养老金入市迫在眉睫 增援资金有望“细水长流”

文丨证券日报

12月6日讯，随着基本养老保险基金托管机构评审结果出台，养老金入市迫在眉睫。市场人士表示，短期入市资金量有限，对A股市场影响不大。

“养老金入市，将给市场带来稳步增长的长期增量资金。”不愿透露姓名的上市券商研究员在接受《证券日报》记者采访时表示，首先考虑养老金结余增量，2002年开始，国内养老金结余的增速呈现下滑的趋势，特别是2011年以后增速明显放缓。2013年至2015年养老金结余的增速分别为19.2%、14.0%和12.0%，按照该趋势保守估计未来五年养老金结余增速逐步收敛到10.0%，则假定2016年至2020年的增速分别为11.0%、10.5%、10.0%、10.0%和10.0%，并且仍选择12.0%的入市比例，可以得到相应的预测数据，预期2017年到2020年的新增入市规模分别为558.6亿元、587.8亿元、646.6亿元和711.3亿元，长期看，逐渐扩大的基本养老保险基金影响力将不断提升，改善投资者结构，更利于股市健康发展。

但需要指出的是，所谓“养老金入市”并不意味着养老钱将全部投入股市。根据去年颁布的《基本养老保险基金投资管理办法》，可投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于可以按规定投资的养老基金资产净值的30%。

中投证券认为，养老金在投资上有着明显的长期投资偏好，可降低目前A市场不理性的因素，形成长期投资价值投资的投资氛围及导向，推动市场形成良性循环。推荐目前市场价值被低估的蓝筹板块。

“养老金相比社保基金风险偏好更低(风险容忍度低于社保基金、流动性需求高于社保基金、投资期限与社保基金类似)。因此，其可能集中配置的行业多以防御属性强的板块为主(如医药生物、食品饮料等)，辅之以有业绩支撑的成长性板块(如 TMT板块)与房地产板块。”华泰证券首席策略分析师戴康对《证券日报》记者表示，结合当前A股走势以及稳增长、调结构等政策导向，预计机械设备、建筑建材、新兴制造业等板块也将有一定的配置比例。

戴康认为，短期看，由于养老金入市的资金量有限，因此，对A股市场影响不大;但长期看，养老金将为A股注入万亿元级增量资金，有助于通过优化投资者结构而改善A股投资环境，推动形成价值投资观念，增强市场的稳定性，促进我国资本市场健康有序发展。

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