为什么说信而富是互金最失败的上市？

2017年底，以现金贷为整治对象，网贷行业进入了一轮洗牌。信而富则“见风使舵”，将经营策略从新增借款人撮合至长期优质客户，却不得不在风险收益水平上“吃瘪”，经营水平继续下滑。

5月24日，根据信而富的业绩预告，2018年第一季度信而富净利润降超过85%，一季度净亏损预计在2500万美元至3000万美元之间，根据中位数净亏损2750万美元为例计算的话，信而富一季度净利润将同比下降85.15%。

在这使得在美股上市仅1年多的信而富，如今股价只剩下上市时的三分之一左右，距离2017年10月高点更是下跌了逾八成。

然而，在策略转向以后，信而富并未发扬其“信审专家”的老本行优势，其披露的坏账率更是从去年末的1.72%攀升到一季度末的4.2%——以14.9%坏账率上市的信而富，似乎正重温其噩梦。

亏损不止

根据财务数据显示，信而富一季度的净收入为760万美元，同比下降27%。根据信而富未经审计的财务数据表示，信而富一季度的净亏损预计在2500万美元-3000万美元之间，同比下降了约85.15%。值得注意的是，信而富的亏损每年都在扩大。

信而富除了2014年实现了盈利外，2015年和2016年均为连续亏损。而在2017年4月28日，信而富实现了在美国上市的梦想，计划发售1000万股美国存托凭证股票，并且最终敲定了每ADS发行价为6美元，成为2017年首家赴美上市的网贷平台。

2016年度，信而富净亏损达到3337万美元，归属于普通股股东的净亏损为4037.8万美元。上市之后，信而富的亏损一度收窄，管理层曾预计2017年四季度会扭亏为盈。

不过，2017年四季度的现金贷整治，让信而富的扭亏计划功亏一篑。

信而富发布的2017年财务数据显示，信而富归属于普通股股东的净亏损为1.216亿美元，合每股摊薄亏损2.48美元；2016年归属于普通股股东的净亏损为4040万美元，合每股摊薄亏损2.46美元。另外，平台运营现金流为负570万美元，2016年运营现金流为负2670万美元。

2017年全年平台净亏损额为3680万元，2016年的净亏损为3340万元，而仅2018年第一季度，根据财报显示，一般公认会计准则(GAAP)下的2018一季度净亏损为3020万美元，较去年第一季度的1490万美元扩大。非GAAP下的调整后所得税前亏损为1530万美元，较去年同期的1400万美元略有扩大。GAAP下归属于普通股股东的净亏损为3020万美元，去年同期为亏损1690万美元。

“见风使舵”，信而富产品策略“开倒车”对于这些“赚钱数据”的下滑，信而富方面归结于“行业普遍认为“高速奔跑”的时代已经过去，平台在规模增长上和获客速度上相比之前，要放缓不少，这是市场环境影响的结果，趋势“难以抵挡”。”

然而，信而富却并未道出其经营策略相对于监管风向的调整。

2017上市之前，信而富以现金贷为主要产品策略——根据信而富招股书，2016年，信而富为70多万名贷款人发放了近600万笔贷款，共计3.21亿美元，约21-22亿人民币。根据这一结果计算，信而富的人均借款仅为3000元左右。

而截至2018年第一季度，信而富的撮合借款交易总额为4.91亿美元，同比增长1%，环比下降52.27%。撮合借款交易笔数251.30万笔，同比下降37%，环比下降59.77%；新增借款人下降到3.1万，同比下降94%，环比下滑95.06%，为2017年以来最低值。而据此计算，信而富的人均借款上升至约10000元人民币。

事实上，自从2014年开始，信而富早就进行过一轮经营策略的调整（如下），从2014年开始，信而富的贷款信用分级开始从劣转优，但利润水平却持续扩大。

贷款期限变长、贷款额度上升，贷款更为优质，但息差也会随之下降，消费信贷甚至现金贷的风险收益水平，在中国仍然无可比拟。信而富的经营策略开了倒车。

而随着经营策略的调整，信而富的运营费用、管理费用和产品开发费用都呈现增长。信而富今年一季度的管理费用为1990万美元，较去年同期的950万美元增加110%。产品开发费用为420万美元，较2017年第一季度的230万美元同比增加83%。

信而富的营收在下降，成本在增加。今年一季度，信而富的营收不足去年四季度的一半，成本却变为了上季度的1.5倍。也许这就来源于逾期率暴增所带来的风险覆盖成本大大增加，坏账率已经从去年四季度的1.72%攀升到今年一季度的4.8%。

事实上，信而富在交易额大幅下滑、净亏损同比增加的同时，承诺投资者的收益率更是被投资者爆出无法达到预期数据。

运营现金流急降，下半年盈利？

分析人士曾经称，早期，网贷平台以赚取利差来获取利润，但当前追求规模并不意味着盈利，平台还得考虑运营成本等各项支出，而目前整个行业盈利阻力均在获客营销成本、合规成本和人力成本、运营成本上，如果不解决这些，很难实现盈利。

信而富的现金流在不断下降。信而富2017年的年报显示，截至2017年12月31日，公司的现金及等价物为9490万美元，限制性资金为1470万美元，2017年第四季度运营现金流为1580万美元。

而到2018年一季度，公司现金及现金等价物降至7170万美元，限制性资金为290万美元。

第一季度运营现金流为-2290万美元，相比去年同期的-1240万美元的现金流情况，其运营现金流问题进一步凸显。

就在财报季过去后，上市的互金公司纷纷提出了对于业绩的展望，宜人贷与和信贷均预计2018年的贷款总额将仅比2017年高出15%左右；拍拍贷，也提出了2018年总贷款额将在700亿至800亿元人民币之间。“短平快的互金行业，基本上开两年都在赚钱，只有信而富还一直在亏钱，真是让人诧异”，一位从业人员如是说。

信而富也根本没有提到对贷款总额的展望，那么其说的下半年能够盈利又该如何相信？截至6月29日收盘，信而富的股价仅为2.17美元/股，市值仅剩1.42亿美元，市值也仅为上市时的三分之一。

客户体验不佳信而富作为一家上线7年多的老平台，但是知名度和人气却不高。而该平台的投资者，更是对于信而富有不少槽点，并表示对信而富的投资印象并不好。根据网贷之家的报道，投资者总结出的信而富槽点在于：体验差、退出时间长、实际到手收益与预期收益相差大。

信而富，是由上海信而富企业管理有限公司运营，2001年起开展信贷分析服务业务，曾为多家银行等金融机构提供风险管理技术服务。

2010年开始涉足网络借贷信息中介服务，并于2010年11月在上海正式上线运营。

从信而富的CEO、股东、董事等管理团队的背景来看，简历还是十分漂亮的。创始人兼CEO王征宇是美国芝加哥伊利诺伊大学统计学博士，曾在美国长期从事消费信贷管理，其他董事、顾问以及管理人员“出身不凡”，也有丰富的金融从业经历。

信而富的业务全部为个人信贷，分为消费类借款和生活类借款两种借款产品。幸富连盈和幸富月盈两种产品，均为定期理财产品，即平台根据投资人的授权在锁定期内自动循环匹配平台的债权，并以投资人的名义自动签订借款协议，锁定期届满时，系统根据投资人的授权自动进行债权转让，转让成功后自动退出。

幸富连盈的出借期限有3-24个月，预期年化收益率为6.82%-9.2%，幸富月盈的出借期限有6-24个月，预期年化收益率为7.34%-8.83%。

虽然收益率还可以，但是产品说明和项目信息披露很少，没有针对费用的单独说明，更没有说明资金的具体去处。很多投资者表示，到期的收益率比之前的预期收益率少了近三分之一。

不仅如此，投资者对于这家网贷平台的不满集中于，提前退出违约金太高，一旦投资者想要提取取出，信而富须向投资人收取一定比例的违约金，违约金为本息的5%。信而富的定期理财产品，更是没有第三方提供的风险保障方式，目前平台的所有产品是以资产包形式存在。投资了相同的产品的投资者，需要按照出借资金的份额和比例共同承担风险和共同分享收益。客服回应也称：平台目前所有方案都是共同承担风险和共同分享收益，没有提供第三方保障方式。

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