中信建投：兼具高确定性和性价比，国防军工行业正站在供需拐点和成长起点上

四连阳后，国防军工板块暂时受阻于20日均线，午前震荡休整，截至午间收盘，指数跌0.43%。

成份股涨跌互现，军工电子涨幅居前，天奥电子涨停，四创电子、卫士通、火炬电子等跟涨。

国防军工ETF(512810)跌0.43%，换手率2.25%。最近2个交易日，国防军工ETF(512810)份连续净增长，累计获净申购资金3826万元!

截至10月17日，国防军工板块中已有52家公司披露了2021年三季度业绩预告，其中38家预计净利润预计实现同比增长，14家预计实现同比减亏。中信建投认为，当前军工板块基本调整到底部区间，上述利空因素已充分消化，当前时间点板块具备更高的确定性和性价比，建议持续加大对于板块的配置比例。

【中信建投：当前时间点军工板块具备更高的确定性和性价比】

从宏观层面看，国防建设的发展目标已经从2020年实现机械化转向2035基本实现国防和军队现代化、2050年全面建成世界一流军队。根据《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二零三五年远景目标的建议》所述，十四五规划将聚焦于建军百年奋斗目标，着重强调了创新战争和新技术的应用、要从各个维度实现军队现代化，同时要促进国防实力和经济实力同步提升。国防预算未来五年有望保持7%左右的稳定增长。

从中观层面看，供需在充分调整后已达到新的平衡，需求端有望持续高增长，供给端开启扩产模式，四大改革红利有望与产业趋势形成共振效应。在需求侧，国防预算上行趋势不变，在国际国内双重环境的影响下，2021年我国国防预算整体仍将保持稳定较快增长，国防预算增速有望实现触底回升，达到7%左右。在供给侧，产能扩张伴随业绩快速释放，四大改革红利有望驱动军工上市公司数量快速增长、质量不断优化，研究可视度和关注度持续提升。展望十四五，军工产业将不再局限于传统的军事范畴，而是通过军工产业的外溢效应，逐渐拓展到民用领域的全产业链条，成长股有望竞相迸发。

从微观层面看，军工板块半年报业绩稳健增长，行业景气度持续提升。军工板块108家上市公司21H1实现营业收入2534亿元，同比增长23.22%，归母净利润188.53亿元，同比增长22.59%，剔除中船防务等非经常性损益较大的标的后，军工行业21H1归母净利润实现同比增长54.04%，体现出产业链高景气度以及较强的规模效应。2021H1军工行业整体业绩表现优异，随着下半年交付旺季到来，全年的景气度将得到持续的提升。从上述数据可以看出，上市公司年报和中报均已兑现高增长，订单高景气延续，相关公司陆续发布定增预案，产能扩张已经开启，未来业绩稳定高增长无忧。

经过前期的充分调整，中证军工目前整体PE为68.41倍。从估值水平来看，从上游到下游21年平均估值水平依次为51、38、67倍，对应21年的PEG水平分别为1.42、1.07、2.66。我们认为，当前军工板块基本调整到底部区间，上述利空因素已充分消化，当前时间点板块具备更高的确定性和性价比，建议持续加大对于板块的配置比例。

中长期来看，我们判断当前国防军工行业正站在供需拐点和成长起点上，“十四五”期间有望成为大行业。主要逻辑有以下几方面：一是需求侧国防预算上行趋势不变，2021年有望保持稳定较快增长;二是供给侧产能扩张伴随业绩快速释放，改革红利提升研究可视度;三是军工产业外溢效应日趋显著，成长股有望竞相迸发;四是中长期资金话语权逐渐提升，军工板块有望开启持续上涨征途。

【高效率、高胜率国防军工板块投资策略】

就国防军工股投资而言，成份较杂且多样，选股难度高。从今年表现来看，截至10月18日收盘，中证军工指数58只成份股中，首尾成份股表现差距高达190%，择股风险极高!

从投资效率上军工类ETF是首选投资工具，可以精准把握国防军工板块整体行情，规避个股踩雷风险。

目前市面上军工类ETF合计5只，从实际收益角度看，国防军工(512810)回报明显突出，今年以来截至10月19日午间收盘，年内涨幅6.49%，大幅超过同期中证军工指数-2.61%的业绩表现，年内超额回报达9.1%!

拉长时间看，国防军工(512810)自2019年至今涨幅136.77%，大幅超过基准表现，累计超额回报近38%，年均超额回报超过13%，大幅领先同类!

首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF规模适中，新股打新增厚收益更为明显。自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。来自德勤中国的研究数据显示，2021年上半年A股新股数增长109%全年新股发行或将达创纪录的600只，加之北交所设立，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售!

以上，基于国防军工板块的投资，潜在回报最好的品种，建议关注国防军工ETF，代码512810。

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