歌尔股份“丢单风波”背后：悬崖边上的“果链”

撰文 | 苏   舒

编辑 | 杨博丞

题图 | IC Photo

对于“丢单风波”，歌尔股份实实在在感受到了“果链”并不好做。

11月8日晚间，歌尔股份发公告称，近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。

歌尔股份预计，本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过人民币33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。

公告发出后不久，这个所谓的“境外客户”就已经被人爆料出疑似苹果。知名苹果分析师郭明錤发文猜测称，歌尔暂停生产的智能声学整机产品可能是Apple的AirPods Pro2。此外，郭明錤还曝出歌尔股份暂停生产的原因可能指向生产问题。

第二天，歌尔股份歌尔股份在竞价环节即跌停，报20.72元。这一则砍单消息，让歌尔股份市值瞬间蒸发近百亿。

这不由得让人起疑，歌尔股份，难道会成为第二个欧菲光？

01.

丢单前后，歌尔股份危机四伏

在歌尔股份潍坊工厂，有不少人拖着行李箱，扛着蛇皮袋，手拿着洗脸盆和热水壶从大门口走出来。这一幕发生在11月7日。

当日，在歌尔股份的广场上排起了长队，弯弯绕绕堆满了人，加上身边的行李，从外面看去，广场上黑压压一片。

从外面看去，很难知道发生了什么。不过，答案很快就被揭晓了。11月8日晚间，歌尔股份的一则公告宣布了自己被“砍单”的消息。

而上述现象，在红星资本局的报道中有了具体的解释，乌压压的一批人都在办理离职手续。据红星资本局报道，在公告发出的一周前，前段时间大量停工，工人们也无所所事事，变得“清闲”起来。

工人的“清闲”和“砍单”消息结合来看，歌尔股份的这一次“危机”似乎一切都变得有迹可循。

据红星资本局报道，目前歌尔股份潍坊工厂约有9万余人，涉及苹果业务的员工就有4万多人，约占公司40%以上。不过，受订单影响，制造业企业员工的波动性很大，业务线员工比例也随着订单变化而变化。

在“砍单”的节点上，歌尔股份厂区离职的员工具体数据有不同的说法。红星资本局了解到的是8000人，但在某短视频上，某家劳务公司负责人爆料人数为2-4万人。另外，据21世纪经济报道，有受访者表示，歌尔股份U01（苹果耳机流水线）项目整体被砍掉，该项目涉及员工数量大概有3万人。

对此，歌尔股份官方并未有过具体的回应。

不过，无论是八千还是上万人，这无疑说明了，这一次失去的订单对于歌尔股份的影响之大。而目前，这份订单背后的客户指向，是苹果。

在知名苹果分析师郭明錤的发文中，有三点信息：一是歌尔股份此次被“砍单”的是苹果的AirPods Pro2；二是停产原因可能是生产问题，而非需求问题；其三是立讯精密接下了歌尔股份的苹果耳机订单，或将成为AirPods Pro2独家组装厂商。

郭明錤这一推测，将歌尔股份此次丢单原因直接指向了生产问题之上。据36氪报道，有知情人士曝出，歌尔股份存在良率造假问题。由于苹果产品有多种标准，歌尔股份可能在良率比较低的时候，调宽了标准，进而提升了良品率。代工厂类似的操作并不少见，此前富士康也曾有过类似情况。

尽管这一次苹果砍掉的订单体量并不大，不超过33亿元，占歌尔股份2021年营收的4.2%。不过，苹果突然砍单背后，暴露出的歌尔股份的问题，却是不少。

这一次砍单背后的信任危机，远比33亿元值钱得多。“这一次丢单后，歌尔股份可能难以接到苹果的新订单，甚至此前的订单也会逐渐迁移到别家。”业内人士坦言，“欧菲光就是先例。”

02.

成也苹果，危也苹果

歌尔股份始终没有正面回应过丢单原因。但这一次的丢单风波，能够掀起市场如此大的反应，也是因为歌尔股份的光环，很大程度上来源于苹果。

2010年，可以说是歌尔股份的转折之年，因为这一年，他拿到了苹果的订单，正式成为了苹果代工厂之一。彼时，歌尔股份为苹果供应声学组件、有线耳机等。

“苹果代工厂”也就是我们常说的“果链”，这个称谓带来的最明显的利处就是业绩。2009年，歌尔股份的营收同比增长仅为11.3%，净利润也处于下滑阶段。2010年，歌尔股份拿到苹果订单后的第一年，营收和净利润同比增长近200%。自2010年至2021年，歌尔股份营收增长29倍，净利润翻了14倍。

“果链”光环带来的不仅是营收规模年年上涨，还有行业以及市场对公司实力的认可。同期，歌尔股份股价上涨超过20倍，市值一度接近2000亿元。

2019年前后，歌尔股份一举拿下了苹果AirPods30%的代工份额，成为AirPods全球第二大代工厂，营业收入再一次迎来爆发式增长。一时间，歌尔股份风光无二，被冠上“果链龙头”的称号。

不过，享受着“果链”的光环，也拥有着“果链”企业的通病——过度依赖苹果，歌尔股份也不例外。

在歌尔股份2021年年报中，歌尔股份前五大客户占年度销售比例高达86.54%，其中，其中前两大客户分别贡献42.49%和23.6%的收入，大概率分别是苹果和Meta。

也就是说，歌尔股份有近一半的收入都来源于苹果。过度依赖大客户，甚至依赖一个客户直接导致的后果就是，一旦失去这个客户，营收、净利润、市值都方方面面都会受到影响。

其实，过度依赖苹果的危机，歌尔股份曾经也真实感受过。2018，因苹果手机销量遇冷牵连，歌尔股份迎来了高速发展时期首次营收下滑，净利润腰斩，市值蒸发超过60%。不过，很快，歌尔股份因接到苹果耳机订单而短暂的掩盖了危机。

这一次，或许也让歌尔股份真正意义上见识了“果链”的弊端。不过，歌尔股份也一直在尝试减少对苹果的依赖。

近两年，歌尔股份开始在VR市场发力，此前，借着元宇宙之势，歌尔股份VR业务也逐渐被外界关注到，也成为拉动歌尔股份营收高速增长的原因之一。

2020年，歌尔股份拿下Meta的订单，成为其头显产品Oculus的核心供应商。自此，歌尔股份的核心收入来源，也从最开始的精密零组件、智能声学整机和智能硬件（按贡献由大到小排序），调整为智能硬件、智能声学整机和精密零组件。

不过，即便是歌尔股份在尝试摆脱对苹果的依赖，但似乎又陷入了对Meta的依赖之上。大客户战略，依旧是歌尔股份无法避开的一颗隐雷。

03.

悬崖边上的“果链“企业们

说“果链”企业站在悬崖边上，一点也不为过，毕竟它之前的先例就是欧菲光。

早在2020年7月，美国商务部宣布将欧菲光列入实体清单后，欧菲光和苹果的关系就逐渐变得扑所迷离。

此后陆续有消息称欧菲光被苹果移出相机模块供应链，只能为老款iPhone提供摄像头模组，而无法参与新款iPhone组件供应。尽管欧菲光多次否认了上述消息。但消息传出后不久，欧菲光股价就开始一路下跌。

2021年第一季度，苹果最终还是将欧菲光移出果链名单。失去苹果订单后，欧菲光发布公告拟筹划出售4架子公司的全部或部分资产。尽管这四家子公司合计净利润仅占欧菲光全年利润的3.53%。不过，出售资产的行为，也一度被外界解读为“及时止损”的意图。

另外，在欧菲光2021年一季度业务报告中还透露，“安卓触控业务独立发展”。据悉，安卓产品终端厂商主要集中于中国和韩国，这一动作也是欧菲光被踢出“果链”后的自我缓冲之举。

不过，尽管欧菲光一再行动，但仍旧难抵失去苹果订单后带来的影响。据欧菲光2021年半年报显示，该公司上半年营收117.42亿元，同比下降49.96%；净利润0.34亿元，同比下降93.25%。

尽管事情已经过去一年多，欧菲光依旧未能缓过劲来。最新财报显示，欧菲光2022年前三季度营收108.24亿元，同比下降37.06%；归母净利润亏损32.81亿元，同比下滑8024%。

另外，即便是这一次风头正盛、依旧被苹果所青睐的立讯精密，也曾因苹果的波动而影响到股价。

苹果对于“果链”企业的影响，远不止于此。即便是苹果的同一产品也有多个代工厂可供选择，这也导致了苹果拥有强硬的议价能力，一再拉低供应商的利润。

也正因此，歌尔股份为的智能声学整机业务毛利率从2018年的14.84%下降至2022年上半年的9.12%。

“果链”企业们风光之下，藏不住的尽是无奈。2021年底，在歌尔股份赶上“元宇宙概念股”之时，有业内人士这样说道：“欧菲光是前车之鉴，后车之师。歌尔股份拆分半导体公司上市，加码智能硬件业务也算是早早地避免成为下一个欧菲光，只是果链企业里，还有不少‘欧菲光’，也有不少‘歌尔股份’。”

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