期权上市首日，需知6大问题3大策略

早在1月9日，证监会正式批准上海证券交易所开展个股期权交易试点，试点产品为上证50ETF 期权。

时隔一个月后，上证50ETF期权合约今日正式上市交易。

极客网新金融小编了解到，上市交易的上证50ETF期权有认购、认沽两种类型，4个到期月份，5个行权价格，合计40个合约。其中4个到期月份分别为3月、4月、6月、9月。

行权价格间距根据“50ETF”收盘价格分区间设置，“50ETF”收盘价与上证50ETF期权行权价格间距的对应关系为：3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元。

以2月6日上证50ETF的收盘价2.291元为例，根据行权价格间距，5个行权价格为2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元。

针对大家可能存在的疑问，小编再做一回雷锋。

问题1：什么是股票期权？

极客网新金融：这 个问题问得够直接。股票期权交易实际上只一种股票权利的买卖，即某种股票期权的购买者和出售者，可以在规定期限内的任何时候，不管股票市价的升降程度，分 别向股票的出售者和购买者，以期权合同规定好的加个购买和出售一定数量的某种股票。简单来说，期权出售的是一种“认购”和“认沽”的权利。

问题2：个人投资者参与期权交易，有什么条件？

极客网新金融：反正小编是不够资格的，心塞。最新发布的《上海证券交易所股票期权试点投资者适当性管理指引》中规定，个人投资者参与期权交易需要有不低于50万元的资金和市值；拥有6个月以上融资融券或股指期货的交易经验；具备期权基础知识，通过本所认可的相关测试；具有本所认可的期权模拟交易经历等。

问题3：上证50ETF期权交易推出对投资者有什么影响？

极客网新金融：直接影响并不大，因为股票期权试点规则、门槛等原因，初期交易需要一定时间熟悉，所以预计50ETF期权推出初期，直接参与交易的投资者并不多。

但50ETF期权的间接影响还是会很大的。首先是给风险偏好水平特别高的投资者新的投资品种；其次是套利和套保的交易频繁，影响到上证50成分股。

问题4：上证50ETF期权应当如何操作呢？

极客网新金融：这个问题小编得举个例子了。比如你持有10万份华夏50ETF，如果投资者认为短期50ETF回落的可能性大，则可买入认沽期权。若到期价格确实回落，投资者可以行权锁定回报。期权是一笔成本，如果股价上涨了，投资者就不行权，损失一小笔期权的权利金。

问题5：上证50指数成分股有哪些？

极客网新金融：看下图↓↓↓

问题6：股票期权的杠杆风险有多大？

极客网新金融：期 权的杠杆并非简单的2倍、5倍，而是随着行权价与标的物市价间的对比而变化。假设苹果（AAPL）在到期日以100美元开盘，两只看涨期权的行权价分别为 0和100美元。根据期权定价理论，行权价为0的期权其价值等同于苹果的股价，期权走势和股价走势也应一致，买入期权和买入股票此时并无区别，杠杆为1。 而行权价为100美元的期权开盘价1美元，此后如果苹果股价收盘上涨5%至105美元，期权价格将涨至5美元，涨幅400%，杠杆率80倍；股价上涨 10%至110美元，期权价格将涨至10美元，涨幅900%，杠杆率又变成了90倍。

国泰君安期货金融衍生品研究所表示：

一级投资者交易策略：

（1）备兑开仓策略：在认购期权合约价格偏高（例如隐含波动率达60%以上）时，可择机卖出3 月份认购期权合约，以获取较高的权利金，达到增强收益的目的。

（2）保护性看跌策略：如果投资者预计上证50ETF 价格将下跌，可在认沽期权合约价格偏低（例如隐含波动率在30%以下）时，择机买入3 月份平值或略微虚值的认沽期权合约，以规避标的资产上证50ETF 价格下跌的风险。

（3）动态平仓策略：在已经备兑卖出认购期权开仓或者买入保护性认沽期权开仓的情况下，如果所持仓的认购期权或认沽期权的价格向有利自己持仓的方向变化并有达到预期浮动盈利时，可考虑平仓以获取高卖低买或低买高卖的价差收益。

二级投资者交易策略：

由于二级投资者的交易权限覆盖了一级投资者的交易权限，投资者除了可以使用一级投资者的交易策略外，还可以实现如下交易策略。

（1）买入认购期权交易策略：如果投资者预计上证50ETF 价格将上涨，或者上证50ETF认购期权价格偏低（例如隐含波动率在30%以下），可考虑买入认购期权，以期标的资产上证50ETF 价格上涨或者隐含波动率上升时，获得认购期权价格上涨的收益。

（2）买入认沽期权交易策略：如果投资者预计上证50ETF 价格将下跌，或者上证50ETF认沽期权价格偏低（例如隐含波动率在30%以下），可以买入认沽期权，以期标的资产上证50ETF 价格下跌或者隐含波动率上升时，获得认沽期权价格上涨的收益。

（3）买入跨式交易策略：如果投资者预计在期权合约到期之前上证50ETF 的波动率将显著上升，可考虑买入跨式期权策略（既买入认购期权又买入认沽期权）。鉴于买入跨式期权策略交易成本较高，建议择机分步完成各边（Leg）期权合约的买入。

三级投资者交易策略：

（1）卖出认购交易策略：若投资者有将来要以某既定较高价位卖出上证50ETF 现货的意愿，可以采用卖出认购期权的交易策略。

（2）卖出认沽交易策略：若投资者希望低位吸筹上证50ETF，可以采用卖出认沽期权的交易策略。

（3）牛市价差策略、熊市价差策略：若投资者认为上证50ETF 未来会温和上涨（或下跌），可以采用牛市（或熊市）价差策略。

（4）PCP 套利策略、单调性套利和凸性套利策略。

齐鲁资管表示：

期权的套利暂时不存在任何机会。交易频繁的合约价差较小，交易量较小的合约价差较大。

尽管期权诱惑力很大，但小编认为，个股期权更适合那些在资本市场浸淫多年的资深人士，新手想玩，要多学习多谨慎。就连中国证监会副主席姚刚都表示，期权是把双刃剑。

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