测评：中国智能理财是“鸡肋”？

智能理财行业的序幕拉开于2010年，具有代表性的是美国智能理财公司Betterment和Wealthfront，它们根据投资者的风险偏好，通过机器算法智能匹配投资产品组合的来达到为投资者服务。

智能理财2014年进入中国市场，目前尚处于初级阶段。智能理财自从搭上了Fintech的快车，越来越多的传统金融机构和互联网平台纷纷涉足智能理财市场，智能理财也逐渐成为国内备受瞩目的行业热点。

根据零壹财经观察，中、美两国智能理财现状主要有以下四点：

投资顾问投资门槛高，主要针对高净值人群；

投资顾问人力和技术成本高，投资者往往会支付较高的人工技术成本；

中国资产管理规模大，根据BCG预测2020年中国资产管理市场规模约为174万亿；

美国智能理财渗透率和招商证券的预测，到2020年中国智能理财市场规模为5.22万亿。

1.中美智能理财现状对比：中国智能理财前景良好，市场定位尴尬

中国投资顾问缺口大，截至2017年3月1日，中国证券业协会登记的持证上岗投资顾问数量为37933人。据中登公司数据显示，目前我国投资顾问与投资者数量的比例接近1：3190。

因为投资顾问门槛高、成本高的行业痛点，其只能为极少数的高净值人群服务，智能理财通过人工智能减少期间人工成本，降低投资顾问门槛，让更多人能享受到投资顾问的服务；综合中国资产管理规模和投资顾问现状，智能理财市场在未来可能有一个良好的规模；中国投资顾问和投资者供需严重失衡给智能理财的发展留下了比较大的空间。总的来说智能理财在中国有比较好的发展前景。

但是相比较美国较为成熟的智能理财市场和智能理财企业的管理运营模式，国内还是存在很多不足：中国投资者主要以散户为主，是否能从短线操作和投机心理的漩涡中跳出，转变为中长期资产配置计划呢？对比美国投资者，笔者认为结合中国投资者刚性兑付的隐性压力下，还需要较长时间改变投资习惯和理念；从现有智能理财主要投资标的的ETF基金来看，中国可供选择的ETF基金数量较少，市场产品不够完善。中国完成智能理财产业链全过程需要三类牌照，分别是资产管理牌照、基金代销牌照和证券投资咨询牌照，业务相对独立，政策上并没有明确的统筹。

对比美国较成功的智能理财公司，以Betterment为例，它通过合理避税和养老规划服务提高客户整体收益，中国并没有合理避税和养老金规划的刚性需要，其次没有足够的ETF基金满足智能配置需求，智能理财在中国只是顺应普惠金融趋势下的投资管理服务。

综合中美投资者、市场和投资顾问需求几个方面的对比，中国的智能理财在理财产品和投资配置之间，定位略显尴尬。

虽然国内智能理财市场有上述提到的成本低、门槛低、市场前景广阔等优势（机遇），但是由于国内智能理财市场与美国较为成熟的智能理财市场还是存在很大差异，尤其风险评估方式、数据问题及收益情况明显不足的适配性问题，所以笔者认为智能理财之于中国地位略显尴尬，我们通过对国内典型智能投顾与国外同类企业、国内其他互金平台的对比，来说明其发展现状。

1、风险评估方法略显片面，是资产配置还是投资管理难以明确

摩羯智投是招商银行涉足智能理财市场推出的一款产品，意在解决中国中产阶级投资者的资产配置的需求，摩羯智投运用机器学习算法和专业的财富管理投资团队为投资者智能理财服务，通过以公募基金为基础的全球资产配置，帮助投资者达到分散投资风险的目的。根据招行摩羯智投半年报显示截至2017年6月底，摩羯智投客户7万多人、总申购规模超过45亿元，在中国智能理财行业具有一定代表性。

招行摩羯智投了解客户的方法主要是以问卷测试为主，依靠问卷测试了解投资者的投资偏好和风险承受能力。相比之下，摩羯智投通过五个问题了解投资者的投资需求和风险偏好，不过摩羯智投尚未开通人工回访服务——所谓千人千面，严格意义上讲还难以满足定制化服务的要求，只是通过笼统的问题对于投资者的投资需求和风险偏好予以了解。

从风险评估来讲，招行摩羯智投风险评估问题较为片面，尚难以了解客户的真实资产状况和风险偏好，智能理财的个性化和定制化还有待加强。由于国内与国外在财务问题（养老金问题）的差异，目前国内的智能理财平台很难实现真正的资产配置，充其量只是投资管理。

2、从数据问题来看：中国用户大数据并未打通，算法策略适配性问题存疑。

根据笔者了解，国内外智能理财的机器算法大致相同，但是国内的基础数据和国外的基础数据差异较大。

根据零壹财经整理，数据问题主要分为两点：

中国用户的行为、消费、投资等数据并没有打通，智能算法并不能通过用户的数据分析用户的投资消费偏好；

突发事件数据的整理，这类数据往往难以采集和应用。

笔者认为在国内数据没有打通、基础并不完善的背景下，国内很多智能理财平台都在生搬硬套国外的算法及策略，严格意义上来讲在中国市场并没有较好的适配性。

3、从收益表现来看：相较于网贷平台和货币基金产品收益率、稳定性和流动性竞争力不强，定位尴尬问题凸显。

基于大众主流理财方式（理财渠道），笔者认为大平台智能理财、网贷产品、货币基金产品具有低风险，稳定收益的特征，有一定代表性。上述内容是笔者根据上半年的三种主流理财模式整理的整体平均收益表现，根据数据可以看出陆金所旗下网贷平台陆金服，在2013和2014年网贷公司井喷式发展后，2016年增速以及趋缓了、甚至出现负增长，在监管趋严的今天，网贷平台逐渐趋于平稳，利率收益稳定，以陆金所旗下网贷平台陆金服为例，其上半年平均收益率为5.71%。货币基金类产品的代表余额宝截至2017年上半年平均收益在4.1%，顺便一提截至2017年上半年余额宝的资产规模已超过1.4万亿人民币，而招行摩羯智投的平均收益率仅为3.56%。从平均收益率来看，摩羯智投平均收益率都低于陆金服和余额宝，招行摩羯智投在收益率上并没有比较优势。从摩羯智投的浮动收益情况来看，其最高点也没有超过陆金服网贷平台的平均收益率，最低收益仅比银行一年期定存1.75%的利率稍高。

另外为了更好说明上述理财方式的收益表现，笔者进行细化：

选取摩羯智投短期0-1年期限，假设期限为1年，风险承受级别最低为R1的低风险组合、陆金服选取旗下期限为1年的稳盈-e保和投资余额宝期限为1年。

在风险都是较低的假设下，做进一步的分析：由上述数据可知，在定量风险低和期限为1年的前提下，摩羯智投的模拟历史年化收益率为5.12%，但是由于其模拟年化波动性，造成收益区间为2.4%-7.84%之间，相较于稳盈-e保而言，摩羯智投在最大收益率情况下，只是跟稳盈-e宝相同，然而稳盈-e保每月等额本息收入更稳定，并且摩羯智投很难达到最大化收益，甚至还有亏损的风险，所以笔者认为摩羯智投在收益率上，并没有相对竞争力。

反观余额宝，虽然年化利率约为4.1%略低于摩羯智投，但是余额宝起投金额相对较低（1元起投）、每日结算利息、T+0赎回的特点具有较强的流动性和稳定的收益，摩羯智投虽然也可以随时赎回、但是相应的也会支付相关的赎回费用，相比而言，余额宝流动性强且收益更稳定。

总体上来看，摩羯智投相较于陆金服网贷产品稳盈-e宝收益表现低，相较于蚂蚁金服货币基金产品余额宝流动性和稳定收益表现相对较弱。

据不完全统计，国内在2016年陆续上线了几十家智能理财平台。综合来看，大部分智能理财平台风险评估问题稍显片面；生搬硬套外国智能理财智能算法并没有较好的适配性；现阶段国内大部分智能理财平台在收益率不如网贷平台理财产品，而在收益稳定性和流动性上不如货币基金产品，收益表现并不出色；综合中国投资者用脚投票、刚性兑付的特点，看重低风险可以选择宝宝类产品；看重收益率可以选择大平台网贷平台理财产品。

从短期来看，现阶段的中国智能理财没有确定的监管细则，风险并不确定、也不能带来较高的收益，但是智能理财属于Fintech的范畴，现阶段人工智能才刚刚起步，仍在探索期，在中国普惠金融的大环境下，现阶段的智能理财定位食之无味、弃之可惜；从长期来讲，中国智能理财还是有很大的市场潜力，金融行业的介入，势必会加速人工智能的发展。 

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