欧洲央行行长称将延续量宽政策

文｜21世纪经济报道 和佳

2月8日讯，2月6日，欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会经济和货币事务委员会举行的听证会上表示，欧元区经济复苏正在加快，但仍需宽松货币政策的支持。如果未来欧元区通胀仍持续低位，将延续宽松货币政策举措，必要时还将扩大购债计划。

中国社科院欧洲研究所经济室主任、中国欧洲学会秘书长陈新对21世纪经济报道指出，量化宽松政策为经济复苏发挥了一定的作用。在欧洲缺乏财政刺激政策的情况下，若没有货币政策的刺激，欧洲经济可能将是死路一条。然而，仅靠货币政策也很难真正解决欧洲经济复苏的问题。“德拉吉已在多个重要场合强调，货币政策的调整已经走到极限了，该做的都已做了，呼吁欧元区各成员国采取配套措施，但从目前来看依然没有什么响应。”

2月6日，欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)在欧洲议会经济和货币事务委员会举行的听证会上表示，欧元区经济复苏正在加快，但仍需宽松货币政策的支持。如果未来欧元区通胀仍持续低位，将延续宽松货币政策举措，必要时还将扩大购债计划。

德拉吉的表态或为未来一段时间的欧洲央行货币政策奠定了基调，与美国逐渐趋紧的货币政策背道而驰。分析认为，这将加剧欧元对美元的相对贬值和欧洲资本的外流，欧洲央行的持续量化宽松政策面临的阻力也将不断加大。

维持宽松货币政策

数据显示，今年1月欧元区年化通胀率为1.8%，为2013年2月以来最高水平。德拉吉在听证会上指出，欧洲央行不会因“个别数据和通胀率暂时上扬”作出反应，近期欧元区通胀率上升主要受能源价格上涨影响，欧元区核心通胀率仍然较低。

“如果要使通货膨胀率以足够的信心、持续地接近我们的目标，仍然需要我们货币政策措施的支持。”德拉吉在听证会上说。欧洲央行的目标是实现“接近但低于2%”的通胀率。

中国社科院欧洲研究所经济室主任、中国欧洲学会秘书长陈新对21世纪经济报道分析称：“从欧元区通胀的构成来看，能源价格是制约欧元区通胀最重要的因素。在欧洲央行实行量宽政策之前，国际市场上石油价格处于低点，通胀缺乏能源价格的支撑。在这种情况下，欧洲央行声称要通过量宽拉升通胀，实际上是推行量宽政策的借口。如今石油价格上涨，欧元区通胀水平上升，很难说是量宽的作用，而是能源价格的上涨带来的效果。”

欧洲央行的持续量化宽松在推动内需增长的同时，面临的内外部阻力也不断加大。“特朗普对强势美元表示担忧之后，可能采取更激进的贸易政策，欧元的汇率稳定面临考验，这直接关系到欧元区未来的出口走势。” 中诚信主权评级部高级分析师张婷婷对21世纪经济报道指出。

美国新一届政府对欧元汇率的指责从未停歇。美国总统特朗普的贸易事务顾问纳瓦罗近日称欧元被“严重低估”，指责德国利用欧元疲软促进出口，损害了美国和欧盟其它成员国利益。德拉吉在听证会上对“汇率操纵”的说法予以否认。

在欧洲内部，要求结束货币刺激政策的呼声也持续高涨。德国通胀水平持续走高，据德国联邦统计局公布的数据，今年1月CPI同比上涨1.9%，为2013年7月以来最高涨幅。同时德国大选在即，物价水平蹿升、储蓄资金价值缩水等问题更上升至政治层面，令德国对超宽松货币政策的对抗情绪升温。

张婷婷认为，宽松货币政策的边际效应已呈递减态势，负利率对银行业的负面效应正不断累积，持续量化宽松可能进一步加剧欧洲内部发展的不均衡及政治同盟的不稳定性。

她指出，具体来看，一方面，负利率下，欧洲银行业濒临可能触发系统危机的边缘;另一方面，持续量化宽松在推动欧元贬值的同时，也在客观上造成了欧元区内部各国实际有效汇率的不均衡。比如，对德国而言较低的欧元汇率推动了其出口顺差，但对其他国家而言反而是有效汇率的升值，从而加剧了欧元区内部贸易及经济发展的不均衡。

经济复苏承压

分析认为，德拉吉推动量化宽松的真实意图是希望为欧洲经济增长提供动力。去年12月，欧洲央行决定将原定于今年3月到期的购债计划延长9个月，并将目前每月800亿欧元的资产购买计划从2017年4月起缩减为每月600亿欧元。

多项数据显示，欧元区经济复苏正在加快。据欧盟统计局1月31日发布的数据，欧元区2016年经济增速达1.7%，自2008年金融危机爆发以来经济增速首次超过美国;欧元区去年12月失业率为9.6%，为2009年5月以来的最低水平。

中诚信国际认为，从本轮经济复苏的动因来看，前期持续宽松的货币政策对内需的拉动、原油等大宗商品价格的触底回升，外部需求的阶段性恢复都对欧元区的经济增长起到推动作用。同时，欧元区面临的根本性问题还并未得到显著解决，比如核心通胀仍保持在1%以内，劳动力市场的僵化依然存在，同时欧元区内部发展的不均衡依然显著。

陈新对21世纪经济报道指出，量化宽松政策为经济复苏发挥了一定的作用。在欧洲缺乏财政刺激政策的情况下，若没有货币政策的刺激，欧洲经济可能将是死路一条。然而，仅靠货币政策也很难真正解决欧洲经济复苏的问题。“德拉吉已在多个重要场合强调，货币政策的调整已经走到极限了，该做的都已做了，呼吁欧元区各成员国采取配套措施，但从目前来看依然没有什么响应。”

陈新进一步解释称，欧洲目前在财政宽松方面施展的余地有限。欧债危机以来欧洲实行财政紧缩政策，尽管目前有所减缓，但仍处于紧缩的氛围和环境下。欧洲采取了一刀切的方式实行紧缩政策，一些南欧国家不具备采取财政刺激手段的条件，而一些财政状况较好的国家也没有刺激的意愿。此外，容克计划虽然会带动一些投资，但主要是在教育、培训、研发等软投资领域，仅有一部分投资进入涉及基础设施的硬投资领域。

2017年，欧洲一系列大选为欧洲经济增添了更多不确定性，特朗普可能出台的贸易保护政策意味着欧元区外部需求的减少，而在持续宽松政策下，欧洲银行业危机、希腊债务问题是否会进一步演化也令人担忧。

“财政这条腿根本迈不动，这也是欧债危机以来，欧洲经济复苏缓慢的重要原因。长时间经济增速低迷也会带来严重的社会问题，进而反映到政治层面，对选举造成影响，因此很多人对今年欧洲的前景并不乐观。” 陈新说。

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