京东宣布将拆除京东金融VIE架构 为A股上市铺路

北京时间11月15日，京东集团发布第三季度财报并宣布将对京东金融进行股权重组，目标是使其变成内资公司，便于在国内开展业务。在重组完成后，京东集团将获得京东金融税前利润的40%，或者在监管许可下获得40%的股权。

京东集团发布的财报显示，京东集团董事会(“董事会”)今日批准并授权公司寻求重组负责运营京东互联网金融业务的京东金融。

重组的主要目的是将京东金融转型为只有中国投资者作为股东的企业，以便在中国开展某些需要政府许可的金融服务业务，并更好地利用中国资本市场的资金。

公告称，根据目前初步计划，京东集团将出让其持有的所有京东金融的股份。交易后，京东集团将不再拥有京东金融的法律所有权或有效控制权。

同时，京东集团和京东金融计划签署一系列关于出售，经营许可以及业务合作协议，由此京东集团将从参与交易的投资人获得按市场公允价值计算的现金对价，并在京东金融未来实现累积税前盈利后，获得京东金融税前利润的40%；此外，如果中国相关监管法规许可，京东集团有权将其在京东金融的权利转换为京东金融40%的股权。

据公告，重组如能顺利完成，京东金融的财务数据将不再纳入京东集团的合并财务报表。

京东集团还披露，为确保京东集团和京东金融长期紧密的战略伙伴关系，京东集团董事长兼首席执行官刘强东预计将参与此次交易，按照和其他待确定第三方投资人一致的市场公允价格购入京东金融少数股份，而其它参与交易的投资者预计会认购更高份额的股份。根据目前的初步计划，交易完成后，刘强东在京东金融和京东集团将拥有类似比例的经济利益。

值得关注的是，公告称，依照其所持有的股份及通过投票权委托或其它安排获取的员工和其他投资人的投票权，刘强东预计将拥有京东金融多数表决权。

2014年10月，蚂蚁金服宣告成立，正式从阿里巴巴集团剥离出来。根据双方达成的协议，阿里巴巴拥有蚂蚁金服每年37.5%的利润，并且在监管许可的情况下可以将收益权转化为33%的股权；与此同时，阿里员工还持有蚂蚁金服40%的股权。

两相对比，京东集团对京东金融的重组安排，基本上与阿里集团重组金融业务、组建蚂蚁金服的架构如出一辙，表面上金融业务获得了独立，实际上控制权并没有发生实质性变化。

但上述行为确有拆除VIE为上市铺路的意味。

今年1月，京东集团宣布旗下京东金融子集团已和多家机构签署协议，融资66.5亿元人民币。此轮融资后京东金融估值为466.5亿元。上述融资引入红杉、嘉实投资和中国太平等战略合作伙伴，对此，京东金融认为这代表着市场对“金融科技”这一新金融发展方向的肯定。此轮融资后，京东集团仍控制京东金融多数股权。此次融资预计在2016年上半年完成。

当时，刘强东透露，京东集团未来3到5年内要至少再打造2家上市公司。并有报道称，京东金融拟2017年于A股战略新兴板上市。如果京东金融无法满足A股上市条件，也不排除赴海外上市可能。若京东金融5年内未能完成合格IPO上市，最后的保底是大股东京东集团回购条款。

截至目前，京东金融已经囊括了诸如支付、小贷、基金销售支付、保险经纪、保理等牌照，业务遍布供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险、证券七大领域，也就是说，其还有发展成为金融超市的路径选择，此后的关键是打通用户账户体系及各类产品体系。从发展程度上看，目前京东金融可圈可点的主要是供应链金融与消费金融，剩余业务按照行业内的评价，更多的处于拓展市场阶段。

上述财报显示，此次重组的主要目的是将京东金融转型为只有中国投资者作为股东的企业，以便在中国开展某些需要政府许可的金融服务业务，并更好地利用中国资本市场的资金。如此，我们且看京东金融此后的发展。

京东2016年Q3业绩核心数据：

实现净收入607亿元人民币，同比增长38%，超过华尔街预期。

交易总额（GMV）达到1588亿元人民币，剔除虚拟商品的交易总额达1556亿元人民币，同比增长47%，领先于行业平均增速。

集团毛利额96亿元人民币，非美国通用会计准则下（Non-GAAP）毛利额94亿元人民币，同比增长59%。

非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为2.690亿元人民币，去年同期净利润为2300万元人民币，增长超过10倍。

非美国通用会计准则下（Non-GAAP）京东商城经营利润率为1.1%，去年同期为0.7%，已实现连续第6个季度为正。

截至2016年9月30日，过去12个月自由现金流达167亿元人民币，创历史新高。而截止2015年9月30日，过去12个月的自由现金流为56亿元人民币。

经营现金流流入金额为66亿元人民币，去年同期经营现金流流出金额为14亿元人民币。剔除经营现金流中包含的京东金融相关影响，自由现金流流入金额为54亿元人民币，去年同期自由现金流流出金额为3亿元人民币。

获取新用户的能力强劲，截至2016年9月30日，过去12个月的活跃用户数保持高速增长，达1.987亿，同比增长57%。

剔除虚拟商品，第三季度完成订单量为4.012亿，同比增长55%。

移动端占比迅猛提升，第三季度通过移动端渠道完成订单量占比近8成，达到79.7%，同比增长超过110%。

新业务(包括京东金融、O2O、技术以及海外业务)的非美国通用会计准则下(Non-GAAP)经营亏损约为3亿元人民币。随着2016年4月26日O2O业务与“达达”完成合并，公司已不再合并O2O业务。

第四季度净收入预计在750亿元人民币至775亿元人民币之间，同比增长约为37%至42%之间，超华尔街预期。

京东开展金融业务时间表：

2012年10月29日，京东商城完成对网银在线公司的完全收购

2012年11月，京东供应链金融服务于2012年11月27日上线

2013年7月，京东金融事业部独立，京东金融集团成立

2013年12月6日，京东正式上线名为"京保贝"的3分钟融资到账业务

2014年2月，京东白条开始公测

2014年3月，京东互联网理财产品--小金库上线

2014年7月1日，京东众筹上线

2014年7月，在网银在线旗下"网银+"的基础上，京东金融正式推出"京东支付"

2014年10月，推出商家贷款产品"京小贷"

2015年3月，校园分期购物平台分期乐获得了来自京东的战略投资

2015年3月31日，京东金融上线股权众筹平台"京东东家"

2015年5月，京东金融股票平台"财谜"正式上线，该平台是股票投资类互联网技术服务及投资教育平台

2015年6月，京东宣布将与美国大数据分析公司ZestFinance合作推出一个中国消费者信用数据系统。两家公司将成立合资公司JD-ZestFinanceGaia，利用ZestFinance的机器学习技术来分析京东在线买家的数据，制定出信用风险评分

2015年10月京东CEO刘强东在公开场合对外表示，京东已与四川省政府签署战略合作框架协议，将在四川省设立京东互联网财产保险公司

2016年3月，京东白条宣布独立，同时推出信用贷款服务——金条

2016年4月，京东金融战略投资互联网消费金融公司美利金融，发力二手车金融市场

2016年4月，买单侠宣布完成C轮融资，由顺为资本、京东金融领投

2016年6月，京东金融和天津滨海柜台交易市场共同合作发起设立天津滨海京元众筹交易中心注册成立。

2016年6月，租房分期平台会分期宣布获得京东金融战略投资。双方将以资金、数据、风控、渠道等为基础进行合作

2016年9月，京东金融上线白条闪付，拓展线下场景

2016年10月25日，人力资源SaaS平台微知宣布获得3000美元B轮融资，京东金融集团领投。京东金融和微知已打通在线支付体系，双方还将在基础业务及增值业务开深入战略合作

2016年11月3日，京东金融与美国大数据公司ZestFinance联合发起的合资公司ZRobot宣布开业

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