众安在线估值将超百亿美金 能引爆赴港“上市潮”吗？

真正的机会在于构筑一个新的世界，而非修补过去。——馨金融洪偌馨/文从2013年11月成立到冲击金融科技第一股，这家公司只用了四年时间。今日，众安在线财产保险股份有限公司（下称，众安在线）正式拉开招股大幕，根据其发布会披露的信息，众安在线拟将全球发售199,293,900股股份，按招股价格中位数计算（指示性发售价在53.7-59.7港元），此次IPO净募资在109.48亿港元左右。以此测算，众安在线IPO的估值约在90-110亿美金。要知道，在相当长的一段时间里，对于中国的金融科技公司（或者说互联网金融公司）而言，选择上市目的地的最优排序应该是：内地、美国、香港。原因无他，估值为上。但综合考虑政策和市场认可度等因素，美国最终成为了金融科技公司的普遍选择。目前来看，除了年初已经向美国SEC递交上市申请的拍拍贷、趣店之外，乐信、点融、量化派、用钱宝等平台也被披露已启动赴美上市的计划。相比之下，选择香港为上市目的地的公司则寥寥无几。此次，众安在香港市场上的表现可能将在相当程度上影响金融科技公司的选择。据馨金融了解，除了已经表态的陆金所，包括现金贷平台手机贷、汽车金融巨头易鑫、P2P平台爱钱进等都在计划赴港上市。未来一段时间，这份名单是否还会继续加长，我们拭目以待。1. 引爆赴港“上市潮”？据多位投资圈人士透露，此次众安在线的认购情况相当活跃，甚至有些超乎预期。值得注意的是，日本科技公司软银集团股份有限公司（下称，软银）已经确认成为众安的基石投资者之一，其旗下的愿景基金将出资5亿美元，认购众安全球首次发售约35%的股票。作为投资了阿里巴巴、滴滴、uber等案例的明星基金，软银的投资标的向来被视为资本市场的风向标。而这只愿景基金更是有史以来最大规模的私募股权基金，目前，该基金已完成十几笔交易，单笔金额都在10亿美元以上。软银的入局无疑给正值“资本寒冬”的金融科技行业注入了一剂强心针。尤其，近一年以来，受监管趋紧、行业整治等因素影响，金融科技公司的市场前景和融资估值都受到了不小的影响。而香港市场长期处于价值洼地，这也是不少金融科技公司放弃赴港上市的重要原因。事实上，近年来资本市场对于金融科技公司的估值方式和价格一直存有较大争议，“泡沫说”不绝于耳。但从此次市场对于“金融科技第一股”的反馈来看，大家还是表达了自己的态度。值得注意的是，对于那些筹谋上市的金融科技公司而言，除了估值，时间成本同样是考量的重要因素。此前，P2P平台宜人贷、信而富赴美上市时，从递交申请到获得SEC批复大约耗费了8-10个月。相较之下，众安从提交A1表格到正式招股历时近3个月，可谓神速。“这在某种程度上也体现了香港的监管部门和资本市场对于这类新型企业的态度。” 某VC合伙人告诉馨金融，耗时过长不仅意味着大量的成本投入，更会带来很多不确定性。毕竟，在瞬息万变的资本市场，时间就是金钱。“有人探过路肯定会让后来者走的更顺畅，这也是为什么最近一年有很多金融科技公司蜂拥至美国的重要原因。”在他看来，原本从估值考量金融科技公司上市地的排序肯定为内地、美国、香港。但如今看来，A股上市受政策影响较大，上市“窗口”何时开放未明白；而美国市场已有标杆在前，后来者的估值空间恐怕难有大的突破。如今，众安“破冰”香港市场，也让这个曾经排名最末的选项重回主流视线之内。2. 新经济股的香港机会作为第一家登陆资本市场的金融科技独角兽，众安在线所代表的不仅仅是这些年林立而起的金融科技公司，它的背后更是中国日益崛起的新经济生态。数据显示，2016年,中国的互联网用户达到7.31亿,超过了欧盟和美国网民的总和。中国还拥有6.95亿移动互联网用户(占互联网用户总数的95%),而欧盟仅有3.43亿(79%),美国仅有2.62亿(91%)。在中国，属于数字“原住民”的互联网用户多达2.8亿,几乎与美国互联网用户总数相当。中国庞大的移动互联网用户群体和年轻用户群体加快了数字化的普及以及新经济的发展速度。根据麦肯锡《2017中国数字消费者研究》报告统计,2017年约有31%的微信用户在微信平台上有过购买行为,而这一数字在2015年仅为13%。该报告还显示,有83%的互联网用户使用过O2O服务(“线上到线下”服务),而这一数字在2015年仅为41%。庞大的网络用户基数和活跃的数字消费行为成为了中国新经济崛起最坚实的基础。今天中午，新经济股的代表——腾讯收报344.6元，市值再创新高达3.27万亿元。要知道目前港股主板及创业板总市值也就大概31.5万亿元，腾讯一家的市值已占港股总市值逾1成。有了腾讯的案例在先，新经济股的强大能量可见一斑。事实上，近年来，香港资本市场一直渴望吸纳更多优质的新经济公司，以增强其作为国际融资市场的竞争力。就在今年8月，港交所针对设立创新板历时两个月“征求意见”终于结束。香港的监管当局和市场声音几乎是一面倒的支持，港交所行政总裁李小加更是“急切”地表示，希望在2018年上半年就启动改革。启动创新板背后的用意正是在于兼容更加多元化的发行人、拓宽香港资本市场，确保具高增长潜力但尚未盈利的公司或新经济公司可申请在香港上市。押注新经济成为了香港监管部门为激活市场开出的一剂良药。“众安是今年港股市场上第一只新经济股，也是今年继国泰君安之后集资额最大的IPO。”香港某基金公司人士告诉馨金融，投资标的的稀缺性和新经济的市场前景为这只股票带来一定的溢价。在他看来，未来如果众安的业务规模进一步扩大，利润水平上升，股价还有一定的上行空间。考虑到随着沪港通、深港通等政策的推进，越来越多的资金南下，也会在某种程度上利好一些赴港上市的内地公司。当然，关于新的经济生态，新的商业模式，有人看好也有人质疑，有人觉得是估值泡沫，但也有人觉得是掘金机会。

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