债王格罗斯：所有资产价格都高的太假了

文|华尔街见闻

4月14日讯，债王格罗斯在月度投资展望中指出，生产力增长的放缓拖累了全球经济增长，相比之下，股票和其他资产的价格已经处在不切实际的水平;而特朗普政府要如何实现3%的增长目标现在也尚不明晰。

“股市的定价中存在太多希望。高收益债券市场的定价中对经济增长的预期过高。所有资产的价格都上涨到了人为抬高的水平。只靠模型、不看历史的投资者才会相信市场还能保持类似过去6年的回报。”

一言蔽之，高增长高收益已是过去。

特朗普的3%经济增速目标有可能吗?

格罗斯在展望中引用了IMF的一份报告指出，生产力增速缓慢是金融危机残留的后果，而这放缓了整体经济的增长，“贸易和商业投资的放缓，加上低利率和部分地区的负利率，资本纷纷流向风险较低的资产，小型初创企业变得越发艰难。”格罗斯指出。

格罗斯对CNBC称：问题是，要知道在过去的五年间，经济增长多在2%， 而生产力的增长只有半个百分点。

特朗普的放松金融监管、减税等政策是否能带来3%的增长?我想市场上周的表现已经体现了预期。

在接下来的数年间，要如何才能使得生产力增长?

“生产力问题超出预期的可能存疑。或许智能手机和医疗技术的好处尚未显现，或者私营部门投资水平持续低下也有关。”格罗斯援引IMF报告称，除非出现未曾预料的技术突破，美国乃至全球的生产力增长缓慢仍将继续。

我的钱要去哪?

格罗斯在月度展望中提到，如果，如果特朗普能实现3%的增长，对金融市场的影响就很好判断了：

高收益债券和其他风险资产几乎肯定会表现出色，3%的增长，无疑会使得企业收入和利润增长上升，杠杆和收益率进而继续攀高。还有可能会带来更高的实际利率，以及债市的熊市。

然而特朗普要怎么实现3%的雄心，目前尚不明确。格罗斯在月度报告中警告称，“高增长率和提高生产率可能已经归于历史的长河”。

标普500在过去一年间累涨13%，今年以来也已上涨4%。

关于如何进行投资，格罗斯表示，关键在于降低风险和降低预期收益的平衡。“就股票来说，如果你知道股市定价基于3%的增长假设，从而带来公司收益5-10%的预期，你自然就会减持。”

格罗斯的Unconstrained bond fund在过去一年上涨了约3.7%。该基金管理规模达到20亿美元。

未来的美联储：鸽派

此外，在评论特朗普对耶伦态度的转变时，格罗斯给出了“鸽派美联储”的预期：

“特朗普对耶伦的态度转变很有趣。他现在变得喜欢耶伦了，还认为他或许会继续任命她。我预计他会提名一些相对鸽派的官员和联储主席，未来会是一个鸽派的美联储，和相对宽松的货币政策。”

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