众筹，落日余晖还是东山再起？

众筹，起于美国，在中国短短的几年就经历了由发展到繁荣，再到落寞的一个周期。众筹行业经历沉浮之后，行业发展何去何从？时至岁末，在时间维度来看整个行业发展，算是一种总结和展望吧！

1、众筹行业的辉煌

事情的起因是2009年全球最大的产品众筹平台Kickstarter成立，从此“crowdfunding”进入大众视野。在中国这种融资模式也有个具有特色的名称，叫“众筹”。

据不完全统计，2011年中国仅有3家众筹平台，截止到2018年11月底为185家。看似不小的发展，倘若知道总共存在过858家众筹平台，就会对众筹行业困境可见一斑。2018年行业仍不见明显好转，就仍在运营的平台数量来看，每月都有平台消失。

首先得承认，在我国众筹行业是有过辉煌的：2015年全年的成功项目数和融资总额分别为15218个和88.68亿元；2016年全年的成功项目数和融资总额分别为48437个和217.43亿元。相比之下，2011.7-2014.12各年汇总后的成功项目数和融资总额分别只有4226个和9.31亿元。

单看每年上线的众筹平台数量变化曲线，大概能发现众筹行业在我国的发展历程。简单来说，从2011-2013年，是初步发展期；2014-2016年是高速发展期，各种众筹平台让人应接不暇；2017年到现在，行业迅速进入低潮。众筹行业的发展轨迹，似乎印证了互联网时代的浮躁，快速膨胀之后只剩下一地鸡毛。抛开主观感受，任何对众筹感兴趣的人恐怕都在关心一个问题：今后众筹行业发展，何去何从？

2、法律问题，一个绕不开的坎儿

在我国众筹自从呱呱坠地开始，受政策法律的影响十分明显。要想探究众筹未来发展，就必须弄明白众筹到底经历了什么，为什么会这样。通过研究就会发现，在众筹发展历程中，法律问题，是一个绕不开的坎儿。

2014年众筹方兴未艾，证监会起草了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，可谓是众筹行业第一部规范性政策文件。文件对股权众筹平台定义、准入门槛、职责、禁止行为做出规范；对融资者的职责作出规范。客观上对行业健康有序发展起到引导作用。

2015年是热闹的一年。2015年3月《国务院办公厅关于发展众创空间推进大众创新的指导意见》，鼓励地方政府开展互联网股权众筹融资试点。4月《中华人民共和国证券法（修订草案）》，建议允许互联网众筹等方式公开发行证券，一定条件下可豁免注册或核准。6月证监会允许并通过三家股权众筹平台获得公募股权众筹试点资格，即京东东家、前海众筹和蚂蚁达客。7月十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，指出放弃“私募股权众筹”概念，肯定股权众筹机构价值，明确股权众筹关键词是“小额、公开、大众”。8月证监会致函各地政府，规范通过互联网开展股权融资活动，“股权众筹”特指“公开股权众筹”，其他非公开股权融资不属于“股权众筹”。8月证券业协会发布《关于调整场外证券业务备案管理办法》，将“私募股权众筹”改为“互联网非公开股权融资”。

也正是一系列法律法规，众筹在中国逐步规范。对行业不同融资模式的细分，让众筹类型不断丰富和完善。

整个行业发展的转择点应该是发生在2016年的10月。证监会出台《股权众筹风险专项整治工作实施方案》，重点整治互联网股权融资平台，以“股权众筹”等名义从事股权融资业务或募集私募股权投资基金、虚假宣传、未经批准公开或变相公开发行股票待行为。同时，务院办公厅发布《互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》，列举股权众筹平台的禁止行为，要求强化信息披露义务和股东权益保护。这两个文件的出台，给热得发烫的众筹泼了一盆冷水，行业迅速不然深度调整期，紧接着就是大量平台倒闭转型，相关行政审批停滞，众筹行业处于低谷期。

3、众筹之困

说了这么多，越来越接近真想了。众筹之困，原因是什么？

客观来看，最直接的原因是制度设计问题。政策陆续出台，政府由鼓励扶持到加强监管，几份文件已经将不同时期政府态度表现的淋漓尽致。在前文也有相当篇幅的阐述。但是这里面还有问题。政府的态度无非是想让行业规范发展，出台的文件也都是根据不同时期情况作相机做出决策，如此说来，只能是行业发展本身的问题。横向比较，美国对众筹的处理就老道的多。

大部分行业发展的一般规律，是由初期几家企业迅速发展，然后是过度竞争，最后大量企业死去，出现寡头竞争甚至垄断的局面。行业发展是一个分散到集中的过程，期间市场会淘汰很大一部分有问题的企业。这样看来，似乎众筹的发展也符合这一规律，只不过是互联网让行业发展周期大大缩短，问题暴露的更快更充分。

宏观来看，与中国经济的发展相关联。众筹对我国经济发展环境，金融政策十分敏感。国家经济形势L型发展的态势，民间投资出现了断崖式的下跌，众筹也会有重大影响。

当然问题不会如此简单，中观来看，行业发展自身问题起着关键作用。众筹，特别是最重要的股权众筹，本质上说是一种股权融资。做私募股权融资的人都明白，股权融资看中的是未来价值，是一种比较慢的模式。被P2P搞得热血沸腾的投资者哪还有理性去考虑这些问题？平台和筹资人有意或无意抓住投资人的心态，开出的融资成本高于正常水平。按照P2P的玩法，投资者等到一两年退出时，一切问题自然暴露出来。然后是挤兑，平台倒闭。

4. 蛰伏之后是东山再起？

那么说，众筹真的就这么完了？我想不是这样。众筹之所以兴起，在于本身具有的优势。众筹是指在无标准金融中介的前提下，处于创业阶段的个人或各类组织为其风险项目或产品进行筹资，通过互联网吸引相对投资额较小的大量投资者共同完成筹资的过程。这一概念将众筹的优势表现的淋漓尽致：融资成本低，操作方式灵活。

实际上到目前为止，众筹依然发挥巨大作用。即使2016年行业低迷，融资总额依然在增长。

在我看来，众筹在我国的困境，更像是因为发展太快了，市场还没准备好。前文分析的众筹之困，都不是死结。制度建设、经济环境、投资者培养，这些问题都是可以解决的。只是，需要时间！

4、结语

众筹行业由于自身优势，在细分领域仍然有强劲的发展势头。就在这篇文章刚写完之时，中国互联网金融协会下发文件《关于〈互联网金融 信息披露 互联网非公开股权融资〉团体标准的公告》，对互联网非公开股权融资（也就是私募股权众筹）信息发布提出了完善的信息披露标准，未来众筹行业仍值得关注。整个行业与其说是落入余晖，我更愿意相信还会东山再起！

本文已标注来源和出处，版权归原作者所有，如有侵权，请联系我们。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。