25年市场老兵带你参透特朗普思路五大要点!

文|华尔街见闻

3月28日讯，特朗普在去年十一月总统大选中意外胜出，其竞选纲领中所触及的社会、经济等方面的话题上，来自不同立场的诉求层出不穷;很多投给特朗普将其送入白宫的选票，并非出于对特朗普纲领中某一项计划的赞成，而更多的是对希拉里所代表的既定规则的反对。

普罗大众其实并不了解白宫的这个新主人，就连国际舞台上身经百战的市场投资者和政府决策者，也才刚刚开始对于美国新政府的政策优先级及其施政逻辑建立初步的了解。

有着25年投行咨询工作经验的布朗兄弟哈里曼银行(BBH)高级副总裁及全球外汇策略主管Marc Chandler昨日撰文列举了如下五把“密钥”，为理解特朗普这个“非典型”总统支招。

1)特朗普麾下的美国政府并非“一言堂”

特朗普上任之后，并非如主流媒体想象的“独裁者”那样一言九鼎专横独断。常伴特朗普左右的白宫幕僚们中，有很多人与其宣誓效力的美国总统在重大事项上意见相左。

特朗普内阁中招募的人才主要有两路，第一路是表达民粹/民族主义诉求的修正主义者，而第二路则是重商主义和贸易保护主义者。 如果说第一路人中的代表是任白宫首席策略师的斯蒂芬·班农，那么在外汇政策方面举足轻重的财政部长努钦，则是第二路人中的佼佼者。

耐人寻味的是，近期努钦对于强势美元的相关言论(“强势美元是人们对美国经济信心的体现”，长期来看是“好事”)，却与特朗普希望美元弱势、呼吁将中国标为“汇率操纵国”的口径相悖;而财政部为界定货币操纵行为而制订的新量化标准，中国也并不符合。尽管特朗普在选战中可以信口开河，但在过去的二十多年里，没有一位在任的美国总统认为中国操纵汇率以获得出口优势。

此前日本财政部长麻生太郎和美国副总统彭斯成功开展美日之间的贸易谈判，下个月特朗普与习近平的首脑会晤之后，努钦或将力排众议，领衔新一轮中美贸易对话。

2)总统特朗普是“面子”，商人特朗普才是“里子”

总统也好，富翁也好，不管特朗普的头衔怎么变，特朗普本质上是一个讨价还价的商人。这就好比一个人去买车，不管卖家出价多少，买家总要找找喷漆内衬保险杠的小瑕疵小毛病，把自己心仪的座驾数落一番。这么做的目的当然不是为了无端抱怨，而是为了讲低价格占尽便宜。

特朗普的“嘴炮”，不应当被视为是施政方针的表达，更不应该被当作具体政策的承诺。年初特朗普利用蔡英文贺电上演的一出好戏，就是一个力证。日后这样的锱铢必较步步为营，还将频繁出现在总统特朗普的所言所行上。

3)觉得特朗普政府会推崇孤立主义?那就大错特错了

结束与德国总理默克尔的会晤，特朗普在新闻发布会上直截了当地否认了推行孤立主义政策的相关指控。

事实上，把特朗普政府的外交政策定义为“单边主义”，比称呼其为“孤立主义”更为恰当。多边体系遭到遗弃，是因为它限制了美国追求国家自身利益的能力。在特朗普总统任下，向亚洲和中东部署军事装备和人员，对朝鲜的态度更加强硬，对南海利益的强烈措辞，都显示出“美国利益”的定义范围并未缩水。

退出TPP谈判进程之后，美国十大贸易伙伴中仍有一半在亚洲，美国的外交重心仍会继续向亚洲转移，只是比起前任总统寻求自由贸易和共同繁荣的目标，特朗普政府将更注重硬实力的投射，若认为美国海外影响力将经历“孤立主义”退潮，那就大错特错了。

4)特朗普不会也不需要影响美联储在货币政策上的独立性

特朗普根本不需要侵犯美联储的政策独立性：恰恰相反，他想要改变美联储的未来政策走向，只要通过任命的老法子就足够了。美联储理事会的七个席位中已有两个空缺，而随着塔鲁洛理事四月离职，第三个空缺也将虚席以待。

明年年初，耶伦的主席任期就将结束，而菲舍尔的副主席任期也将于2018年年中告终。在接下来的18个月中，特朗普将提名至少五位理事会成员，其中包括主席和两名副主席。不过Marc认为即便有大量人事变动，美联储的货币政策在今后几年内也不会偏离当前稳步加息的步调。

在今年年底到明年年初的这段时间中，美联储将迈出停止回收到期国债的第一步，自此之后，美联储的资产负债表将逐步缩小。

5)医改替代法案点出了特朗普的最大窘境：国会立法左右碰壁!

特朗普政府施政进程当前面临的最大敌人，反而出在自己党派阵营的内部。

共和党保守派的路线分化，以及与少数派民主党的缺乏沟通，使得特朗普接下来的税务改革、金融去监管和基础设施投资等经济议程前途堪忧。医改替代法案没有能够如愿通过众议院，为特朗普敲响了警钟：要么加强共和党的党内纪律，要么就得与部分民主党人达成共识。如何解决国会立法上左右碰壁的尴尬局面，将成为特朗普任上是否能够有所作为的第一块试金石。

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