基金子公司告别野蛮生长 11万亿规模整顿“分步”落实

文丨南财

12月6日讯，11万亿规模整顿“分步”落实，基金子公司野蛮生长的时代正式宣告终结。

经过长达111天的意见征求后，12月2日下午，证监会下发并公布《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》(下称“两规”)，对基金子公司的监管生态进行重新勾勒。

从上述两规内容看，保留了征求意见阶段对基金子公司在净资本、股东资格、业务规范、风险隔离等方面提出的诸多要求。

在业内人士看来，此次新政无疑将对基金子公司行业乃至金融同业生态带来较大影响。截至2016年三季度末，基金子公司专户规模已达11万亿元，而这一巨量存续规模局面也将面临改观。

在正式版两规中，证监会保留了征求意见阶段绝大多数的风控指标规定，但在整顿期限和部分细节等方面给予了适当调整;在业内人士看来，这与监管层在强化机构私募资管业务合规性的同时，酌情、谨慎对待政策调整可能带来局部影响的考虑有关。

11万亿规模背后

此前，业内对该政策发酵保持了高度关注。

“这次对基金子公司业务范围、规模的监管不同于以往，这也对行业牌照的属性带来了根本改变。”12月2日华东一位接近监管层的基金子公司高管表示，“大家比较关注新规之下，业务模式在哪个时点上出现变化，资本金怎么追缴，股权怎么调整、业务如何隔离等问题。”

证监会新闻发言人邓舸12月2日表示，此次新规的主要内容包括强化对母公司的管控、完善子公司内部控制、支持子公司规范发展三大部分。同时，两项规定主要着眼于几个方面：一是加强监管，防控风险;二是扶优限劣，规范发展;三是循序渐进，平稳过渡。

事实上，对基金子公司行业的整顿和风险防控已经迫在眉睫。由于此前缺乏净资本管束，也如同一匹脱缰的野马，其规模增长的速度远超想象。

2013年底，基金子公司的规模仅有9700亿元，而不到三年时间内，这一规模已经增长超过10倍。截至今年三季度末，基金子公司规模已达11.15万亿元。

而其中，以银行为委托人的通道业务占了绝大部分比重。在上述11.15万亿规模中，其中8.45万亿都来自于一对一产品，该产品主要服务于通道业务。

除规模本身外，类信托业务的信用风险、投顾外包业务的合规风险、结构化产品在去年A股震荡中的配资、爆仓问题亦被监管所关注。

而在新政提出的净资本框架内，基金子公司无疑将面临较大的资本金难题。事实上，监管层在修订最终版意见中仍然对多项指标保留了相对较为严格的资本占用要求。

此次新政中有两项重要的制度安排，其一是建立以净资本为核心的风险控制指标体系，主要包括净资本绝对指标、净资本相对指标、净资本流动性指标和杠杆率指标四项;其二是风险准备金制度，专户子公司应当按照管理费收入的10%计提风险准备金。

虽然新规也对部分存量业务进行了新老划断，但这意味着相关业务的过往增速仍将面临停滞甚至消解。

“基金公司都是轻资产的，而新政中，子公司又要股东保持控股地位，这决定了基金子公司的规模天花板。”北京一家基金子公司负责人坦言。

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