高搜易发布国内首份信托二级市场报告：缺乏信息和流程繁琐制约流转

国内18万亿的信托市场缺乏流动性，已经成为约束该市场进一步发展的瓶颈，而此前对这个领域的研究一直是空白。12月8日，全国最大的二手信托交易平台高搜易集团发布了国内首份《信托二级市场调研报告》，第一次将信托二级市场的现状较完整而真实地展示出来。

【高搜易发布国内首份信托二级市场报告 高搜易供图】

2015年6月，高搜易和中国社会科学院研究生院合作，成立了金融产品流转研究基地，专门研究信托二级市场。

据了解，高搜易从2014年开始经营二手信托业务，目前平台二手信托成交额已经达到50亿元。此次发布的调研报告主要根据2014年10月-2016年10月在高搜易平台上的信托流转数据，以及对2432名高净值投资客户和267名理财师进行的调研。

市场之变：与股市呈跷跷板效应

该报告数据显示，2015年上半年和2016年上半年是信托流转的高峰期，而从2016年下半年开始，信托流转的成交量开始下滑。

报告分析称，上述两个市场高峰期二手信托成交活跃，一方面是因为2015年A股进入大牛市，信托持有者进入股市投资需求强烈，因此转让、甚至折价转让信托量增加。另一方面，信托产品在大多数国人心里，是兼顾了安全和收益的优质理财产品，因此，2016年上半年，随着货币宽松政策的影响，银行理财产品收益率持续下滑，互联网“宝宝类”理财产品也不断迈入新低，对信托产品的需求增大。

2016年下半年以来，二手信托成交量有所下滑，原因是上半年二手信托产品销售火爆，导致下半年市场上理财师销售信托的佣金降低，而此时A股市场开始稳定，理财师销售私募产品的动力更大；部分城市楼市火爆，部分客户的选择也更加多元。

研究显示：2014年到2016年，一二手信托利率持续倒挂，即新发行的信托利率还不如二手信托的利率。报告指出，信托产品的收益率变化与市场变动基本同步，在宏观经济疲软，国家实行货币宽松政策的大背景下，新发行的信托收益率自然也跟着走低。

另外，一手信托的利率下降，也是由于目前普遍出现“资产荒”，资产质量出现下滑，信托公司在有意识控制风险。

流转之痛：缺乏信息、流程繁琐

调研显示，促使信托持有人在信托到期前转让的原因主要有三个：1.资金周转；2.其他投资机会；3.规避风险。其中，需要资金周转是主因，占比超过60%；其次是其他投资机会的诱惑，占比在20%左右；极少人（2%）是担心信托产品的风险而转让信托。可见大部分客户认可信托的稳健和收益，但同时受困于信托较差的流动性。

根据中国信托业协会最新数据，信托一级市场资产规模已突破18万亿。但目前，大部分信托产品流动性都比其他金融产品差。信托市场没有建立起顺畅的产品转让、退出机制，缺乏一个全国性的公共交易平台进行信托产品的二级市场流通。

根据对2023位投资客户的调研，报告指出二手信托流转最大的制约因素分别是“缺乏信息”（44％）和流程繁琐（33％）。

据了解，目前大部分信托流转都是分散在每家信托公司，信托公司虽然也会提供信托转让撮合服务，但也仅限于自身客户和自身发行的产品，受让客户还需满足合格投资者等相关要求。

另外，转让定价主要基于转受让双方协议定价，因此难以找到合适的受让方。受制于信托登记制度缺失、区域性交易平台无法跨区交易等政策因素影响，相关业务一直发展缓慢。

研究反映高净值人群资产配置偏好变化

高搜易集团金融研究中心主任符亚威认为：“信托二级市场的走势，客观反映了我们国民经济的走势，以及居民特别是高净值人群资产配置的偏好变化，具有深刻的研究意义。我们也期待同行、机构和管理层跟我们一道进行更深入的研究。”

另外，符亚威表示，中国信托登记有限责任公司即将成立，业内普遍期待化解困扰信托业多年的流动性难题。高搜易的调研，是希望通过对国内信托二级市场两年来供求关系的深入剖析，还原中国信托登记有限责任公司成立前市场的情况和规律，为监管层提供参考。

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