宜人贷“廉颇老矣”：第三季净利同比降逾一成 股价高台跳水

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长江后浪推前浪。面对源源不断涌入的资本新军，首家在美上市的网贷平台——宜人贷此时应该是备感压力。

11月14日美国东部交易时间盘后，宜人贷披露了2017年第三季度未经审计的财务业绩。不过，与新进入者业绩呈爆发式增长形成鲜明对比的是，宜人贷已是疲态尽现。

尽管第三季公司交易规模同比大幅增长，但增收不增利，公司净利润同比下滑却超过一成。报告期内，2017年第三季度，净收入15.14亿人民币（2.28亿美元），较上个季度增长28%，较2016年同期增长73%；净利润3.03亿人民币（4554万美元），较上个季度增长13%，较2016年同期下降12%。

二级市场上，就在国内网贷平台扎堆赴美上市的近一个月内，宜人贷股价也开始高台跳水。

截至11月14日收盘，公司股价从10月18日盘中最高时的53.5美元大幅下挫至当天收盘的41.75美元，跌幅超过二成，达21.96%。

按14日收盘价计算，宜人贷总市值也从今年10月峰值时的近32亿美元缩水至当天盘后的24.97亿美元，大幅缩水超过7亿美元。

而其他网贷上市新丁中，截至14日终盘，趣店、拍拍贷两家公司体量均超过了宜人贷，对应总市值分别为83.04亿美元、39.08亿美元，约为后者的332.56%和156.51%。

坏账风险居高不下

互金咖注意到，宜人贷在借款规模大幅扩张的同时，前期坏账风险仍没有得到有效控制，公司释放质保服务负债额仍居高不下。

截至2017年9月30日，宜人贷2017年第三季度促成借款总额121.85亿人民币（18.32亿美元），较2016年同期的56.18亿人民币增长117%。宜人贷累计促成借款总额达到605亿人民币（91亿美元）。

不过，宜人贷前期坏账风险还在继续引爆。

自2017年第三季度起，宜人贷对“促成借款总额”的披露口径进行了调整。2016年10月，宜人贷推出了“追加贷”借款产品，为合格借款人追加借款额度，新借款合同金额为追加金额和剩余待还本金之和。在本次调整之前，“促成借款总额”中只包括追加金额。调整后，“促成借款总额”将包含“追加贷”产品的新合同金额，即追加金额和剩余待还本金之和。

宜人贷认为，调整后的披露口径符合行业标准，能够更好地反映公司的运营业绩和风险表现。

截至今年第三季度，公司释放质保服务负债4.65亿人民币（6984万美元），用于偿付违约借款本息。此前于2017 年第二季度，宜人贷按照本期促成借款总额的8%计提质保服务负债 6.55亿人民币（9664 万美元）。公司第二季度释放质保服务负债 3.95 亿人民币（5832 万美元），用于偿付违约借款本息。

可见，今年第三季，宜人贷释放质保服务负债环比增加了7000万元，增幅近二成。截至2017年9月30日，宜人贷质保服务和担保负债余额为23.93亿人民币（3.60亿美元）。

报告期内，宜人贷2015年促成所有借款的累计净坏账率为8.8%，超过了公司计提8%的上限；截至2017年6月30日，这一比例为8.3%。以上两个数据对比发现，宜人贷累计净坏账率环比增加了0.5%，增幅超过6%。若较今年一季度末7.6%相比，宜人贷年内累计净坏账率增幅更是近二成，高达15.79%。

同样，截至2017年9月30日，宜人贷2016年促成所有借款的累计净坏账率也提升至4.6%，截至2017年6月30日，这一比例为3.4%。今年第三季，这一指标环比增加了1.2%，增幅高达近四成，为35.29%。

此外，截至2017年9月30日，宜人贷逾期15-29天、30-59天、60-89天借款的逾期率分别为0.5%, 0.7%和0.6%，截至2017年6月30日的逾期率分别0.4%, 0.7%和0.5%。报告期内，上述指标均没有得到有效改善。

低信用客户占九成

据互金咖了解，宜人贷之所以坏账风险居高不下，与其客户结构主要为低信用客户这一特点密不可分。

2017年第三季度，宜人贷A、B、C、D价格的借款产品占当期促成借款总额的比例分别为1.7%, 8.7%, 14.1%和75.5%。其中，C、D 级客户合计占比仍高达近九成，为89.6%。

宜人贷表示，根据升级后的风险等级体系，等级I、II、III、IV、V的借款分别占当期促成借款总额的6.5%、24.6%、27.6%、25.8% 和15.5%。

此前，宜人贷在2013 年只针对 A 级用户进行贷款，2015 年开始为快速扩张大量发展 C、D 级信用度较低的用户，到 2016 年末，C、D 级客户占比已达 90.8%，用户风险结构向低信用方向发展。可见，今年以来，宜人贷的客户结构并没有发生重大改变。

就5家公司而言，趣店和拍拍贷是现金贷+消费分期，信而富的主要业务为超短期小额现金贷，宜人贷与和信贷为大额长期贷款。

从各家公司披露的信息来看，趣店在5家公司中拥有信用质量最好的客群：截止2017年上半年，趣店2016年促成贷款的Vintage累计逾期率在0.5%以下，同期的宜人贷则高达8%。

与此同时，5家网贷平台收费模式也有所不同。据网贷之家统计，对于P2P而言，向贷款人收取的服务费几乎为全部收入，向投资人收取的管理费、债权转让费等比例很小。不过，在不同的业务形态下其收费模式有所差异，收费模式的差异也将影响借款人的实际借款成本。

截至目前，仅有信而富的现金贷业务采取贷后收费模式，即在借款人贷款到期之时同时收取利息和服务费。

网贷之家认为，大额长期贷款的特性是期限长、违约率高、获客成本高，但其带来的贷前服务费亦相当可观。不过，这种收入几乎是一次性的，简单而言，在促成一笔期限为三年的贷款之后，借款人很难在三年内为平台产生新的贷款需求。这样平台需要去寻找新的借款人开展业务，产生新的成本。

文章来源：微信公众号互金咖

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