深度解读：中国股民正在把中概股变成A股

今年8月底，百度入股人人旗下糯米网，随后关于百度将进一步控制人人网的消息多次在坊间流传，甚至对人人公司在美国的股价在短期都产生了大幅波动。

本周内，浑水公司则将矛头指向网秦公司，根据其发布的报告称，网秦存在财务造假，目前股价20多美元的网秦目标股价应在1美元以下，建议投资者“强力卖出”其股票，网秦股价随之下泄超过50%.

十月底500彩票网、久邦数码向美国证券交易委员会提交了IPO文件，在此之前，去哪儿网、58同城也正式提交了IPO申请。这些举动本来让人们对受诚信危机、做空机构狙击、估值偏低以及中美会计监管制度差异等诸多因素困扰的中概公司赴美上市报以信心，但连续消息让人怀疑中概股是否正迎来新的泡沫。

有熟悉人人、网秦以及去哪儿的某知名业内人士（以下简称A君）向网易科技表示，目前对美国股市上中概股虎视眈眈的，实际上不只类似浑水、香橼这样能影响美国股民的国外“做空”机构，新一批来自中国的资金也正在美国股市上利用信息不对称对中概股进行短期炒作，手法就是通过中文网络环境频繁放出收购、并购、重组等消息；而不管是做空还是做多，美股的市场风险其实都比想象的要大，一些即将赴美上市的企业也可能遇到同类问题，网秦目前的困扰绝非孤例，但中概股赴美上市的窗口已经打开。

人人

网易科技：百度收购人人的消息属实吗？

A君：从目前来看，消息并不属实。首先，上市的人人公司账上有近10个亿美元现金，但业绩几个季度来一直稀松平常，对百度来说，绝不会做出用钱买钱的愚蠢举动，这样的合并也罢收购也罢都没有任何想象空间，也就无法跟股东交代这一投资行为的意义所在。其次是有媒体称百度通过收购糯米和人人建立合作，目的就是为了收购人人，这个逻辑也是比较想当然，百度注资糯米是从自己布局O2O和移动互联网角度，而人人是社交网络，历史上百度并不擅长于此，而人人目前的业绩表现又没什么可让百度再下大手笔抢注的。第三点来看，百度今年已经大口吞下PPS、91和糯米，而每个并购项目都有许多人员安置、汇报关系和公司文化上的重组和梳理，百度完全没有任何的“体力”再去折腾自己。

网易科技：为什么会有这样的传闻？

A君：关于人人的收购传闻并不是第一次传出，从今年二季度开始就有了。如果仔细观察，就会发现每次当收购传言出现时，都是从微博的某个大V帐号开始，以爆料方式挑逗网络媒体发布消息，继而自媒体评论家的跟进，又使得消息看似“坐实”,而几轮交叉传播之后，公众也就以为信息属实，而没有人去检查是否来自多个可信的信息源。更值得注意的是，这类信息往往是在国内中午到下午的时间完成炒作，刚好赶在美国股市第二天早上开盘之前（中国夜间），而一旦开盘，被传闻的公司股价总会有短期的大幅波动，不过在1至2天后就恢复如初。

网易科技：这意味着什么？

A君：从证券公司以及一些对外基金的数据看，目前去美国股市炒中国概念股的国内股民并不在少数，这恐怕是因为美国股票没有涨停的概念，看上去利益更可观，而且美国证券会对上市公司的财务数据披露要求又非常充分，一些曾经被神奇A股伤了心的国内股民就会把资金挪去美股，但大多数都重消息轻分析，短期投机目的居多。这些股民在炒美股时往往还是炒A股的心态，以IT圈内有名的妖股乐视为例，其股票的变动基本上来自于信息的发布，所以也有人称乐视网主打的概念就是“新闻发布会”.对国内股民来说，上市公司的报表看不懂，或者就算看懂了也无法确证其真实性，所以往往也对于负面新闻、重组或者收购等消息感兴趣，并且热衷于对这类消息的打探和传播。相比而言，美国股民更愿意看专业分析和长期投资自己认可的股票。于是，这让一些国内的资金玩家看到了新的机会，他们和浑水、香橼公司不同，通过在国内舆论环境上放出一些真假难辨的小道消息，从而精准影响到炒美股的中国网民，影响他们的股票买卖行为。而这些消息往往因为信息源的不确定，而不会被国际上权威的金融证券类媒体采信，也就说明了为何不能长期影响该股票在美国市场上的股价。

网易科技：国内的股民在操作中概股时需要注意什么？

A君：需要对两种非官方信息都有自己的判断，一类是浑水、香橼等国际做空机构发布的中概股分析报告，有些也论据不足（比如质疑360的业务模式，是因为对网址导航这类中国特色业务的不理解），但他们往往也能比企业发布的财务季报和年报提供更多细节，并确实暴露出问题；另外一类，就是需要警惕对中概股的A股式炒作，在国内媒体上放消息影响中国股民，从而通过杠杆效应短期影响美国股市上中概股的股价。现在中国股民炒股票还是非常短线的，这或许跟其在A股市场的历史经验有关，但把这种心态平移到美股市场，很容易被消息左右而成为被操纵的对象。

网易科技：媒体扮演了什么样的角色？

A君：随着网络信息的发达，现在很多媒体在报道时喜欢用据传、传闻、据说等模式来进行报道，来抢一条可能的头条新闻。虽然无法证实，但是记者并不愿意失去这样一个消息的报道。但很多时候往往被深谙媒体心理的幕后黑手利用，甚至少数媒体也可能会加入到利益产业链中，通过微博、网媒、自媒体的彼此传球的节奏，而操纵和影响公众的认知。IT和互联网行业已经越来越流向娱乐至死的趋势（口水战、发布会、发布对手谣言），而长期来看对整个大环境的规范和理性生长并无好处。

网秦

网易科技：浑水的报告可信度有多高？

A君：美国的财务审计制度相对完善，但从季度财报和年度财报能看到的数据还是有限的，因此要求企业自身对重大变动和可能产生业务影响的举动做提前的披露，以避免对投资者误导。浑水瞄准的也不仅仅是中概股，截止目前网秦就对方指摘的核心问题并没有很多实质性的回复。根据过往这类机构的做法，或许还有新一轮内容在酝酿发布。

网易科技：为什么中概股信任问题频发？

A君：根据美国证券会对上市公司的财务审计制度的要求，中国公司赴美上市基本都会找国际认可的知名审计公司来做审计工作，因此从企业提供的财务报表规范性来说，都符合要求。但为什么还是会有很多人抱怨中概股黑幕重重？一方面是因为审计公司永远不可能像企业自己一样了解企业，另外一方面是，除非审计公司受雇佣就是要求查出问题，否则企业自行雇佣的审计公司还是在其专业工作范围内监督和发现企业的风控漏洞，而不可能深入到最细节的部分。

网易科技：网秦受质疑的核心问题是什么？

A君：从浑水提供的报告来看，一方面是质疑其在国内手机安全软件市场上的占有率，以及在财务报表中存在一些并不知名的公司占据其收入重要地位，而这些公司的相关信息经浑水查询认为和网秦本身有很多联系。

网易科技：那其他的互联网企业存在这样的问题吗？

A君：这个主要还是要看企业的商业模式和财务模型。以百度、新浪、网易、人人等几家公司为例，这几家公司的基本收入模式包括关键词广告和展示型广告或者网络游戏收入。对于广告的业务收入来说，如果是直接客户的广告投放，是可以通过对广告主本身的年度市场费用调查来推算在某个门户网站上的广告费用的，如果是通过广告代理商进行的投放，因为这样的代理商接触非常多的上游和下游（广告主和媒体），是一个充分竞争阶段的市场，因此可以通过多个第三方的信息来交叉验证，也就降低了收入造假这方面的可能。而相比而言，在非充分竞争的市场中，上下游信息都不透明和公开，因此核实和交叉验证的难度就更大。

中概股

网易科技：即将上市的中概股们会受到影响吗？

A君：应该不会有太大的影响，但其实也再次敲响了警钟。一方面对股民来说，提醒他们其实美股也没有跌停的底线，盲目跟风投机也会有很大的负面风险；另一方面对这些准备上市的企业来说，也让他们更清楚的理解到，上市仅仅是开始，所谓“一旦上市，翻身作主”的心态是不对的，所有的运作只能更加规范和透明，否则后患无穷。

网易科技：怎么看即将上市的几家中概股？

A君：最近的几件事也恰好给中国股民做了非常好的案例。在投资上需要更理性而不是盲目跟风炒作，而对企业研究来看，除了观察自身的财务数据外，可以从上下游角度来了解更多。以去哪儿和500彩票网分别举例，去哪儿网的投资方百度每年的流量增长情况以及网民的旅游需求是可估算的，而下游则是中国庞大的在线旅游市场，都有很多第三方数据来验证。而500彩票网的销售对象针对个体用户居多，而市场也非充分竞争性市场，因此更难于获得多维度的信息来分析。

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