摩根士丹利2017全球策略：卖债买股

文｜华尔街见闻

11月30日讯，摩根士丹利在最新的全球策略展望中给出投资建议——卖债买股。这与一年前的建议截然相反。

不过，摩根士丹利表示，最佳的股市投资机会不在近日受投资者追捧的美股。日本和欧洲的股票可以提供更高的回报。

摩根士丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets向CNBC表示：“我认为现在是你对美国政策制定最有信心的时候。现在是一切都是可能的时刻。你可以梦想特朗普政府将做市场喜欢的一切，并不做任何市场不喜欢的事情。而这在特朗普正式任职前都是有可能的。”

近期，美国股市屡创新高。市场预计，特朗普政府将带来更高的通胀和更多的财政刺激。

华尔街见闻此前提到，在特朗普当选后的一周内，就有280亿美元的资金涌入股市。

根据美银美林集团(Bank of America Merrill Lynch)的数据，特朗普当选以来，股票基金流入资金280亿美元，为两年来最大流入;债券基金刚好相反，流出180亿美元，创下3年半来新高。

美银美林首席投资策略师Michael Hartnett将市场的波动称作“暴力大洗牌”。他向CNBC指出，这是对债券的血洗。资金不仅仅流出了美国债市，同时也从新兴市场债市中撤离。

摩根士丹利认为，目前的市场“过于乐观”。该银行预计，明年第一季度全球债券收益率和美元将上涨，而进球金融环境将有所趋紧。在更乐观的假设下，特朗普政府将对市场友好。但摩根士丹利指出，更可能的情况是失望。

摩根士丹利举例称，在项目披露后，市场对美国进一步基础设施建设的信心就将退散。

针对不同的资产，摩根士丹利给出了以下建议：

整体：将公司债从超配下调至中性;将股市上调至小幅超配(+3%)。对国债维持小幅低配判断。

股市：合理的长期风险溢价(不包含美国)令摩根士丹利将股市上调至小幅超配。考虑到较低的“周期性”评分以及美元走强，摩根士丹利下调美国和新兴市场股市评级。日本成为摩根士丹利最看好的市场，长期估值吸引人。

公司债：处于平均水平的风险溢价、更高的泡沫破裂概率让摩根士丹利下调信用债评级至中性。该银行预计，公司债息差将变大。跟愿意持有证券化产品和新兴市场国债。相比于高收益债，更看好投资者公司债;相比于美国公司债，更看好欧洲公司债;相对于非金融机构公司债，更看好金融机构公司债。

国债：风险溢价依然处于低位以及不佳的12个月回报符合摩根士丹利目前对国债小幅低配的评级。该银行预计，10年期美国国债收益率将在2017年四季度升至2.5%。随着欧洲央行在明年下半年讨论缩减购债规模，10年期德国国债收益率将升至0.9%。

现金：小幅上调现金的评级。未来三个月，投资者将需要更高的灵活性。

外汇：摩根士丹利预计，美元将迎来最后一波牛市。美元/日元将进一步走高，到2017年四季度升至125。而韩元和人民币将进一步走弱。巴西雷亚尔、俄罗斯卢布和印度卢比将小幅贬值。

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