险资举牌催化大盘股行情 三大隐患更需关注

文丨财富动力网

12月1日讯，股市年前反弹预期在债市调整下出现变数，反弹或将延期。险资举牌照不断搅动市场行情，另有三大隐患更需格外关注。

全球流动性拐点已到来 债市进入严峻时刻

九州证券 邓海清：全球流动性拐点已经到来。第一，近几个月全球通胀呈现明显的回升趋势;第二，特朗普可能的新政改变全球通胀预期;第三，货币宽松导致全球资产价格泡沫，继续宽松的潜在风险巨大;第四，美联储加息周期重启已成为确定性事件，欧洲、日本央行由降息转为维持利率不变，中国央行货币市场利率收紧，这些事实都表明全球流动性拐点已经到来。与此同时，2016年下半年和2017年，尤其是2017年这个流动性拐点的迹象将会越来越明确。主因有二：首先，政策方面出现较大变化，即2016年在货币政策和财政政策的选择方面。特朗普胜选、欧央行的表态以及中国的供给侧改革，都比较清晰地反映了一点：从货币转向财政。也就是财政、货币政策“攻防转换”，全球市场都基本如此;其次，2016年，大宗商品价格出现全球性上涨，使全球性PMI、CPI及PPI均出现回升，这为未来全球央行普遍收紧货币提供了基本面支撑。总的来说，到明年下半年全球加息预期会从美联储“一枝独秀”式转化为一个全球普遍的议题。

此轮债券市场调整是在全球通胀拐点和全球央行货币政策拐点下的长期调整，目前调整幅度很大，不排除会有短期的恢复，但因为债市驱动因素的拐点已经确立，在特朗普新政被证伪、美联储停止加息之前，债市长期恶化的趋势不会改变。总的来说，债券市场从2016年底开始基本上就进入到历时1-2年之久的一个“严峻时刻”。

险资举牌催化大盘股行情

广发基金：近期保险资金举牌A股带动了相应板块的表现，无论从险资配置逻辑、机构持仓情况还是从周期品盈利复苏来看，短期大盘股优于小盘股的逻辑仍然不会改变。在人民币贬值预期下，港股估值洼地的特性将愈加明显。因此，从低估值、分散风险的角度看好港股作为大类资产的配置价值。A股中长期配置价值正逐渐显现，但考虑到两融余额的上涨趋势有所缓和，本周市场情绪或有所降温。具体配置方面，继续看好受供给侧改革和严寒影响的原材料和能源以及短期有‘深港通’催化的券商。主题方面看好‘一带一路’和险资举牌相关概念。

关注影响市场的三大隐忧

凯石金融：总体来看，前期我们在策略中提到市场风险偏好的提升正在逐步印证，市场活跃度增加、交易量放大、指数点位稳步提升，短期来看我们认为市场向上的趋势有望延续。但也需要关注影响市场的隐忧，一是大的资金面稳中偏紧且货币政策继续大幅宽松空间不大;二是汇率贬值加速，虽然并未对市场造成冲击但依然需要密切关注;三是海外市场、大宗商品、债市等近期波动较大，会对A股形成扰动。

方向上，依然建议投资者从业绩支撑、政策支持、利好催化等方面出发进行较为分散和均衡的配置，例如业绩支撑维度可以关注业绩稳定增长，估值与成长性相对匹配的汽车、食品饮料、医药、农林牧渔等;从政策支持依然可以关注国企改革、一路一带、建筑、深港通、PPP等;从利好催化，可以关注商品期货价格带动的有色煤炭钢铁等周期板块，海外航运大涨对国内交运主题的带动等。

债券长期走牛基础仍在

景顺长城基金 成念良：美元加息的预期强烈也对国内债市产生了一定负面影响，不过不必悲观。美元加息对国内债券市场最直接的影响是外汇占款持续流出对银行间资金面的压力，同时货币政策受制于人民币贬值的压力处于稳健偏紧的状态。这两种情况其实从9月份已经持续影响债券市场，国内银行间货币利率持续攀升，并带动各品种债券品种收益率上升。短时间的冲击后，债券市场的关注点仍将聚焦于国内的经济基本面及货币政策。

明年的投资机会仍来源于货币政策回归及存款类机构欠配。在房地产市场逆转后，中期经济的内生动力还是不强，甚至在过度刺激后经济面临再下台阶的风险。在防风险的阶段性货币政策目标达成后，货币政策仍将主要为经济服务，中性偏紧的政策难以长时间持续，债券长期走牛的基础仍然存在。短期的小波动其实为投资者提供了更好的配置机会。

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