价格谈不拢，那就自己来！五大行拟成立首批银行债转股公司

导语：工、农、中、建、交五大行方案基本一致，拟各自成立AMC子公司，交叉实施债转股。农行22日晚间确认，出资100亿筹建资管公司，专司债转股。

五大行拟各出资100亿 成立银行债转股公司

11月13日讯 据领金财经消息，新一轮“债转股”已经启动，首批债转股实施机构呼之欲出，其中，五家国有大行的“AMC”(资产管理公司)将很快落地。

据财新记者从大行相关人士处了解到，工、农、中、建、交五家国有大行，均表示愿意申请成立债转股子公司，以参与到“去杠杆”的进程中。各家银行方案基本一致，以自有资金出资100亿元左右，成立专门经营债转股的投资子公司，按有关规定，交叉实施债转股。

财新记者亦了解到，10月13日，银监会召集债转股试点银行开会，就银行成立债转股子公司一事进行讨论。监管层态度是积极、审慎，要求银行既要把事情做好，又要规范化运作，以有效防范各类风险。

成立子公司的原因，一是“专事专办”，二是为隔离道德风险。“我们希望用专门的机构，专业的人才，把从资金募集、对持股企业的日常管理、日后退出等整个事情做好，不然人和业务混搭在银行体系里面，不利于隔离风险。”一位大行人士解释道。

农行确认出资100亿筹建资管公司 专司债转股

11月22日晚间，农业银行的公告首次宣告了这一事项的进展。公告称，农行拟在北京设立农银资产管理有限公司(下称农银资产)，注册资本为100 亿元，为该行全资子公司，按一级子公司管理。农银资产专门处理债转股业务，主要经营和办理与债转股相关的债权收购、债权转股权，持有、管理及处置转股企业股权等经金融监管部门批准的金融业务。

公告称，农行用自有资金出资100亿元，成立该子公司。这是该行适应内外部经济金融环境变化，逐步改变过度依赖存贷业务经营模式，稳健开展综合化经营，努力提升市场竞争力的客观需要。

公告还指出，农银资产管理有限公司将作为农业银行一级子公司，有利于充分发挥多元化业务条线的经营协同效应，加快业务经营转型，构建和完善市场互为依托、业务互为补充、效益来源多样、风险分散可控的经营构架，稳步提升集团价值创造能力和整体抗风险能力。

值得注意的是，该投资尚需取得有关监管部门的批准。此轮债转股仍不能突破法律，直接持有企业股权。

农行内部人士告诉界面新闻记者，子公司目前还在筹划当中，尚未获得银监会批复，筹备组人员也未具体落定。目前，农行还没有筹划中的债转股项目。

此前，农行已经不断加大不良贷款清收和处置力度，尝试通过多种方式化解不良贷款。今年7月，农行发行了总金额为30.64亿元的不良资产证券化产品，入池资产规模100亿，成为本轮不良资产证券化试点重启以来的最大单。

农行表示，本次投资是本行适应内外部经济金融环境变化，逐步改变过度依赖存贷业务经营模式，稳健开展综合化经营，努力提升市场竞争力的客观需要。有利于本行充分发挥多元化业务条线的经营协同效应，加快业务经营转型，构建和完善市场互为依托、业务互为补充、效益来源多样、风险分散可控的经营构架，稳步提升集团价值创造能力和整体抗风险能力。

交通银行金融研究中心高级研究员武雯在接受界面新闻记者采访时表示，银行主动成立AMC一般处于两个原因，一是看好不良资产的大市场，二是帮助自身消化不良。“对于现在不良压力很大的银行来说，还是有动力成立AMC进行债务处置的，更偏向第二种原因。主要目前债务市场也是买方市场，银行在对接资产管理公司的时候议价能力较弱。”

数据显示，农行不良贷款规模居于五大行首位，不良贷款率高于行业平均水平。截至今年三季度末，农行不良贷款余额2298.22亿元，比上年末增加169.55亿元而资产规模最大的工行，不良贷款余额为2088.80亿元，尚不及农行。另外根据银监会数据，截至三季度末，商业银行整体不良贷款率为1.76%。与之相比，农行不良贷款率2.39%，其余工行、建行、中行、交行四家则依次为1.62%、1.56%、1.48%和1.53%。

价格谈不拢 银行自己办

随着今年国务院出台《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(下称“《指导意见》”)出台，本轮市场化债转股大幕正式拉开序幕。

《指导意见》要求，银行不得直接将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。实施机构可以是金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等多种类型。

银行成立资产管理公司，是本轮市场化债转股下的一大突破。社科院金融研究所银行研究室主任曾刚对《第一财经日报》记者表示，债转股意见提到了由现有的资产管理公司(AMC)或银行自己的子公司进行转股。

“如果其他资产管理公司来与银行做债转股，会遇到信息不对称的问题，双方价格很难谈的好。银行觉得打折打的太狠，而AMC则觉得价格已经够高。”曾刚指出，由于本轮市场化债转股银行有处置不良资产的需要，所以用子公司来进行债转股，后期便于管理，这是配套债转股的一个突破。

此前，市场曾传出民生银行也在研究建立资产管理公司。不过记者从民生银行内部人士处获悉，该传言不实。

作为本轮市场化债转股首单，云锡集团10月16日与建行签署50亿元市场化债转股协议。其实施机构并非建行，而是由建信信托有限责任公司负责基金管理。

某国有大行地方分行副行长对记者表示，“我们的经验是，越是同一个集团内部，竞争越激烈。”作为分行负责人，会就回收率与集团内部的投行争得“死去活来”，虽然在外界看来是左口袋袋到右口袋，但在银行内部看，所涉及的不良、利润率下降都是实实在在记在自家分行头上。

AMC不够用

除了银行与AMC之间价格不易谈拢外，本轮市场化债转股面临的一个客观原因是资产管理公司“不够用”的情况。

国务院市场化债转股指导意见出台不久后，《第一财经日报》记者获悉，银监会已经下发了《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》(【2016】1738号)。该文件放开了地方政府AMC“二胎”政策。

“1738号文”对此前2012年《金融企业不良资产批量转让管理办法》(【2012】6号)各省级人民政府原则上可设立一家地方AMC的限制作出放宽，允许确有意愿的省级人民政府增设一家地方AMC。

不过上述文件明确，省级人民政府增设一家地方AMC应当考虑以下因素：一是当地不良贷款余额较高，不良资产处置压力大;二是不良资产增速较快，不良资产转让需求较高;三是已设立的地方AMC正常经营并已经积极发挥作用。

某资管某地方办事处副总经理表示，这相当于地方政府AMC“二胎”放开。他表示：“在符合一定条件的情况下，省级层面的不良资产行业处置格局由原来‘4+1’变为‘4+2’，即四大AMC和两家地方AMC，也是可以的。”

曾刚表示，现在市场上资产管理公司不够用，银行成立资产管理公司有其合理性。回顾历史，四大资产管理公司也都是银行系，后来独立成为法人，保证债转股实施主体和资产出让方相对的独立性质。“后续如果银行成立了资产管理子公司，应该配套相应监管细则，防范由于同一体系而产生关联交易的一些风险。”他说。

此前财新记者了解到，银行投贷联动机制将全国铺开，在经过必要的审批程序后，银行可成立具备投资能力的子公司。

此轮债转股作为工具之一重出江湖，是在中国企业债务不断攀升、引发全球关注的背景下，为保持经济稳定增长，并防范化解系统性金融风险，决策层推出的综合性举措。

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