文|华尔街日报
3月9日讯，特朗普(Donald Trump)政府当仁不让地把大选后美股上涨的功劳揽到自己身上。也许它应该谦虚一点。
自11月8日以来，标准普尔500指数累计上涨12%，标志着这轮几乎看不到放缓迹象的大牛市再下一城。
而就在过去几周，特朗普连发四条推文，谈论股市上涨。财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)上个月晚些时候也表示，股市上涨是特朗普政府经济工作的成绩单。姆努钦对CNBC说，这件事完全由市场说了算，而市场已经说明一切。
问题是，市场上涨的时候可以抢功劳，市场下跌了怎么办?
截至本周，美股牛市已进入第八年，持续时间排历史第二。标准普尔500指数自2009年3月触底以来累计飙升300%以上(含股息)。企业利润在增长，但股票估值比八年前高太多。单说涨幅之大和持续之久，也有理由怀疑接下来会怎样。未来四到八年想要维持这么强的升势谈何容易。
特朗普拿到手里的牌和他的前任奥巴马(Barack Obama)大不相同，也正因为如此，现在抢功劳其实很冒险。
奥巴马当选的时候，美国股市正处于自由落体状态。情况在好转之前进一步恶化，而且糟得多。
容易被人遗忘的是，标准普尔500指数从2008年大选到奥巴马就职总共下跌了20%，不到七周之后，又在熊市底部下跌了16%。
但今天想起奥巴马，人们只记得令人心醉的股市上涨，却忘了他当选后的几个月内股市市值曾一度蒸发三分之一。如果姆努钦的话没错，股市就是总统的成绩单，那么他最好希望未来46个月不会出现与奥巴马第一个任期类似的股市逆转行情。
其他美国总统也有过类似的遭遇。胡佛(Herbert Hoover)上任头10个月，标准普尔500指数的前身一度上涨近44%。但在他四年任期内的指数年化回报率却是-31%。不出所料，他没能连任。
不管怎样，股市都要看经济的脸色。特朗普继承的是一轮持续时间已经超长的经济扩张。即使他能让经济继续增长，股市涨幅可能也不会太大，而一旦经济放缓，特朗普几乎没有可能在股市上涨中结束任期。
关键不在于如何开始，而在于如何结束。
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