头顶AIGC光环的出门问问，离登陆成功还有多远？

撰文 | 因   客

编辑 | 杨博丞

题图 | IC Photo

5月30日，Mobvoi Inc.（下称“出门问问”）正式向港交所递交招股书，作为头顶谷歌投资光环的人工智能创业公司，此次上市热度颇高。

人工智能方兴未艾，随着ChatGPT大火，赛道深度与广度再度拓宽，无法想象的使用场景对应着无数潜力巨大的商机。而从招股书来看，出门问问的主业围绕B端与C端，以提供AI配音助手、AI写作助手、AI数字人、AI语音交互解决方案以及智能客户服务解决方案等AI软件解决方案为核心，同时也拥有AI智能手表、AI智能跑步机等智能硬件设备。从这一点来看，出门问问上市，得到市场关注理所应当。

但是，需要注意的是，初创科技企业往往需要在打响名头的同时，面临盈利的困扰。从财报数据来看，2020年至2022年三年间，出门问问的营收分别为2.65亿元、3.98亿元及5.00亿元，毛利分别为7967.2万元、1.49亿元及3.36亿元，2020年及2021年经调整后净亏损为1.57亿元、7343.9万元，2022年扭亏为盈，录得经调整后净利润1.09亿元，并没有显示出强劲的商业变现能力。

不过，既然选择上市，这也是大多数初创企业朝思暮想的节点性里程碑，发展顺利，实现自身造血功能。不被市场认可，可能也就离淘汰的命运不远了。不管怎么说，出门问问此次赴港，也是对多年创业的一个交代，实乃求仁得仁。

一、上市时机成熟，还是要蹭这波风口

从数据来看，出门问问上市时机似乎成熟，毕竟2022年实现盈利是个颇为引人注目的标志。但是，这其中也有着些许魔法。

2020年至2022年三年间，出门问问的营收分别为2.65亿元、3.98亿元及5.00亿元，毛利分别为7967.2万元、1.49亿元及3.36亿元，2020年及2021年经调整后净亏损为1.57亿元、7343.9万元，2022年扭亏为盈，录得经调整后净利润1.09亿元。

但是，2022年1.09亿的利润，是在排除优先股账面价值变动等干扰因素之外的数据，如果不排除，出门问问将亏损6.7亿元——是近三年亏损最多的年份。

那为什么出门问问还是要略显匆忙的开启上市之旅呢？恐怕原因很简单：终于等到了风口。

据媒体报道，早在2017年，出门问问就曾表示计划两年内寻求IPO，而2018年11月接受采访时，该公司又抛出计划在2019年底或2020年上半年考虑上市的言论。但是，从那往后的4年时间，出门问问上市的消息突然消失了起来。

而在同期，出门问问需要的资金量却成倍增加。2017年曝出上市消息时，出门问问就完成了六轮融资，红杉资本、真格基金、SIG海纳亚洲、圆美光电、歌尔声学、Google、大众汽车集团等名头响亮的机构公司都在融资名单上，融资额更是高达2.55亿美元。而在2019年，出门问问更曝出上市科创板之前即将获得融资，在筹集1亿美元之后，瞬间推高其市值，达到10亿美元水平。

屡屡融资虽然可以显示出门问问被市场看好的潜质，但没有造血机制的弊端也让其需要频繁接触机构，尤其是没有上市成功的背景下，无法经济独立的窘境让出门问问长期分心与资本运作。

另一方面，在人工智能维持热度又面临泡沫的风险下，整个行业都亟需证明自己，而随着ChatGPT一再更新迭代，给人们的冲击力持续增加，直接推高了行业规模。根据灼识咨询的报告，全球AI市场的规模由2018年的713亿美元增至2022年的1997亿美元，复合年增长率为29.4%，预计2027年将达到5624亿美元，2022年至2027年的复合年增长率为23.0%。

而与ChatGPT紧密相关的AIGC，也随着市场火热具备了成为细分赛道的潜质，在这种情况下，专注于 AIGC 技术的出门问问，显然是风口之下的最好标的。

据资料显示，早在 2020 年，其已开发出通用大模型「UCLAI」，随后于 2023 年升级为「序列猴子」，自 2020 年以来，已为全球超过 1,000 万用户提供服务，涵盖内容创作者、企业及消费者。在内容创作者相关场景下，致力于通过 AI 配音助手「魔音工坊」及其海外版「DupDub」在全球范围内提供高质量的 AI 配音解决方案。截至同日，公司自 2020 年以来在全球吸引超过 600 万名 AIGC 解决方案累计注册用户。

如果出门问问的描述没有水分，这份与AIGC强耦合的业务显然是其紧锣密鼓上市的底气。当然，实事求是来看，出门问问确实也在紧追风口，更有推高估值之嫌。不过，市场向来是数据说话，接下来就要看出门问问的商业模式是否禁得住考验了。

二、ToB还是ToC？这是个问题

据出门问问财报显示，公司业务面向三大场景：创作者场景、企业场景、消费者场景，而对应的产品自然也就分为三大类：AICG解决方案、企业解决方案、AIoT解决方案。从这里就可以看出一个问题：出门问问，到底是做B端还是C端的生意？

在C端，出门问问的业务历史可以追溯到2015年。当年6月，出门问问发布了第一款软硬结合的中国智能手表TicWatch，一年后，第二代智能手表TicWatch 2发布。随后陆续推出了出门问问手机App、AI智能手表TicWatch系列、AI真无线智能耳机TicPods系列、智能后视镜TicMirror、智能音箱TicKasa系列等人工智能软硬结合产品。

据消息显示，出门问问曾表示，兴奋地看到AI行业的爆发，所探索的方向为“软硬结合”、“AI+可穿戴”。实际上，AIoT也确实支撑了出门问问的营收。2020年、2021年，AIoT贡献了2.2亿元、3.4亿元收入，在总收入中的占比分别为83%、85%。智能硬件加上软件配套，成为出门问问纵横AI赛道的杀手锏。

由此看，To C显然是出门问问业务的重要方向。但是，作为初创科技企业，找到方向本就不易，后来又为什么放弃垂直了呢？

2018年，该公司开启了ToC和ToB双轮驱动的战略；不断拓展国际化战略，成为AI可穿戴全球品牌；打造了线上线下一体的新零售战略。

也就是说，从这时起，To B也成了出门问问一个业务选项，而且还是可以与传统To C并驾齐驱的方向。2020年，出门问问的AI企业解决方案收入为4478万元，2021年为5270万元，但在2022年，却突然大增至2.63亿元，后劲明显。

当然，To B业务让出门问问欲罢不能的，还是其超高的毛利率。据数据显示，2020年其毛利率为30%，2021年为37.5%，而到了2022年直接飙升到了67.2%。

但是，在To B业务飙升的背景下，出门问问也必须正视自己存在的问题：很大程度上，并不是产品优势明显，而下游行业需求旺盛。

在2022年的2.63亿To B收入中，主要客户贡献了主要业绩，其中汽车、金融、物联网、医疗等领域是主力军。据财报显示，自2020年以来，预装其车载语音交互解决方案的汽车超过200万辆。其中出门问问与最大客户汽车附属公司A处产生的收入为2.13亿元，占到年度总收入的42.06%，而2020年至2022年，出门问问来自前五大客户的收入占总收入比重分别为22.4%、37.0%及62.8%，客户集中的效应与风险都非常明显。

作为人工智能初创企业，出门问问的打法主要是研发以通用人工智能为核心的底层技术，然后基于技术底座推出解决方案。而这样的打法显然会出现一个问题：哪里钱多就去哪里，并没有固定的领域。

所以，对于人力、物力、财力并不完善的出门问问来说，ToB还是ToC，并不只是挣钱多少的问题。

三、AIGC，能不能形成气候？

作为人工智能领域的科技公司，AIGC的业务是当前必不可少的业务布局。

据财报显示，出门问问描述自身能力时，使用了“亚洲为数不多的具有建立通用大模型能力的AI公司之一”这样的定位，据了解，2020年出门问问开发出通用大模型UCLAI，在今年正式升级为“序列猴子”，作为AIGC的切入点，在市场中呼风唤雨。

不过，就算出门问问是“中国营收最高的专注于AIGC技术的AI公司”，但也掩盖不了AIGC业务处于初期发展的事实。据数据显示，2022年出门问问营收5亿元当中，AIGC解决方案仅占3986万元，不及十分之一。

而市场追捧的，则是出门问问AIGC中文语境当中的稀缺性。据财报显示，出门问问主打的AI作画、AI写诗、AI作文等形式，都是业内追捧的内容，自然少不了热度。另外，虽然AIGC内容在2022年只贡献了3986万元，但相比于2020年的49.6万元和2021年的682万元，也已经呈现出超高速增长的势头，某种意义上讲，追捧出门问问也是在押注AIGC大爆发的行业前景。

根据灼识咨询的测算，2022年中国AIGC市场规模为4亿元。如此计算，出门问问在2022年占据10%的市场份额。灼识咨询预计，中国AIGC市场2027年将达到326亿元，复合年增长率为136.3%。

而作为个体对比，国内资本市场中共有5只“AIGC”概念股的近三年扣非净利增长率超10%，这5家公司分别为网达软件、新国都、数字政通、拓尔思、易点天下，其中新国都披露了2022年业绩快报，公司在2022年实现净利润2.97亿元，同比增长47.8%，数字政通、拓尔思、易点天下2022年三季报分别实现净利润1.78亿元、1.04亿元、26.17亿元，同比增长分别为55.34%、4.49%、26.17%。从这个角度看，对于冲刺港股的出门问问来说，无论自身技术水平怎么样，在目前这个阶段，只要能上市成功，其实只是股价上涨多少的问题了。

想要发展的更迅速，AIGC这个赛道，出门问问必须要站稳脚跟了。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。