新三板投资者大会NICC 张昕帆：新三板目前的状态，是我们能看到的最好状态

11月13日，由读懂新三板和中信建投举办的第一届中国新三板投资者大会(NICC)在北京举行，中信建投董事总经理张昕帆发表了演讲，他表示，新三板现在每天交易量还是不多的，对于我们投资人来说，新三板目前的状态是我们能看到的最好的状态。

11月13日讯 读懂新三板报道，11月13日，由读懂新三板和中信建投举办的第一届中国新三板投资者大会(NICC)在北京举行，中信建投董事总经理张昕帆发表了演讲，他表示，新三板现在每天交易量还是不多的，对于我们投资人来说，新三板目前的状态是我们能看到的最好的状态。

以下为张昕帆演讲全文：

张昕帆：各位尊敬的嘉宾、女士们、先生们，大家上午好，非常高兴大家能够集聚一堂，今天邀请了很多知名的企业家，还有很多资深的记者朋友，刚才卢总做了非常棒的演讲，他讲了新三板未来发展的前景和目前我们的策略。

我想以一个小故事开始我的小演讲，最近我把以前的书翻开来看了看。1996年我第一次接触巴菲特的书，当时没看懂，看了八年才看懂了一点点，因为中国的土壤不能产生这种思想，因此你必须在土壤里不断地摸索，才能明白一个先进的国家走了很多年才能悟出的道理。2003年我看了一本书，叫《从优秀到卓越》，那里边有一个小故事引起了我的思索，柯林斯写了一个人斯托克代尔上将，他越战战争受苦八年，有人问他经历了20多次拷打和折磨，为什么还能坚持活下来?他说我是靠坚定的信念才从越南出来。没出来的人是什么人呢?没出来的人是极度乐观的人。大家认为这是一个悖论，有信心的人出来了，极度乐观的人没出来。他说极度乐观的人每次希望都落空，一年之后设计很多目标，落空之后经受非人的折磨之后死去，我对现实的残酷有深刻的把握，但是我对长远的发展有坚定的信心，只有这样的人才能在几年的非人的折磨中生存下来。

巴菲特说过一句话，我们往往对于短期过于乐观，对长期过于悲观，这是投资者的大敌。从新三板来讲，大家去年年初疯狂地涌入新三板的景象，和现在形成鲜明的对照。可是我们却对未来整体的发展还有很多怀疑。在重重忧虑当中，新三板交易是惨淡的。刚才那个悖论告诉我们，从中国资本市场目前发展的态势来看，没有新三板，中国的资本市场多数是走不下去的，这是长期乐观的制度基础。

但是短期，每次我看到新三板的有些话题我就觉得哑然失笑，比如说新三板提高流动性的问题，能不能够把500万的门槛降下来，能不能竞价交易。大家对短期过于焦急，对短期新三板市场的膨胀过于期待，于是就造成了新三板每次都出现令人失望的行情。

新三板现在每天交易量还是不多的，对于我们投资人来说，新三板目前的状态是我们能看到的最好的状态。大家说张总你怎么这个想法呢?现在的新三板每天交易10-20亿，我记得我在2004、2005年的时候，当时上海深圳交易所加在一起每天的交易量也不到100亿，当时很多人说中国资本市场完蛋了，中国国企在这个市场中效益比较差，中国的投资者素质比较低，中国的机构投资者非常非常少，因此中国的A股市场没什么前途。现在大家回过去看，当时的报纸全是一片哀鸿之声，你会发现当时中国的资本市场低谷到什么样子?大家现在觉得三板市场没戏。当真正把三板市场的门槛降低、流动性提起来的时候对三板市场是一个巨大的损害，我们好不容易找到一个以价值投资，研究企业价值和企业成长来发展业务的一个纯粹的市场，我们不想这个市场变成另一个A股市场。

如果在日本，我们能打到非常好的金枪鱼，应该怎么吃呢?我们吃食材原始的味道，可是有人告诉我们说，我放上郫县豆瓣、放上花椒、大料炖起来，吃起来会非常棒。A股市场就是这样，一个企业都快不行了，突然一个冲刺又上去了，谁以后还愿意真正研究企业价值?谁还愿意真正地进行长期的长线布局，这是A股市场长期以来没有做到最好的根本原因。我们可以有世界上最大的工商银行，可以有邮政、电信等巨无霸企业，可是A股市场上出不来马云、出不来腾讯。现在快到2019年了怎么办?

新三板市场全新的机遇可以孕育出最强大的公司，我们要呵护这个市场的纯洁性，保证真正以长期价值投资为主的投资者进入这个市场，我们赚企业长线成长的钱，不赚市场流动性带来的溢价泡沫的钱，这是我们长期看好三板市场的一个基石性的东西。

中信建投证券公司长期是A股市场最大的证券公司之一，我们在A股的IPO并购重组都是行业的前几名，尤其是在债券发行上已经是亚洲前几名了。我们下一步的主要工作是把我们重要的资源和精力放在新三板市场。

我们认为新三板市场的前景可能要超过纳斯达克，这是中国的市场基数决定的，纳斯达克1971年2月份开始起步，1995年已经成为世界上第二大市场了。可惜我们的新三板市场扩容至今只有三年，我们的广告价值已经超过一万家，这个在我们看来还是稍微快的，我们现在应该静下心来夯实我们的基础，促进新三板交易的改进，做好新三板合格投资者的教育和新三板优质企业的发现。有一句话说得好，干得好，自然有人知道。市场成长是企业不断发展的必然结果，而不是交易制度安排造成的流动性溢价。

我认为中国的新三板未来应该是一个缓步、稳健、夯实基础、自然成长的过程，让企业自然成长发展的光芒吸引中国最优秀的投资者，让新三板市场成为中国最健康的一个发展市场，成为推动中国最优秀企业不断成长成世界性企业的市场，基于现实，我们要更加理性、更加呵护这个市场的发展。中信建投愿与大家一起走向这个市场不断繁荣的那一天，谢谢大家!

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