极氪IPO秘而不宣，它在隐瞒什么？

撰文 | 孙晓巍

编辑 | 杨博丞

题图 | IC Photo

极氪汽车秘密在美申请IPO的消息不胫而走。

据路透社报道，有数名知情人士透露，中国吉利汽车旗下高端电动汽车品牌极氪汽车已秘密在美国申请进行首次公开募股(IPO)，计划融资逾10亿美元。而在12月13日晚间，吉利汽车在港交所发布公告称，极氪于12月7日（纽约时间）按照保密基准向美国证交会递交可能进行IPO的注册声明草拟本。预期有关建议分拆之最高适用百分比率或会超过5%但低于25%。

消息一出，业界震惊。作为吉利旗下新能源市场的旗舰品牌，极氪降生也不过才两年有余，从坎坷落地到车型爆款，极氪新能源之路走的亦步亦趋。

随着当前极氪IPO消息提前泄露，一家承载着李书福国产新能源梦想的独立车企已然雏形已现，而剩下的悬念在于：极氪，到底能走多远？

一、舍近求远IPO，极氪意欲何为？

极氪本次IPO，最让人感到惊奇的，在于登陆地点的选择。

从过去三年间中美多次发生摩擦来看，科技企业当下选择赴美IPO已远非主流，根据金融市场数据提供商路孚特的数据，受大环境影响，今年总共只有五家中国公司赴美IPO，但共计仅融资1.625亿美元（约合人民币11.3亿元），远低于去年的128亿美元（约合人民币892.9亿元）。

其中原因就在于，美国市场环境对中国企业持续不友好，针对性制裁频发的背景下，中概股已经多次集团面临摘牌风险，对企业融资形成了实质性阻碍。

不过，极氪赴美IPO的动机与准备，显然比之前被暴击的一干中概股要充分的多，而市场环境也比之前要缓和了许多。

8月，中美完成了审计监管合作协议的签署，该合作协议为双方依法对共同监管范围内的会计师事务所开展日常检查和执法合作建立了监管合作机制，符合资本市场监管合作的国际通行做法。据媒体分析，此举将大幅降低了在美中概股的退市风险。

而极氪作为该合作协议签署首批寻求赴美IPO的中国企业，自然有着吃螃蟹的意味，如果上市顺利，对新能源赛道为主业的极氪来说，当然是百利无一害的选择。

同样，赴美IPO更层次的原因，在于秘密提交申请的极氪，不但在融资金额上期待10亿美元的规模，而且在估值上更希望得到资本市场超过100亿美元的认可，而对于科技企业来说，美资市场对高融资高估值公司足够宽容与认可的环境也是极氪逆流选择赴美IPO的重要原因。

截止到目前，极氪招股书内容仍处于秘而不宣的状态中，而这可能也是极氪本次赴美IPO的玄机所在：账面亏损在新能源车企起步阶段实属正常，而极氪001爆款加持之下，如何对潜在买家讲好自己未来汽车的绚丽故事，才是极氪闭门约客的核心所在。

二、融资加速，吉利矩阵海外上市潮

实际上，吉利为极氪上市早就做好了准备。

在今年多个场合中，吉利汽车已宣布，公司拟分拆ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited（「极氪」）并将其独立上市。而早在2021年8月，极氪智能科技与五名投资者订立购股协议，其中就包括英特尔投资公司、宁德时代、鸿商集团、B站、博裕投资。

据报道，该等投资者同意向极氪智能科技认购及购买，而极氪智能科技同意向该等投资者发行及配发合共126,470,585股Pre-A系列优先股，总价达5亿美元，本次战投之后，极氪智能估值达到89.28亿美元，同时吉利汽车在极氪智能科技的股权将由51.0%降至约48%，但仍为极氪单一最大股东。

同样，随着分拆计划持续进行，吉利汽车在12月13日晚间的公告也中间让业界的猜测随之尘埃落定。在公告中，吉利汽车认为，建议分拆符合股东的整体利益。此次分拆将使投资者更好地评估集团，并专注于保留业务，同时在需要时为极氪提供持续直接及独立进入股权及债务资本市场的机会。鉴于行业趋势及基于对集团及极氪业务及营运的评估，建议分拆将提升极氪的价值，使极氪独立发展并充分释放其潜力，从而使股东受益。

在品牌上升期进行分拆上市，这是李书福和吉利在新能源领域最近常用的资本运作手段。

据统计，2021年10月，沃尔沃汽车在纳斯达克斯德哥尔摩交易所IPO，募资约23亿美元。2022年6月，沃尔沃旗下电动汽车品牌Polestar（中文名：极星汽车，股票代码为“PSNY”）与SPAC（特殊目的收购公司）Gores Guggenheim完成合并，并在美国纳斯达克上市交易。此次交易为新公司带来8.9亿美元现金。2022年11月21日，李书福旗下亿咖通科技也将与COVA Acquisition合并上市，若不存在COVA的股东赎回，该交易合并后新公司整体估值38.2亿美元。

李书福将海外电动车相关企业接二连三打造成独立上市个体，其形成新能品牌矩阵的用意明显，加之本次极氪赴美IPO浮出水面，吉利布局新能源全产业链的战略意图宏大且行动正当时，在新能源市场持续放量，规模倍增的背景下，吉利作为传统车企想要与造车新势力们正面抗衡，利用资本运作，形成资源技术壁垒显然是有效的路径。

三、从001到009，要上市的极氪剑走偏锋

极氪能在短短一年多的成立时间里，就在客群中产生极大影响，与极氪001车型成为爆款密不可分。

2021年4月发布极氪品牌及旗下首款产品——极氪001，该款车型出自吉利新能源纯电平台SEA浩瀚架构，凭借年轻化的设计、优秀的机械素质和操控感受，以及同级宽敞的车内空间，一经上市就得到了车主的认可，截止到12月，极氪001在2022年已经累计交付60600辆，

显然，极氪001在蔚小理、华为、大众等一众新老对手面前，很快立稳了脚跟，而这次站稳脚跟很大的原因，在于极氪选择了一条冷门但错位竞争的产品路线。

极氪001是一款猎装轿跑，在国内的市场环境下，各玩家之间的共识是加长车型或者SUV才是国产新能源的方向，而选择猎装轿跑，打造居家旅游属性，无论对谁都是一招险棋。

但是，瓦罐车极氪001在动力、操控、配置上均有不错的表现，加上2022年7月，极氪宣布为ZEEKR 001新老用户免费升级8155芯片，博取了不少新老客户的好感，让极氪在001车型上的错位竞争中取得了甜头，而这一竞争思路也延续到极氪的下一款车型极氪009当中。

ZEEKR 009被官方定位为豪华MPV，而在国产汽车的认可度当中，MPV车型远低于SUV，极氪的第二款主打车型的推出，确实有明知山有虎，偏向虎山行的味道。

实际上，随着中国家庭生育再次进入高峰期，家庭成员结构发生显著变化，MPV车型的市场基础比过去已经有所好转，

据乘联会消息，当前MPV市场结构已经发展为“哑铃状”，且有着逐步转变为“倒金字塔状”结构的趋势。目前，低端MPV市场正在大幅萎缩，而中高端MPV市场在快速增长。MPV市场的新能源渗透率不足5%。

也就是说，MPV的市场需求正在增大，而新能源MPV车型数量相对较少，在市场供需存在不平衡的条件下，极氪009显然瞄准了这一待填补的市场。

实际上，MPV车型的市场逻辑已经被众多车企理解，相关产品也正在加紧投放市场，比如东风岚图“梦想家”、腾势D9、广汽传祺M8 PHEV等都是车企针对MPV市场而推出的主力车型，而随着极氪009的上市，MPV市场肯定会迎来更激烈的竞争。

不过，在极氪赴美IPO的背景下，一直剑走偏锋的产品策略是否能保证极氪销量的坚挺，还需要进一步观察，也许在新能源市场规模进一步扩大的条件下，极氪更可能回归国内客户更为接受的SUV车型，毕竟那是一片巨大的市场蓝海。

参考资料：

1、《路透社称极氪将赴美IPO融资10亿美元，官方：不予置评》，观察者网

2、《极氪汽车被曝拟美股上市：最高募资10亿 李书福接连收获IPO》，雷递

3、《进军纯电MPV，极氪的另类冲高路》，光子出行

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