揭秘积木盒子、PPmoney消费信贷如何从0到占比70%

近期，零壹智库发布的《7月P2P消费信贷榜单》显示，不管是央行统计的金融机构个人非住房消费贷款余额，还是P2P消费信贷规模，均出现大幅增长。据零壹数据统计，7月P2P消费信贷榜排名前五的平台，其消费信贷规模均占该平台整体交易额的一半以上，其中拍拍贷和积木盒子占比甚至达到了80%。

通过分析这五家平台近5年的交易数据可以发现，拍拍贷和宜人贷消费信贷规模占比一直维持70%以上，前者主要借款人是工薪族、私营业主和网购达人，而后者主要针对城市白领工薪人群和信用卡一族。小赢理财的消费信贷规模占比从成立初期的100%一度下降至2.6%，目前又回升到50%以上；PPmoney和积木盒子两家平台消费信贷资产均经历了从无到有，从小到大的过程，目前规模占比达到70%以上。

下文我们将重点分析PPmoney和积木盒子转型消费信贷之路，以及小赢理财消费信贷的发展历程。

一、PPmoney

PPmoney理财平台成立于2012年12月，原名万惠金融，成立初期发展缓慢，2014年9月开始进入快速发展期。2016年3月，PPmoney单月交易额达到顶峰，为62.4亿元，是2015年同期的4倍。2016年4月之后，月交易额在15亿至40亿区间波动。

PPmoney于2015年10月开始发布消费资产项目，初期主要是车贷宝（车辆购置借款）和分期宝（分期消费），两者规模占平台整体比重非常小。在相当长的一段时间里，机构保（企业担保借款）独占鳌头，其次是安稳盈和小贷宝（小贷公司债权包），赎楼宝（垫资赎楼借款）和质押宝（股权质押融资）占比也在10%左右。

图1是PPmoney各月交易数据及消费信贷占比的走势图。可以看出，2015年10月以来PPmoney消费信贷一直处于不温不火状态，每月规模基本低于2亿元，占平台交易额不到10%。然而2017年1月，消费信贷规模达到19亿元，是2016年12月的44倍，消费信贷规模占比也从2016年12月的1.0%上升至2017年1月的84.3%。1月消费信贷突然蹿升，一部分原因可能在于2016年底上线的及贷APP（个人现金贷）开始放量，另一部分原因则是平台对接了大量小额信贷资产。目前平台线上理财产品主要是省心宝和季季增，所对应的底层资产基本为个人消费贷款，还有部分项目为线下门店的场景消费。

整体来看，2016年以来消费信贷的平均投资利率处于下滑趋势，目前稳定在9%左右。2016年上半年，消费信贷平均投资利率一直高于平台整体大约4个百分点，达到12%以上，而下半年迅速降至9%左右，且略低于平台整体水平。二、积木盒子

积木盒子于2013年8月上线，上线以来整体交易额稳中不断创新高，目前平台的月交易额在16亿元上下。平台初期的资产来源于多家合作机构，且类型多样，包括房产抵押贷款、企业借款、供应链金融、租赁、保理、小贷和消费金融。

消费信贷于2014年3月开始有量，但是直到2014年10月，消费信贷资产依然只占平台交易额的10%左右。如图3所示，2014年11月开始，积木盒子的消费信贷规模快速扩张，2016年9月至今，每月消费信贷规模占比超过80%，2017年2月开始基本维持在90%上下。

2015年1月，积木盒子成立零售事业部，重点发展零售小微信贷业务，先后上线了积木大白（个人信用贷款）、读秒APP（个人短期现金贷）和白驹（购车贷款）等产品，使得消费信贷资产规模快速扩张。平台的消费信贷规模虽快速增长，其平均投资利率却一直略低于平台整体水平，从初期的9%左右缓慢下降至8%左右。具体可见图4：三、小赢理财

小赢理财于2014年8月上线，2015年10月与众安保险合作（履约保证险）后单月交易规模快速扩张，2015年12月达到11亿元。2017年3月开始维持在40-50亿元之间。

小赢理财以消费信贷起家，随后走向资产多元化，消费信贷规模占比不断下降，2016年上半年达到低点（10%以下，具体如图5所示）。2016年，小赢理财主要面向企业提供融资服务，项目以众业贷（房产抵押项目）和企业贷（直接借款，第三方担保）为主，两者规模占平台整体规模一半以上。除此之外，还有部分资产管理公司的固定收益类资产（包括但不限于资管计划、券商收益权凭证、信托产品及融资租赁公司资产）和小额分散的零售债权包。

2016年6月底，小赢卡贷APP（个人小额信贷）上线，放款量不断升高，于2016年12月突破2亿元。2017年以来，平台大力发展个人消费信贷，2月上线小赢现金贷产品，消费信贷规模占比持续走高，2017年7月达到56%。小赢理财整体平均投资利率较低，上线以来一直维持在6.5%至8.0%这个区间。消费信贷平均投资利率以2016年3月为界，在此之前不断上升，之后维持在7.0%至7.5%区间波动。

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