搬救兵拟引入鼎晖投资？资本能否再让百丽获新生

（原标题：搬救兵拟引入鼎晖投资？资本能否再让鞋王百丽获新生）

就在人们等着这家中国最大的女鞋集团财报出炉之时，百丽国际却在4月18日突然停牌，理由是公告称“待根据香港公司收购及合并守则发出一份性质属股价敏感之公告”。

来自彭博社的消息称，鼎晖资本正在与百丽国际的管理层商议潜在并购，总金额将达到57亿美金。

乍一看，鼎晖投资看中已经陷入衰势的百丽国际有些奇怪。

截止目前，这家公司的业绩已经连续两年下跌，不久前才发布的盈利预警显示，其2016/17财年的利润将减少约15%至25%。

百丽国际起家女鞋，但后来也开始代理销售运动鞋服业务，随着集团的发展，这两大板块业务呈现较明显的分化。其中，运动、服饰业务在经历深度调整后，保持较为良好的增长态势，但原本主营的女鞋类业务则由于客流下降、消费偏好转变，持续呈现同店销售下滑、盈利能力降低的弱势。

2016/17财年上半年业绩公告显示，百丽国际的鞋类业务销售收入同比下降12.7%，占总体业务收入的比例已经不足一半，仅为为44.0%。记者注意到，鞋类业务在百丽国际的整体占比一路下滑，在2015年时，公司鞋类业务收入占总体业务收入的比例为51.7%，2014年则为57.6%。

客观来说，百丽国际目前遇到的情况并非其一家的独有，在业内排的上名词的同行达芙妮(00210.HK)、星期六(01880.HK)的处境也无一不是“走下坡路”。而就在本周一，中国国家统计局发布3月份及一季度中国各项经济指标，服饰市场零售销售为1101亿元，同比增幅为6.4%。是所有消费类别中增幅最差的，而1-3月份，服饰类别增幅6.2%至3648亿元，名列倒数第二。

不过，一位接近百丽国际的行业人士告诉第一财经，百丽和鼎晖其实颇有缘源。

早在2005年，彼时还未上市的百丽国际为了筹集开店资金和整合原分销商体系先后引入了摩根士丹利旗两家基金公司和鼎晖投资，二者作为财务投资者(PE)，出资数千万港元，认购百丽国际少量的可赎回股。

资本驱动助力百丽国际迅速发展，两年后，这家女鞋公司规模迅速扩张，登陆了港股市场。

“对于百丽的管理层来说，如今引入投资者未尝不是好事。”上述人士告诉记者，相较于国内其它的鞋服类零售公司，百丽国际较为特殊。受限于早前的经营模式，这家公司的股权是由创始人邓耀家族、以首席执行官盛百椒为首的职业经理人管理团队以及最早前全国各个大区的经销商共同分享，公司股东众多。

“目前是低价入场。”百丽国际停牌前的每股报价5.27元，市值444.5亿港元，不到高峰期的50%。在该人士看来，引入新的投资者或是创始人及核心管理层想要稀释股份达到增持的目的，再者“如今生意不好做，也许有些股东想要退出也说不定。”

而对于百丽而言，目前最大面临的调整有几个方面。一是如何调整线上线下价格的问题。盛百椒自己去年也承认消费者如今偏向选择性价比较高的线上购物，这对集团的生意造成了很大影响。他的解释是，和欧美国家相比，中国的商业环境较为闭塞，信息不透明。中国线下产品标价高于欧美国家，线上价格由于供应链的原因低于欧美国家;线上线下价格差远远大于欧美国家。

另一个则是如何平衡两大主要业务之间的比例。虽然就目前来看，运动鞋的市场占有率会逐步提升。但作为经销商而言，其代理的耐克、阿迪达斯等运动品牌在中国的经销商越来越多，品牌自身也在加速直营店的布局。

另外，服装行业资深观察人士、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄则指出，百丽的运动品牌多为代销，但这种模式存在着一定风险。2013年，意大利男鞋品牌GEOX在与百丽五年代理期满后“决定分手”。而在代理期间，通过百丽的努力，使GEOX在国内市场的网点从90多个扩至340个。合作戛然而止意味着百丽五年的渠道投入难以获取长期收益。在程伟雄看来，代理品牌业绩的增长不能从根本上拯救鞋类业务下滑带来的整体业绩下降，非长久之计。

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