私募定增基金今年为何如此火爆？

文丨玄甲资管

11月23日讯 Wind数据显示，2006-2015年，股票定增平均收益率达68.3%%，且每年跑赢同期大盘，10年平均超额收益48.7%，在股灾第二年和资产荒的大背景下，今年定增更是火爆，私募定增基金也是从年头火到年尾。牛市买股，熊市买定增。今天玄叔就分析一下前三季度A股整体的定增市场状况，再聊聊定增这个赚钱大杀器的投资机会。

前三季度定增规模远超IPO

玄甲资管研究院数据显示，截至9月30日，今年A股前三季度共有541家上市公司通过实施定增再融资方案，融资规模达1.17万亿元，与2015年同期相比，无论是定增家数还是规模都有所增长。规模相比去年同期的7927.56亿元增加了42.3%，家数相比去年同期的430家增加了25.8%。

还有一个很有意思的数据，一直被股民骂为「吸血狂魔」IPO今年前三季度首发募集的金额不足800亿元，IPO首发募集金额与定增规模相比，简直就是小巫见大巫，由此可见今年定增市场的火爆。

从541家上市公司定增规模来看，有47家上市公司的定增规模超过50亿，实际募资总额超过100亿的有18家上市公司。其中，定增规模最大的为长江电力，募集总额为422.80亿元。根据长江电力此前发布的定增方案，公司拟以每股12.08元的价格定向增发35亿股，并辅以现金支付374亿元的方式收购，同时承接川云公司原有债务合计1297亿元。苏宁云商、西安民生、海航基础、紫光股份等其它17家公司定增融资金额都超过了100亿元。

私募定增基金

由于去年股市的大幅波动，导致股价大幅下挫，很多上市公司定增计划受到影响，不得不再次调整定增价格。长江证券(行情12.17 +0.16%,买入)定增预案推出时间为去年5月，当时市场高位运行，在极端行情下，最初的定增价格为15.40元/股，不过事随时移，经历三波股灾后，其定增价格今年已下调为10.56元/股。

除了降低定增价格外，还有的公司被迫缩减定增规模。海南航空去年4月定预案显示，公司非公开发行超过66亿股，募资不超过240亿元，而在今年9月7日实施的方案是发行数量改为不超过46.24亿股，资金额上限缩减到了165.537亿元。

相比被降低定增规模而言，更悲催的是那些被终止定增的上市公司。玄叔统计发现，前三季度超过260家的上市公司的定增方案被终止，其中很大原因是证监会严把并购重组审核关，对于不达标的公司给予终止，也有不少公司主动撤回方案，重新修订。

盈利超20%的定增占比过半

为何今年前三季度定增规模能超过IPO规模?第一，成本下降，吸引力自然上升。成本越低，预期收益自然越高。第二，在商言商，在以盈利为宗旨的资本市场，这种行为背后当然是因为有实实在在的丰厚利润了。

从统计数据来看，今年前三季度561家发行定增的上市公司中，487家录得正收益，占比高达88%。收益率超过10%的定增项目有395家，占整体的70%;收益率超过20%的定增项目有302家，占整体的54%。其中，收益最高的为世纪游轮，截止9月30日，以404.26%的涨幅位居榜首。紧随其后的是东方网络以及美利云，分别都录得超过了300%的收益。

从收益率来看，在当前资产配置荒的大背景下，定增的收益用暴利来形容也不为过。

私募定增基金

为何定增能获得如此高的收益?主要因为定增能以较低价格买入，相比普通二级市场投资者，获得价格上的优势。此外，更重要的一点是，定增项目都有一定的锁定期限，此限制能很好地降低投资者频繁交易产生的摩擦成本(此处不包含高频和量化策略)。

因此，如果在股指和股价都处于低位之时参与定增，再加上打折的价格优势，到期获得高收益就不奇怪了。

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