万家文化连续两天停牌 赵薇收购其暗藏变数

（原标题：万家文化连续两天停牌被指有“重大事项” 赵薇收购万家文化暗藏变数）

当红影星赵薇入主的万家文化连续两天停牌，被指有“重大事项”，到底是之前约定的一笔12亿的款项发生变化，还是另有其它动作？它能否改变赵薇商业帝国的版图？

因赵薇入主而声名鹊起的万家文化，于2月7日晚间发布公告，称因有涉及公司的重大事项，为避免公司股票大幅波动，公司于2月8日申请了紧急停牌。鉴于该事项存在重大不确定性，经申请，公司于2月9日起继续停牌。市场为此议论纷纷，重大事项到底指什么？

万家文化股吧里，一则投资者提问董秘的帖子位居前列，想必是众多投资者的关切所在。“第二期款项12亿元是否按照股权转让合约已经支付了？请立即公告。”万家文化答复称，“依据集团公司和龙薇传媒双方的协议，是在协议签署之日起30个工作日内进行支付。”市场瞪大眼睛关注时间节点和这笔款项的去向。

变数一

万家文化股票能跌下来吗？

万家文化停牌前的股价为20.13元，其未来走势值得玩味，这意味着看多与看空间的博弈进入了新阶段。在当前A股市场上行空间有限的情况下，万家文化的股价复牌后返身向上，已成为一大变数。

赵薇要入主万家文化的消息传出后，万家文化的股价一度大涨超过35%，股价一度冲破25元。但目前已持续下跌，市值距前期高点已大幅缩水20%。

北京青年报记者注意到，赵薇收购万家文化时的股价大约为每股16.54元，万家文化的市场估值为105亿元。如果赵薇从万家文化赚回20亿到40亿，用以偿还借款本息，万家文化的股价则要上涨至27.4元至38.2元的区间，届时其估值大约在174亿至240亿。

此前万家文化公告显示，“本次收购所需资金为30.6亿元，全部为自筹资金，其中股东自有资金借款6000万元，未收取利息等资金成本；第三方自有资金借款15亿元，筹资成本为年化利率10%；拟向金融机构股票质押融资14.999亿元，目前正在金融机构审批流程中，融资年利率遵守市场化原则，预计6%左右。”

赵薇掏出6000万资金，撬动了50倍的杠杆。而50倍的杠杆直接将上市公司控制权置于风雨飘摇之中，万家文化的股票变成了一种只能涨不能跌的“保值商品”。分析人士指出，50倍的杠杆是容不得标的公司股价有半点闪失的（炒过外汇的都能理解），换句话说，就是只能涨，绝对不能跌。

市场最为关注的是，30亿借款用什么来还呢，赵薇夫妇有50多亿的总资产，但作为股东的股票市值则在45亿，几乎与借款所偿还的本息持平。毕竟不是现金在手，一旦股权和不动产下滑，如果50倍高杠杆出现股价下跌，导致补仓甚至万一爆仓，自己的资产不能马上变现补仓怎么办？

据了解，赵薇自掏腰包的6000万，未约定还款期限，未收取利息等资金成本，无担保措施，计划未来通过同一实际控制下的债务重组方式终止，资金发放时间，已于第一笔股份转让款支付前一日即2016年12月26日发放。

赵薇以个人信用担保方式，向西藏银必信资管公司借到15亿元，借款协议于去年12月26日签订。银必信已于当天发放第一笔股份转让款1.9亿元。第二笔款项实际发放时间预计不晚于2017年2月7日。

有投资者直言不讳地指出，到了支付第二笔款项最后的时间了，这次停牌十有八九就是这事，要么就是失败了，要么就是改变付款方式，因为舆论压力太大。不过也有投资者表示，不排除其它大动作，作为横跨影视圈和资本圈的“一姐”，不要小瞧了赵薇调动市场资源的能力。

变数二

50倍杠杆会调整吗？

市场称，赵薇创下了A股历史上“杠杆收购上市公司最高杠杆记录”，以6000万元自有资金，配上50倍杠杆（远超过中国的任何金融机构），弄到了30亿，企图去控制一家120亿市值的上市公司。

这就是江湖传说中的6000万撬动30个亿、50倍杠杆。长城证券收购兼并部总经理尹中余曾对外界表示，此次龙薇传媒使用的50倍杠杆“高于行业平均水平”，“一般的并购重组中自有资金的比例在20%至30%，借款比例在70%至80%比较合理”。

根据公开信息，向银必信的借款仅仅依靠赵薇个人信用，不涉及资产管理计划。而赵薇的个人信用值15个亿以上。借钱给赵薇的银必信，同时开出了优厚的条件，三年之后还可能延期，10%的利率对赵薇来说似乎并不算高。有业内人士指出，此次高杠杆收购或者是赵薇有必胜之心，或者银必信特别相信赵薇，或者双方已在一辆战车上，有共同的赢利方法。

这家银必信到底有什么样的背景？阿里系和明天系都被排除在外，又是哪位资本大佬带给市场惊艳，也是市场所期待的一大风景。

变数三

监管层会通过这笔买卖吗？

2016年底，头顶“女版巴菲特”光环的演艺明星赵薇举资30多亿元入主万家文化，自然引起了上交所的高度关注，上交所随后连发“17问”予以特别关注，万家文化则连发4则公告给予回应，但质疑声音不绝于耳。

去年12月26日，万家文化披露第一份《详式权益变动报告书》时称：“自本次交易完成之日起12个月内，信息披露义务人（龙薇传媒）拟考虑提议以重大资产重组、发行股份购买资产或非公开发行募集资金购买资产等方式，围绕文化娱乐产业注入成长性较好、盈利能力较强的优质资产，且不排除对上市公司或其子公司的非文化娱乐主业资产和业务进行剥离。”媒体纷纷猜测，赵薇入主上市公司后，或将注入其下属娱乐业务，从而激活公司业绩前景。

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