险资入市趋势未改 A股举牌热情依旧

文丨经济参考报

12月28日讯，最近一两年，在A股市场听得最多的莫过于“举牌”二字。谈及举牌，往往离不开险资、产业资本、私募基金等身影。其中，在2015、2016年的举牌热潮中，险资机构频频举牌，相当活跃。

险资投资入股乃至接连举牌，早已受到了市场的广泛热议。其中，以恒大系、宝能系、安邦系为主导的险资机构举牌，对相应股票价格造成巨大影响，引发市场高度重视。

以备受关注的万科A为例，自2015年下半年以来，股价累计最大涨幅超过一倍。万科股价接连创出历史新高，与多路资金的大举投资与举牌密切相关。在此期间，还上演了万科股权之争的大戏，万科控制权争夺风波也引起了市场的热议。

不可否认，险资机构的频繁异动，会给相关上市公司的股价构成直接的提振影响，同时也刺激了股权结构比较分散的上市公司更加重视控制权。但是，在险资机构无序举牌的背后，却往往引发一连串的问题，例如高杠杆收购行为、加剧市场脱实向虚的风险以及资产负债错配等现象。更有甚者，还可能会引发股权争夺乃至高管集体辞职等闹剧，由此加剧了上市公司股价的异动，对上市公司长远健康发展并不利。

时下，随着监管趋严，险资举牌密度有所下降。与此同时，部分万能险占比太高的险资机构，也逐渐采取整改对策来满足监管需求。或许，在上市公司股权之争激烈上演之际，险资新规以及监管趋严的压力，会给这类上市公司带来喘息的机会。

根据相关的规定，险资入市比例将回调至30%的水平。与此同时，保监会还表态，对落实不到位的险资机构，可能会采取停止接受新业务的处理策略，由此起到严厉监管与整改的目的。

从数据统计来看，险资投资股票和证券投资基金有1.86万亿，占整体保险资金运用余额的比例为14.42%。实际上，上述监管举措，并未完全改变险资机构的后续投资需求，但会逐渐规范未来险资机构的投资行为，或让其逐渐起到积极引导长期价值投资的作用。

值得一提的是，在险资机构阶段性熄火的同时，A股市场的举牌热情并未由此告一段落。随之而至的，却是由产业资本、私募基金为主导的资本接连增持乃至举牌的行动。对于部分上市公司而言，还上演了自然人举牌、控股股东举牌的现象。

事实上，对于A股市场举牌热情的持续火热，一方面离不开资产荒持续上演的因素，出于获取优质资产的强烈需求，各路资本采取各种方式谋求更好的优质资产;另一方面，则在于股灾风波后，A股市场的并购成本降低，出于看中上市公司中长期财务战略投资的考虑，各类资本不断采取增持、举牌的策略，来满足其真实的投资需求。

值得注意的是，险资入市投资的趋势并未完全改变。相反，经过阶段性整改之后，险资机构的投资行为将更趋理性，长期价值投资观念终将取代频繁短期投机的行为。除此以外，作为养老基金、职业年金等长期资金加快入场，伴随股指期货的解冻预期，也将给市场机构投资者比例的稳步提升创造有利条件。对A股市场而言，中长期机遇还是大于风险的。

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