时极度悲观的市场情绪。本周有财政下拨，预计资金面大概率宽松，因此央行便顺势回收流动性。但一月将面临春节取现、MLF到期和居民换汇额度重置等较大资金需求，因此一月资金面波动将加剧。

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