接盘烫手山芋丰联酒业 老白干的冒险没这么简单

（原标题：接盘烫手山芋丰联酒业 老白干的冒险没这么简单）

“豪饮”丰联酒业，连财大气粗的联想控股都不胜酒力。作为区域性酒企，老白干虽身处业内但毕竟实力有限，想实现成功并不容易。

4月22日，河北衡水老白干酒业股份有限公司（下称“老白干”，600559.SH）发布公告称，拟以13.99亿元的价格购买丰联酒业100%股权。其中，以现金方式支付对价6.19亿元，以股份方式支付对价7.8亿元。交易完成后，丰联酒业则将成为老白干的全资子公司。

该公告一出，即引发业内争议。因为对于丰联酒业，业内并不陌生，其实际控制人为联想控股。试想连财大气粗的联想控股都未能提升丰联酒业的业绩，区域性酒企老白干又靠什么做大丰联酒业？老白干自身的实力如何？倘若此次并购成功，老白干将如何去整合与消化？带着这些问题，《投资者报》记者采访了老白干董秘办相关人士，并得到详细回复。

省内外两重天

既然老白干能如此大手笔地买下丰联酒业，那么，老白干自身的实力到底如何？

据了解，老白干的前身是河北衡水老白干酒厂，始建于1946年。经过近60年的发展后，于2002年10月上市，旗下拥有衡水老白干和十八酒坊两大品牌。

根据老白干2016年年报和2017年一季报数据显示，公司2016年的营业收入为24亿元，同比增长4%；净利润为1亿元，同比增长48%。2017年一季度的营业收入为6.9亿元，同比增长2.7%；净利润为4131万元，同比增长35%。从产品来看，2016年衡水老白干系列销售收入为13亿元，同比增长5.5%；十八酒坊系列销售收入为7.6亿元，同比增长2.4%。

从业绩数据上看，老白干的业绩似乎表现不错。但记者在查阅其营销信息时却发现，老白干在河北省内和省外的经营情况其实是冰火两重天。

从经销商数量上看，2016年老白干在省内和省外分别有795、880家经销商，分别同比增加114、123家。2017第一季度，在省内和省外的经销商分别增加84、46家，达到879和926家。

从白酒营收情况看，2016年老白干在省内的白酒收入为14.7亿元，同比增长23%；在省外的收入为5.8亿元，同比下降26%；线上白酒收入为1898万元，同比增长150%。

2017第一季度，老白干在省内的白酒收入为6亿元，同比增长42%；在省外的白酒收入为6456万元，同比下降72%；线上白酒收入为692万元，同比下降17%。

由此看出，老白干之所以“豪饮”丰联酒业，似乎与省外经营状况恶化不无关系。

整合与消化

那么，如果此次收购丰联酒业成功，老白干未来将如何整合运作呢？

老白干董秘办相关人士接受记者采访时表示，如果收购成功，有助于公司发展为精耕河北市场、有序布局省外区域市场的企业。同时，在现有白酒酿造工艺、客户资源和销售渠道上形成互补关系。

值得注意的是，丰联酒业旗下的四家区域酒企，除了承德乾隆醉之外，其余4家酒企（曲阜孔府家、文王酿酒和武陵酒）分别位于山东、安徽和湖南。

“本次交易后，公司通过立足河北，布局山东、安徽、湖南，深度聚焦省内市场，有序拓展省外市场，以市场为导向，加大产品调整结构力度，将老白干打造成具有全国影响力和竞争力的白酒知名品牌。”上述老白干相关人士说。

但业内人士在谈及老白干的这起收购时，却表示了担忧。白酒专家蔡学飞在接受记者采访时表示：“丰联酒业旗下都是老牌酒企，历史遗留问题很多。除了承德乾隆醉与老白干有合作价值外，其他酒企与老白干的关联度不高，异地操作，将会给企业未来的发展带来很多不确定性。”

蔡学飞表示，中国白酒目前进入非常典型的品牌时代，虽然丰联酒业旗下酒企具有一定的的品牌价值，但经过几年的跌宕起伏，其品牌影响力、市场占有率已受到一定的影响。老白干此时收购丰联酒业，属于雪中送炭，但想要拯救颓势，需要付出的成本会很大。加之老白干自身能力有限，并不是很强势的全国性酒企，因此对丰联酒业的整合难度会很大。

“收购后，承德乾隆醉将如何定位？确立的市场定位和价格是否与会老白干原有的品牌形象冲突？这些问题都是老白干在被收购后需亟待解决的。从经营的角度来讲，老白干收购丰联酒业是风险大于收益的，想要消化丰联酒业这些年的历史遗留问题，难！”蔡学飞对记者说。

其所指的历史遗留问题，一个是指承德乾隆醉欠缴2004年以前消费税8696.93万元，交易后，老白干存在补缴上述欠缴税款（含相关滞纳金、罚款等支出）及税收罚款的风险。

另一问题，是曲阜孔府家于2014年6月违规建设房屋，先后于2014年3月，向曲阜市财政局开发区分局缴纳代收土地款300万元，2016年5月，向曲阜市土地储备中心缴纳保证金350万元。尽管佳沃集团出具了承诺函且该项目尚未建成投产，若曲阜孔府家将来未能按有关要求及时办理相关手续被罚，将会对老白干正常经营和盈利能力造成不利影响。

对赌的风险

针对此次交易，老白干与丰联酒业签署了《业绩承诺及补偿框架协议》，其对丰联酒业提出业绩要求，即交易完成后，2017至2019年丰联酒业承诺实现1.8亿元净利润总和。

具体来看，2017年度丰联酒业要实现净利润6677万元；2018年度除承德乾隆醉外丰联酒业的净利润要达到4687万元；2019年除承德乾隆醉外，丰联酒业的净利润要达到7024万元。如果丰联酒业在任何一个年度的净利润低于承诺标准，则将用此次并购交易中所取得股份对老白干进行补偿。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。