监管政策收紧导致ABS成互联网金融“新宠”

互联网金融在ABS(资产支持证券)市场上有新动作。8月以来，京东金融和蚂蚁金服先后在上海证券交易所挂牌了互联网保理ABS和互联网消费金融ABS。除了京东和阿里，分期乐和宜人贷等互金公司也参与ABS发行，据不完全统计，互金部门在ABS市场上已经发行了规模为200亿元的证券。

为何互联网金融在ABS市场上忽然活跃起来了?

这与近来监管政策收紧不无关系。7月中旬，证监会发布了 监管层发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，“新八条底线”在私募资管行业重靴落地。“新八条底线”对于原先在私募资管行业中占重要地位的结构化基金(分级产品)进行了限制，并且再次强调了资金池问题。私募之所以偏爱结构化产品，是因为它可以通过保本保收益的优先级产品而吸引投资者，又能够通过自有资金投资劣后级的方式实现杠杆。

监管压力陡增之下，这种逻辑正在转变

私募工坊的数据显示，从6月中旬到7月中旬，结构化的产品发行数量相较去年同期回落了近七成。问题在于，私募在“后结构化产品时代”的转型之中，会选择怎样的投资取而代之，这也决定了哪一块投资市场将迎来更大的资金量。

私募把目光投向了资产支持证券

自ABS备案制启动一年半以来，其发行规模已呈不断扩张的趋势。Wind数据显示，自2014年12月以来，沪深交易所新发ABS规模达4124.50亿元。在成本、风险以及合规的取舍下，多家基金子公司在转型过程中将ABS业务视为转型的重要方向。

这对互联网金融部门来说，意味着ABS的需求方正在增长，吸引力也随之增大。互联网金融业务参与到ABS中除了是这一监管形势的产物，也是互联网金融服务自身发展的结果。

目前互金部门参与到ABS的业务绝大部分属于消费金融业务。由于要持续对数量巨大的电商消费者提供小额消费信贷，比如“花呗”和“京东白条”，就必然需要持续流入的资金进行支撑。在这种情况下，如何把消费类贷款这一资产转化为流动资金，就需要通过ABS来实现。这也是互金部门进入ABS市场的基础动力。

另外，在目前的“资产荒”背景下，大量资金待投，优质资产较少，互金部门可以以更低的成本盘活资产。以京东为例，京东投资了ZestFinance、聚合数据以及数库这三家大数据公司，从模型和数据来源两方面发力构建了不良率低于行业平均水平的优质消费信贷资产。因此，在发行利率上，已发行六期的京东白条优先1级资产年化利率不断走低，在第四期甚至降至3.8%的低位。

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