新能源汽车或将涨价

本周5个交易日市场整体处在缩量盘整的状态，日均成交额虽有所回升，但整体仍不足9500亿元，相比于九月份出现了近4000亿的缩量，在此背景下，板块之间跷跷板效应依旧十分严重，全周来看，此前火热的周期板块依旧处在失血的状态，而前期有所调整的成长板块则相继反弹，汽车ETF(516110)、新能车ETF(159806)、芯片ETF(512760)分别单周上涨7.74%、4.03%、1.47%;而在成长板块接连反弹之际，权重股占比较重的沪深300、创业板指近期表现均有所回暖，预计四季度板块表现可能以均衡为主。

从本周出炉的经济数据来看，一方面，9月份社融存量同比增速续降至10.0%，创有数据以来的最低水平。其中政府债、信贷、非标是主要拖累，政府债当月新增虽在年内处于较高水平，但去年同期基数较高，则说明财政有所发力但贡献仍不足，信贷需求亦较弱。

从货币供应量增速来看。9月份M2同比增速反弹至8.3%，M1同比增速续降至3.7%。M2增速回升或主要系居民和非银存款多增。9月份M1同比增速续降至3.7%，反映企业活期存款增速回落，地产销售降温、城投流贷约束或是主要原因。

从PPI表现来看，9月PPI环比涨幅续升0.5pct至1.2%，同比创1996年有记录以来新高录得10.7%。分行业看，内蒙古疫情、多地暴雨天气等因素的影响下，煤炭供给仍然趋紧，煤炭加工、煤炭采选行业出厂价格环比分别大幅上涨18.9%、12.1%;国内三季度末多地面临能耗双控考核压力，限制高耗能行业生产，有色冶炼、非金矿制品行业出厂价格环比均上涨2.9%。至于后市PPI表现，央行货币政策司司长孙国峰表示，中国的PPI涨幅在今年年底至明年会趋于回落，CPI可能有所上行，但仍将保持在合理区间。总的来看，我国的通胀总体可控，所以下一阶段人民银行还将坚持实施正常的货币政策，以我为主、稳字当头，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，把握好政策的力度和节奏，稳定社会预期。而在回应四季度是否降准时称，从整个四季度来看，流动性供求的形势应当说是基本平衡的。下周即将公布三季度经济数据，包括三季度GDP、9月工业增加值/社会消费品零售等，可以重点关注。

展望四季度来看，随着电力市场化改革的逐步推进、国际油价的不断上涨、冬季供暖的季度冲击，预计以煤炭为代表的原材料端价格依旧易涨难跌，短期内煤炭板块的景气度依然存在，作为老能源板块的典型代表，在目前全球“能源危机”的背景下，短期内供需失衡的格局依然很难打破，不过目前由于市场行业轮动速度较快，短期内波动可能也会较大，但依然可选择逢低分批布局煤炭ETF(515220)。

至于CPI端的表现，同比、环比均下降0.1%，其中猪价的持续下跌则继续拉低CPI。而至于猪价何时企稳，则主要关注两个指标：其一，短期猪价需要关注行业压栏情况。目前来看，生猪出栏体重仍然偏重于正常体重，从而导致在同等生猪出栏量的情况下猪肉供应量变多，但需求又基本上恒定，最终使得价格持续走低;其二，中长期猪价要关注能繁母猪存栏量的变化，从当前趋势来看，能繁母猪存栏量在今年6-7月开始已经环比减少，在这一趋势下市场也走出了反弹的形态，以行业龙头牧原股份为例，即使公司3季度利润为负，但公司股价已经企稳反弹，8月份以来的2个多月时间里上涨已超过30%。叠加上10月10号商务部会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨中央储备猪肉的消息刺激，将会进一步加快行业存量的逐步消化，猪价接下来也有望逐步趋稳，分析师普遍预期明年二三季度养殖行业可能迎来拐点，而也可在此过程中继续关注养殖ETF(159865)的投资机会。

图片来自Wind

从9月份国内新能源汽车势如破竹的销量情况、热销车型的排队时间、热销车型二手车市场的保值率来看(9月新能源乘用车的零售量33.4万辆，同比增长202.1%;在渗透率方面，9月份自主品牌中的新能源车渗透率33%)，消费者对于相应产品价格变动的接受能力也较强，鉴于此想买车的可能要做好涨价的心理预期，而对于暂无购车打算的则可一键买入有色60ETF(159881)、新能源车ETF(159806)、汽车ETF(516110)打包布局新能源车上、中、下游来分享产业持续向上的景气度，并顺便对冲下新能源汽车涨价带来的损失。需要注意的是行业波动较大，需要和自己的风险承受能力匹配。

再来跟踪一下三季报的情况。根据招商证券统计，截至10月15日上午，约1063家A股上市公司披露了2021年三季报业绩预告/快报/报告，披露比例约为24%，其中业绩预告向好率为63%(包含续盈、略增、预增、扭亏)。预计整体A股2021三季报盈利增速高位放缓，中游制造和资源品盈利增长较快且景气度维持相对高位。

根据一致可比口径测算，目前已经公布2021年三季报盈利情况的上市公司，考虑到去年同期低基数，以2019年为基期全部A股/非金融2021Q3累计归母净利润同比增速为105.2%/108.2%，复合平均归母净利润同比增速为43.3%/44.3%。不过根据历史披露规则，业绩较好的企业更加倾向于尽早披露业绩情况，因此整体A股三季报业绩实际增速存在较大的下修可能性。

分行业而言，部分上游资源品如煤炭、钢铁等产量端可能受到一定的限制，但是价格端上行动力不减，因此三季报业绩有望保持较快增长甚至相比中报进一步加速。此外，高景气的芯片、新能源车等领域，也可能会保持不错的盈利增长。

结合三季报，目前可以继续坚持以资源周期+科技成长来进行应对，配置上可以更加侧重于科技成长，如果新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、芯片ETF(512760)、军工ETF(512660)。另外资源周期自身的逻辑其实也没有产生任何变化，只是8月下旬以来涨幅过大，有内生调整的需求，也可以分批逢低逐渐布局钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龙头ETF(516220)。

最后附上本周ETF规模变动图：

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

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