新华扬冲刺科创板IPO，面临市场竞争如何破局突围？

9月29日，资本邦了解到，武汉新华扬生物股份有限公司(下称“新华扬”)科创板IPO获受理，本次拟募资5.32亿元。

图片来源：上交所官网

公司是应用现代生物技术进行研发、生产和销售生物酶制剂、微生态制剂产品并向客户提供“安全、高效、环保”系统解决方案的生物科技企业。

图片来源：公司招股书

财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年、2021年前三月营收分别为3.39亿元、3.26亿元、3.95亿元、1.18亿元;同期对应的净利润分别为5,528.76万元、6,791.37万元、9,589.22万元、3,356.30万元。

公司根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》的要求，结合自身规模、经营情况、盈利情况等因素综合考量，选择的具体上市标准为：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

以扣除非经常性损益前后的孰低者为准，公司2018年度、2019年度和2020年度归属于母公司股东的净利润分别为4,973.11万元、5,135.24万元和8,874.34万元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5,000万元;参照公司2020年度扣除非经常性损益后的净利润和同行业上市公司平均市盈率，公司预计市值不低于10亿元。

本次募资拟用于生物酶制剂精制项目、饲用酶制剂及微生态发酵基地扩建项目(一期)、新华扬生物技术研发创新平台建设项目。

图片来源：公司招股书

公司的控股股东为詹志春，实际控制人为詹志春、ZHANYIYANG。截至本招股说明书签署日，詹志春直接持有公司2,066.67万股，占公司有表决权股份总额的37.58%，并担任公司董事长。詹志春控制的新华扬投资、武汉怀信、武汉牧盈、武汉峻茂分别持有公司225.00万股、300.00万股、100.00万股、100.00万股，占公司有表决权股份总额的比例分别为4.09%、5.45%、1.82%、1.82%。詹志春合计控制的公司表决权比例为50.76%。ZHANYIYANG为詹志春的女儿，其通过新华扬投资间接持有公司0.82%的股份，并担任公司董事。

新华扬坦言公司存在以下风险：

(一)动物疫病及自然灾害导致经营业绩下降风险

报告期内，公司营业收入主要来自于下游饲料行业，饲料行业与养殖行业紧密相关。公司生产的饲用酶制剂、微生态制剂以及功能性饲料添加剂产品作为猪、禽、反刍、水产饲料的重要组成部分，一旦出现动物疾疫爆发或气象灾害等不可抗力因素，可能导致下游行业出现增长停滞甚至下滑，进而对公司产品销售产生一定冲击，影响到公司业绩。

饲料和养殖行业集中化、规模化的发展趋势，对生物防控提出更高的要求。

近年来，较多动物性疫病，如蓝耳病、禽流感、非洲猪瘟等，对相应的动物养殖规模和饲料市场规模带来较大影响，给行业带来一定的周期风险。2018年下半年非洲猪瘟在国内爆发，生猪存栏规模因此出现大幅下降，进而对饲料行业产生了极为不利的影响。根据农业农村部数据显示，2019年，全国猪饲料总产量7,663.2万吨，同比下降26.6%。受非洲猪瘟影响，公司2019年饲用酶业务收入同比下降7.42%，导致主营业务收入同比下降3.62%。目前公司的产品和技术主要应用于动物领域，疫病的发生会导致养殖和饲料市场规模减小，从而对公司的业务增长带来一定的风险。

(二)市场竞争加剧的风险

公司在迅速变化的市场中面临着来自国内外企业的激烈竞争。随着市场竞争的加剧，如果公司不能充分发挥自身在技术、产品、管理、品牌及营销服务上的优势，继续提高综合实力，则存在失去现有优势地位的风险;另外，以诺维信(Novozymes)、国际香精香料公司(IFF)等为代表的国际酶制剂龙头企业，亦在竭力维持自身在酶制剂行业的市场份额，并通过在中国设立生产基地的方式与本土酶制剂生产企业展开竞争。因此，公司未来可能面临日益激烈的市场竞争，给公司进一步扩大市场份额、提高市场竞争地位带来一定的压力。

(三)产品价格波动风险

公司主要收入来源于酶制剂、微生态制剂等产品，相关产品销售情况与下游行业的竞争格局和客户需求密切相关，报告期内公司产品销售价格和销售数量存在一定波动。公司产品价格波动的主要原因包括市场供应结构变化、原材料价格波动、下游需求变化、技术进步等。

若公司未来不能采取有效措施，巩固和增强产品的综合竞争力，并降低产品生产成本，不断进行新产品的研发及新市场的开拓，提升产品技术服务能力和客户满意度，公司可能难以有效应对产品价格波动的风险，将导致利润率水平有所降低。

(四)期间费用上升导致利润减少风险

报告期内，公司期间费用率分别为35.53%、33.74%、26.89%及21.53%，2020年呈下降趋势，除收入增长带来一定的规模效益外，还存在新冠疫情因素的影响。

2020年，应年初武汉“封城”以及国内外新冠疫情防控的持续要求，公司会务、差旅以及展览等活动减少。目前，国内疫情防控形势已明显好转，随着公司国内差旅、会务等活动逐步恢复至正常水平，公司2021年存在因会务、差旅以及展览等期间费用回升而导致利润减少的风险。

(五)毛利率下降风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为54.06%、52.56%、53.49%及53.04%，毛利率较高。未来，公司可能由于市场环境变化、产品销售价格下降、原辅材料价格波动、用工成本上升、较高毛利率产品的收入金额或占比下降等不利因素而导致主营业务毛利率水平下降，进而可能对公司盈利能力产生一定影响。

(六)募投项目实施后固定资产折旧影响公司业绩的风险

公司本次募投项目的建设投资、设备投资合计46,574.00万元，主要为厂房以及研发场所建设、生产和研发设备采购等投资。募投项目最高每年将产生折旧费用合计1,942.00万元。根据项目效益预测，募投项目达产后，公司完全能消化新增的固定资产折旧。但募集资金投资项目建成达产需要一定的时间，在项目建成投产后一段时间内，其新增折旧将在一定程度上影响公司的净利润和净资产收益率，公司可能存在由于固定资产折旧大幅增加而导致净利润下降的风险。

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