日本市场借贷现状概述：渐成主流 立法缺失

编者的话：这篇客座文章来自Yo Shibata，他是一位卖掉三家企业的连续创业企业家。2016年，他合作创建了号称“日本借贷业彭博社”的Crowdport。同时他也是天使投资基金Tokyo Founders Fund的合伙人。他的前一个公司提供Smapo服务，用户进入合作商店后，利用基于微定位技术的专利超声波来匹配手机应用，向用户提供忠诚积分服务，后这项服务被Rakuten收购。Yo Shibata之前致力于创建企业，曾是McKinsey & Company的顾问。

市场借贷业发展

与美国、欧洲、中国相比，日本市场借贷业发展一度比较缓慢，但过去三年间情况发生了变化。过去三年，借贷市场几乎每年都翻倍增长，我们预测2017年将持续这一趋势。2014年市场借贷业投资总额为1.4亿美元，2015年为3.1亿美元，2016年为5.3亿美元。我们预测今年这一数字会达到10亿美元。

日本市场借贷通常也被称为“社会借贷”，2008年左右作为P2P借贷开始出现，但这种违约率很高，有时可达30%，因此发展并没有很好。自日本借贷法规定多数借贷利率不能超过15%后，高达30%的违约率没有再出现过。

2011年左右当时仅有三四家市场借贷公司，这些公司开始把重心转向公司借贷，尤其是房地产及清洁能源公司，这些贷款背后往往都有高价抵押品。当这些公司证明这种新型借贷模式可行后，新公司开始进入市场。两年间，众筹平台数量从少于10家增长到21家。现在有更多的公司正准备进入市场。

年利率增加

主要因为新企业征收高年利率，两年间行业平均年利率从5.7%增长到8.4%。而平台对借款人的选择更加谨慎，过去三年违约率基本为0。因此市场借贷成为非常吸引投资者的一种资产类别。

从宏观经济视角来说，日本零利率或负利率闻名世界。日本10年政府债券收益仅为0.06%，5年债券收益为-0.07%。银行储蓄平均年利率为0.4%。因老龄化及人口减少趋势难以扭转，一般消费者对日本长远经济持悲观态度。

金融素养不足

日本消费者为何没有蜂拥涌向年利率比银行储蓄高200多倍的市场借贷市场？因为他们保守吗？并非这样。

看看过去三个月（2017年3月至2017年5月）比特币的价格及围绕比特币的大肆宣传，会发现主要都由日本人推动。以日元结算的比特币交易量经常超过以美元结算的比特币交易量，这一发现可能让人感到惊奇。众所周知，日本有着世界上最大的外汇交易总量。相当一部分日本人喜欢交易外汇，我们估计日本大约有1亿活跃外汇投资者。

但剩下的日本人则是保守投资者。尽管政府努力说服这部分人为退休做金融准备，但多年来日本人的金融素养仍然不足。

市场借贷中现有投资者虽然是早期接受者，但仍十分谨慎。纵观所有众筹平台，三年间几乎没有一家损失本金，而且8%的年利率相当高。我们预计未来几个月里，有一些基金可能会损失一些本金，这不是某些投资者熟悉的事件，这些人可能会因损失本金而反应激动。

随着平台成熟，众筹平台在管理预期、客户支持、信息公开披露上都能够做得更好。我们相信在我们Crowdport的服务下，能够帮助市场保持透明。

众筹平台经济学

基于我们的研究，日本众筹平台的年平均利率差幅（即利润）为4%到5%。具有代表性的众筹平台借款利率为13%，投资利率为8%。根据这一利润数据，为了实现收支平衡，一家众筹平台需要卖出5000万美元到1亿美元的投资服务。然而根据现有市场发展状况，仅有为数不多的众筹平台达到这一规模，许多平台将在运营1到3年后达到这一规模。

我们也注意到有些企业从别的领域进入商业借贷领域。对某些房地产公司来说，市场借贷能够成为卖出投资型房产的绝佳潜在客户开发流程。

除了发展中国家的小额信贷基金，几乎所有的借款人都是企业。日本有一类公司采用一种被称为“sala-kin”（salarymen（工薪族）+“kinyu”（日语“金融”））的复杂模式，这种公司和银行早已占据了日本消费者借贷市场，我们并没有看到消费者借贷P2P平台有太多发展空间。

房地产项目的夹层贷款包含了约50%的初始金额。我们预期房地产价格增长开始放慢时，资产多样化将增加。

2009年发布的《借贷业法案》限制利率不能超过15%，导致传统借贷业大规模缩减。实际上，七年间商业贷款总额从巅峰的2000亿美元降至1000亿美元。改革原本想要遏制消费高利贷者，却也影响了商业借贷。如今商业借贷主要来自银行，灵活性很低，但随着银行未满足的需求，市场借贷逐步发展起来。

法规管理缺失

如今还没有法律来管理市场借贷。保护投资者的《证券法》与保护借款者的《借贷业法案》相互冲突。《借贷业法案》禁止公开可能指向借款人身份的特征或信息，但《证券法》要求投资风险信息要透明公开。因此众筹平台处在一种信息透明标准模糊的运营状态下。

日本最近爆出一件新闻，有个家公司利用这种冲突的规定误导投资者。最终，这家公司3月被当局处罚，但很难证明这家公司是否故意这样做。明确的管理制度将促进这一行业更加健康发展，最终有利于日本经济。

结论

日本市场借贷业正在发展中，因投资收益高、银行贷款供应不足，行业潜力巨大。日本现在缺少专项法律，阻碍了产业透明；市场借贷成为金融产品主流，需要引导消费者了解市场借贷。

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